财务数据和关键指标变化 - 2019年全年公司实现营收同比增长0.8%，运营利润率略有下降，每股收益同比增长3% [6] - 2019年下半年净财务费用为900万英镑，全年为1.53亿英镑；税收费用为22%，略低于预期的23% [17][19] - 2019年全年调整后每股收益增长2.8%，若12月汇率延续至2020年底，货币变动将带来3% - 4%的负面影响 [21] - 2019年对美赞臣业务进行减值，减值金额为50亿英镑，同时对一家小型中药企业东方制药进行减值 [22][26] - 2019年下半年调整后收益增长1.7%，全年增长2.7%，主要由净收入增长、利润率下降、利息成本降低、税率和外汇因素驱动 [29] - 2019年全年净营运资本为负，略好于目标的9%；自由现金流转化率为87%，低于目标的100%；资本支出为3.96亿英镑，占收入的3.1% [44][45][46] 各条业务线数据和关键指标变化 健康业务 - 2019年第四季度健康业务收入下降2.2%，市场研究数据显示表现较好，消费增长约2% [32] - 第四季度收入下降主要由于渠道库存季节性增加较低和贸易支出增加 [33][34] - 第四季度IFCN收入下降1%，OTC收入下降2%，其他健康收入下降3%，VMS收入增长 [35][36] - 第四季度收入下降由5%的销量下降和3%的价格/组合增长构成，全年销量下降4% [37] - 全年调整后运营利润率下降180个基点，主要由于成本协同效应、可变薪酬、BEI支出和其他交易利润率变化 [38][39] 卫生家居业务 - 2019年第四季度卫生家居业务收入增长4%，全年增长4%，实际消费增长接近3% [40] - 增长主要由品牌组合广泛增长驱动，五大品牌均实现增长 [41] - 第四季度增长由3%的销量增长和1%的价格/组合增长构成 [42] - 全年调整后运营利润率增长150个基点，主要由于成本控制、BEI支出和其他交易利润率改善 [43] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场美赞臣业务面临挑战，市场增长前景降低，竞争动态变化，监管环境加强，公司市场份额下降 [8][24] - 拉丁美洲和东盟市场业务存在执行挑战，表现低于预期 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划未来三年投资约20亿英镑，通过成本投资、生产力提升、一次性转型投资和更高的资本支出实现业务增长 [56] - 公司将专注于卫生、健康和营养三个领域，通过渗透、扩展、数字化和创新实现增长 [85] - 公司将实施三阶段计划，第一阶段为稳定和执行，第二阶段为执行和建立动力，第三阶段为持续超越 [98] - 公司将加强生产力提升计划，重点关注采购、供应链、商业杠杆和固定成本，预计每年提升约3%的收入 [104][105] - 公司将优化组织架构，设立三个全球类别业务单元，加强中国业务整合，提升数字化和电子商务能力 [117][118] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年公司表现未达预期，管理层承诺将公司带回持续、有弹性的顶级增长公司 [13] - 公司认为自身具有强大的品牌、人才、电子商务、全球网络和创新能力，同时面临一些改进机会 [57][64] - 公司所处行业具有可持续的结构增长，受到城市化、全球变暖、人口结构变化和数字化等趋势的推动 [72][73] - 2020年是过渡年，预计收入增长1% - 3%，运营利润率将下降约350个基点，调整后每股收益将下降约20% [106][107][109] - 中长期来看，公司预计实现中个位数的收入增长，运营利润率扩张，每股收益增长7% - 9%，并实现可持续的自由现金流和去杠杆化 [111][112] 其他重要信息 - 公司迎来新的首席财务官Jeff Carr和人力资源主管Ranjay Radhakrishnan，同时John Dawson加入公司负责投资者关系 [4][5] - 公司将减少RB 2.0计划的支出，预计减少约3000 - 3500万英镑 [28] - 公司将加强品牌建设，关注消费者需求，减少塑料使用，降低水足迹和碳排放 [84] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 成本节约的具体来源、可变薪酬是否会在2020年恢复、价格分层策略 - 公司将通过提升高级领导对品类的监督、最小化一线变革和建立能力来实现成本节约 [128] - 公司希望根据业绩支付可变薪酬，2020年高管的长期激励计划不会支付，但整体可变薪酬需根据业绩确定 [129][132] - 公司认为品牌定价基础良好，但存在热点问题，正在通过高级收入管理能力解决 [133][134] 问题2: 中期指引中是否考虑并购、生产力节约的净保留情况 - 中期指引为有机净收入增长，未考虑并购因素 [137] - 生产力节约将全部用于支持公司增长，投资于现有和新的能力建设 [137] 问题3: 各业务利润率是否会超过同行、首席执行官可变薪酬的决定因素 - 公司认为自身品牌和创新能力支持中期指引，但未对同行情况进行评论 [140] - 首席执行官的薪酬与股东价值创造挂钩，公司将在下半年考虑薪酬的演变方向 [141][143] 问题4: 公司创新能力现状、未达预期的原因及改进措施 - 卫生家居业务创新活力强，营养业务创新管道良好，基础健康业务存在创新泄漏问题 [146][147][148] - 公司将通过投资能力、确保消费者洞察、加强过程监督和提升科学基础来改进创新 [148][149] 问题5: 增加25个业务和市场销售的计划、股息政策、供应链投资计划 - 公司计划明年开始对25个市场单元进行投资，这些单元分布在发达和发展中市场 [154][155] - 公司将维持2019年英镑股息水平，直至调整后每股收益达到2倍 [153] - 公司将从客户角度出发，进行产能投资和供应链流程改进，并借助技术投资 [156] 问题6: 2020年利润率重置的分布、间接成本节约的原因、营养业务的发展时间和方向、供应链问题是否会持续 - 2020年利润率投资主要集中在健康和营养业务，卫生家居业务将实现生产力节约 [162] - 公司认为间接成本领域的能力需要加强，通过提升能力可实现更多节约 [159] - 营养业务将专注于消费者市场，预计未来2年有更多产品推出，实现3% - 5%的增长 [160] - 公司供应链有所改善，但仍需时间，目前仍存在货架空缺问题 [161] 问题7: 2亿英镑和2500万英镑投资的方向、2020年市场活动的重点、对现有投资组合的看法、火箭品牌的定义 - 2020年公司将专注于稳定和执行，重点包括生产力计划、市场执行、基础能力建设、特定能力建设和组织模型优化 [167][168][169] - 公司认为规模和专注对投资组合很重要，将持续评估并迁移至更高增长和回报的领域 [169] - 火箭品牌是数字优先品牌，部分由公司创建，部分由合作伙伴创建 [171] 问题8: 行业为何反复陷入追求利润率的陷阱、2亿英镑额外投资的确定方式、卫生家居业务复苏的原因 - 公司认为驱动收入增长是创造价值的关键，将谨慎考虑利润率和投资 [173] - 2亿英镑额外投资基于自下而上的评估和组织执行能力确定 [174] - 卫生家居业务复苏得益于稳定的业务、明确的运营节奏和对长期股东价值的追求 [175] 问题9: 是否考虑退出美赞臣业务、员工流失率情况及改进措施 - 董事会和管理层评估了所有选项，认为美赞臣业务具有良好的增长和利润率，是扩张的平台 [178] - 员工参与和保留是公司未来的重点，将通过明确的目标、使命和价值观来实现 [179] 问题10: 新的业务分组是否会改变报告结构、美赞臣业务的利润率情况、杜蕾斯创新产品的推出时间 - 公司计划改变报告结构以反映新的业务分组，预计半年报将提供历史数据 [183] - 大部分再投资将进入健康和IFCN业务，反映了IFCN的利润率情况 [183] - 公司正在加大杜蕾斯的科学和合作投资，预计明年开始看到创新进展，近期已提前推出超薄乳胶避孕套 [184][185] 问题11: 公司业务增长与行业平均水平的差距、美赞臣在拉丁美洲和东盟市场的发展计划 - 公司预计业务将逐年稳步增长，设定目标是为了确保能够实现 [191] - 公司将通过关注执行、加大投资和利用数字化和电子商务能力来改善美赞臣在拉丁美洲和东盟市场的表现 [192][193][195] 问题12: 2亿英镑投资中创新支出的比例、创新回报期与增长目标延迟的关系、健康业务价格削减与价格组合增长的原因、能否在不显著降低价格组合的情况下实现销量增长 - 创新和品牌建设投资约占2亿英镑投资的四分之一到三分之一 [198] - 公司未明确创新回报期与增长目标延迟的关系 [未提及] - 健康业务价格组合增长主要由于产品升级和新产品推出，公司认为品牌可以承受当前价格差距 [199] - 公司认为可以在不同业务板块实现销量和价格组合的增长 [201]