财务数据和关键指标变化 - 2021年公司收入与2020年相比降幅小于2%，较为稳定，各业务贡献更均衡，民用航空航天业务占总收入约40% [34] - 2021年营业利润为4.14亿英镑，较2020年改善25亿英镑，反映了重组计划带来的显著成本节约 [35] - 2021年自由现金流流出15亿英镑，较上一年大幅改善，成本降低、运营表现增强和资本支出更有针对性是主要原因 [37] - 2021年净债务为52亿英镑，包括18亿英镑租赁负债；年末流动性为71亿英镑，包括26亿英镑现金 [56] 各条业务线数据和关键指标变化 民用航空航天业务 - 2021年营收较上一年下降10%，原始设备（OE）收入下降29%，备件发动机销售增加；服务收入增长6% [39][40] - 2021年潜在经营亏损1.72亿英镑，远好于2020年的25亿英镑亏损 [40] - 2021年交易现金流出17亿英镑，较2020年大幅改善，发动机飞行小时数增长11% [41] 国防业务 - 2021年潜在收入有机增长5%至34亿英镑，服务收入增长6%，OE收入增长3% [42] - 2021年潜在营业利润为4.57亿英镑，较2020年增长3% [43] - 2021年交易现金流为3.77亿英镑，现金转化率约为80%，订单储备强劲 [44] 动力系统业务 - 2021年订单 intake为33亿英镑，较上一年增长24%，潜在收入增长3%至27亿英镑，服务业务增长10% [45] - 2021年潜在营业利润为2.42亿英镑，增长37%，营业利润率为8.8%，较上一年提高2.2个百分点 [46] - 2021年交易现金流为2.19亿英镑，现金转化率约为90% [46] 新市场业务（劳斯莱斯小型模块化反应堆和电气业务） - 2021年劳斯莱斯小型模块化反应堆（SMR）获得4.9亿英镑资金，包括公司自身承诺的5000万英镑，已收到约3000万英镑 [48] - 2021年研发成本为6800万英镑，预计未来五年在这些业务的研发投入将超过10亿英镑 [49] - 预计到2030年代初，新市场业务的年总收入将超过50亿英镑 [50] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于向净零排放转型，在COP26上展示多项技术，包括创新精神飞机和MTU氢燃料电池 [11][13][14] - 民用航空航天业务进行了重大重组，提高了运营效率和生产率，为未来增长做好准备 [15][25] - 国防业务获得B - 52发动机更换项目，未来将继续追求设计胜利，支持客户对新技术和可持续产品的需求 [17][32][38] - 动力系统业务订单量创历史新高，专注于支持向净零排放过渡，设定了具有挑战性的减排目标 [18][79] - 新市场业务（SMR和电气）具有巨大增长潜力，公司将加大投资，以抓住净零排放转型带来的机遇 [47][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场复苏步伐、供应链中断和通胀上升带来挑战，但公司财务表现将持续向好 [65] - 预计2022年收入将实现低至中个位数增长，营业利润率基本保持不变，自由现金流将实现适度正向增长 [65][66] - 长期来看，技术创新和全球对可持续电力的需求将推动收入增长，公司将把约75%的投资用于低碳增长机会 [67][68] 其他重要信息 - 首席执行官Warren East计划在年底卸任，公司已启动透明的继任者搜索流程 [3] - 公司已完成三项资产处置，ITP Aero的出售已达成协议，预计今年完成，预计总收益约20亿英镑 [21][55] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 重组如何支持预期的业务增长？ - 重组为业务引入了运营杠杆，当业务活动增加时，能带来实际利润增长；民用业务规模缩小30%，成本降低且不会反弹；安装的新机器和改进的设计流程提高了生产率，闲置资产将在业务增长时得到利用 [96][97] - 从定量角度看，2022年民用业务负载预计增加约30%，而运营现金成本仅增加约6% [98] 问题2: 请详细说明民用航空航天业务的现金和交易现金表现及其潜在动态，以及这些情况在2022年和2023年是否会持续；假设维修次数增加，预计维修成本与实际现金成本的趋势如何；已实现的10亿英镑现金节省（不包括资本支出）在2022年和2023年的成本回归情况如何？ - 现金流入取决于市场活动的恢复速度，预计2022年飞行小时数将增加约50%，维修次数预计增加约30%，维修成本与成本降低相关 [103] - 长期合同和价格调整条款有助于应对材料成本增加和供应链挑战 [105] 问题3: 2021年3亿英镑的特许权优惠对2022年和2023年的特许权支付有何预期；对Vertical Aerospace的投资是否有未来变现计划？ - 特许权支付难以预测，预计3亿英镑的优惠将在2022年逐步取消，但可能会有部分延迟到2023年 [107] - 对Vertical Aerospace的投资是长期投资，旨在巩固合作关系，公司看好该领域的增长机会 [109] 问题4: 2022年投资增加导致利润率持平的原因是什么，有多少投资将流向新市场；为何现在给出新市场到2030年代初50亿英镑的收入展望，以及如何实现这一目标和中期投资需求是多少？ - 2022年投资增加主要集中在国防、动力系统和新市场业务，新市场业务的研发投资将大幅增加，接近翻倍，但部分资金来自政府和第三方股东 [115][116][117] - 给出50亿英镑的收入展望是为了向投资者展示新市场业务的潜在回报，电气航空产品预计在2025年左右投入使用，SMR预计在未来几年获得订单并在2030年左右并网发电 [118] 问题5: 集团低至中个位数的收入指引在各部门的细分情况如何；运营利润率持平的情况下，毛利率的进展如何？ - 动力系统业务订单强劲，预计今年将实现良好增长；国防业务较为稳定；民用航空航天业务增长温和，主要受维修次数和长期服务协议调整的影响 [124] - 各业务的毛利率受到产品组合、业务成熟度和长期服务协议余额等因素的影响 [125][126] 问题6: 2021年全年民用航空航天业务按时间和材料计费（T&M）收入占比情况如何，2022年的趋势如何；与2021年相比，今年及未来的主要维修次数预期如何？ - 2021年上半年和下半年T&M收入占比大致相同 [134] - 维修次数受飞行活动驱动，预计会随着飞行小时数的增加而增加，但可能会有一定滞后 [134] 问题7: 如何简化财务报告，使其更具可预测性和投资价值；如何从2022年的息税前利润（EBIT）数字推导出现金流，对营运资金和长期服务协议（LTSA）有何假设？ - 公司已开始提供更多财务信息，如按业务划分的交易现金流和新市场业务的投资情况，未来将进一步简化报告，使其更具可比性 [139] - 从EBIT到现金流的转换受营运资金、投资支出、对冲成本等因素影响，随着发动机飞行小时数增加，营运资金将趋于正常，但投资支出和对冲成本会有一定影响 [150] 问题8: 公司继任者面临的最大挑战是什么；Warren East的离职对中期目标设定有何影响；动力系统业务在供应链管理和利润率保护方面面临哪些额外挑战？ - 继任者的挑战在于在众多机会中做出投资决策，并平衡对现有业务和净零排放机会的投资 [146] - 中期目标设定在今年不会改变，Warren East将继续领导公司至年底 [147] - 动力系统业务预计2022年将持续面临供应链挑战，对预算的影响可能高达数亿英镑至1亿英镑 [147] 问题9: 如何得出集团低至中个位数的销售增长预期；SMR在可持续航空燃料（SAF）生产中，需要达到何种碳成本水平才能实现可行性，或者SAF的生产成本是多少？ - 民用航空航天业务增长温和，受维修次数和收入确认滞后的影响；国防业务基本稳定；动力系统业务增长良好，综合起来导致集团收入实现低至中个位数增长 [154] - 无法明确给出碳成本水平，但SAF生产需要大量能源，SMR的电力成本与风能相当，且包括退役和废物管理成本 [155] 问题10: 在Warren East任期内，劳斯莱斯发生了多大变化？ - 从文化和行为角度看，公司有很大不同；从运营角度看，具有强大的运营杠杆，为未来增长创造价值 [159] - 公司战略方向明确，是一个多元化的动力集团，机会更多；人员方面，组织规模更小，高级领导团队更年轻、更具活力 [160][161]