财务数据和关键指标变化 - 全年收入增长6.6%（当地货币），略高于指引中点，第一季度下降40%，上半年下降20% [12][13] - EBITDA增长近34%（当地货币），使全年EBITDA转正，达到近6%，上半年为 - 28% [13] - 调整后EBITDA方面，2019 - 2020年为负6600万瑞士法郎，今年为正6000万瑞士法郎 [42][43] - EPS在调整后按当地货币计算增长15.5% [66] - 运营自由现金流为6.02亿瑞士法郎，同比下降5.7% [67] - 股息支付率提议回到略高于40%的正常区间，每股股息3.20瑞士法郎 [68] - 资本回报率提高300个基点，其中约180个基点来自耳蜗植入损害赔偿 [69] - 净债务降至约8000万瑞士法郎，接近零 [81] 各条业务线数据和关键指标变化 听力仪器业务 - 收入略低于15亿瑞士法郎，较上年下降近5%，但下半年回升6.1% [38] - 批发业务下半年增长6.2%，有机增长6.1%，VA达到新高，最高为57% [55][58] - 听力护理业务下半年有机增长6.9%，主要是因为下半年重启收购活动和加大营销投入 [59][60] 人工耳蜗业务 - 下半年收入增长8.2%，但市场复苏较慢，实际收入仍处于较低水平，约1亿瑞士法郎 [61] 各个市场数据和关键指标变化 - 全年仅亚太地区实现正增长，下半年所有地区均实现正增长，亚太地区增长20% [46] - 美国市场，听力仪器业务在各渠道均获胜，独立渠道复苏更快 [49] - 欧洲市场，法国、德国、北欧和瑞士的听力仪器业务全年实现正增长，英国和德国的听力护理业务复苏较慢 [47][48] - 亚太地区，中国、韩国和新西兰的听力仪器业务强劲反弹，美洲地区（巴西、墨西哥和加拿大）发展平淡 [50] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略保持不变，包括领先创新和通过并购加速增长，如收购森海塞尔进入新的增长领域 [23][24][29] - 在创新方面，继续推出新产品，如将Paradise技术应用于Unitron和Hansaton品牌，将Marvel技术移植到人工耳蜗领域 [26][27] - 在并购方面，计划进行1.7亿 - 1亿瑞士法郎的小规模收购，同时关注战略和技术收购 [93] - 行业竞争方面，在收购资产时会面临一定竞争，但公司凭借批发业务的优势和良好的客户关系，有机会获得资产 [122][123] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场呈现持续积极的势头，随着疫苗接种率的提高，市场有望继续稳步复苏 [7][88] - 预计本财年下半年市场将明显高于2019年同期，公司将继续赢得市场份额 [110] - 销售展望为24% - 28%，两年复合年增长率为8.2%，EBITDA展望为34% - 42% [15][18] 其他重要信息 - 公司计划在7月15日更换首席财务官，由Birgit Conix接任 [2] - 公司在ESG方面表现良好，排名靠前，并计划加强在人才多样性和生态方面的投入，承诺在年底前实现运营碳中和 [32][33][34] 问答环节所有提问和回答 问题1: 2022年公司利润率的天花板以及对森海塞尔业务的投资计划 - 公司目前处于加速的利润率扩张阶段，2022财年后将进入正常阶段，通过投资增长和业务增长获得利润率提升，结构性机会将逐渐减少 [100] - 对森海塞尔业务，公司将帮助其投资产品线和渠道，提高生产力，同时在共同采购等方面实现协同效应，预计会增加研发投入以推动有机增长 [101] 问题2: 2021 - 2022年利润率的驱动因素、成本基础情况以及市场趋势和需求情况 - 利润率的驱动因素包括销量增长、结构改善的年化效应、减少的差旅和娱乐费用以及对增长的投资 [107] - 差旅和娱乐费用方面，预计新财年仍可节省三分之一，部分节省将成为经常性的 [109] - 市场方面，预计本财年下半年市场将明显高于2019年同期，会有一些被压抑的需求，但并非所有未购买的产品都会在今年购买 [110][111] 问题3: 毛利率的结构性变化、可持续性以及并购机会和竞争情况 - 毛利率的结构性变化包括屋顶整合、离岸生产、流程改进、采购改进和运费成本改进等，这些改进可以缓冲产品组合和ASP压力 [117][118] - 并购方面，7000万 - 1亿瑞士法郎的目标是在已有零售业务的市场进行小规模收购，竞争情况因市场而异，公司凭借批发业务优势有一定竞争力 [119][122] 问题4: 法国报销政策变化的影响、各业务板块的增长动态以及对Bose产品的看法 - 法国报销政策变化对公司整体盈利和收入有积极影响，主要是销量增加，但ASP有所下降，影响是暂时的，市场渗透率将提高 [130][131] - 各业务板块在当前财年增长方向大致相同，CI业务有更大潜力，但复苏较晚，零售业务有小规模收购的加成 [132] - 对Bose产品，认为其外观类似助听器，但不具备可连接和可充电功能，价格点较高，OTC市场更注重连接性和可充电性 [133][134][135] 问题5: 利润率增长的驱动因素拆分以及法律准备金的相关问题 - 利润率增长的主要驱动因素是销量杠杆和结构改善，差旅费用增加是负面影响，但不显著 [144][145][147] - 法律准备金是由多个案件积累而成，与专利案件无关 [148][149] 问题6: 中期指引是否会修订、中国业务的网络倡议和自助适配助听器情况以及德国报销政策变化的影响 - 中期指引的修订将推迟，目前市场环境仍不稳定，公司希望先做好全年工作 [155] - 中国业务方面，微信和阿里巴巴的引流活动效果良好，自助适配助听器的市场接受度较低，仍需优化产品和引导流程 [156][157][158] - 德国报销政策变化的影响已大部分过去，不会对全球业务产生重大影响 [159][160][161] 问题7: Q3和Q4的动态、正常渠道组合下的毛利率情况以及中期税率的变化 - Q3和Q4的动态受疫苗接种影响，10 - 11月有良好势头，1 - 2月较慢，3月强劲，4月良好 [166] - 正常渠道组合下，毛利率可能有100个基点的ASP压力，但创新可以抵消这种压力 [168][169] - 中期税率方面，目前为12% - 13%，长期可能会上升至中高个位数，但未来四到五年可能仍低于15% [170][171] 问题8: 收入增长和成本增长关系脱钩的原因以及是否会重新挂钩、近期是否有收入提前拉动情况 - 公司在明确能带来收入增长的领域进行投资，同时注重提高生产力和改善成本结构，因此收入增长和成本增长关系脱钩 [177][178][179] - 公司认为这种脱钩是永久性的，凭借创新能力、结构机会和规模优势，可以保持较高的盈利能力 [181] - 近期没有明显的收入提前拉动情况，公司主要关注现有客户的续约和新客户的引流 [183][184] 问题9: Paradise 2.0的推出计划、白标KS10产品的市场情况以及对Demand公司的看法 - Paradise 2.0将按路线图推出，预计会带来产品改进，维持市场份额增长的势头 [189][193] - 白标KS10产品在渠道中市场份额良好，功能强大，受到市场欢迎 [190] - 对Demand公司，认可其市场地位和能力，但公司对Paradise产品的销售势头有信心 [191] 问题10: Paradise产品的价格提升情况以及结构改进的额外节省来源 - Paradise产品相对Marvel产品实现了价格提升，在常规市场价格保持稳定 [197] - 结构改进的额外节省主要来自年化效应，2022年也会有一些小规模的结构改进，但规模不如去年 [198][199] 问题11: KS10产品的反馈、远程服务情况以及Costco市场份额的看法 - KS10产品在渠道中没有引起听力专家的过多关注，他们更关注消费者的透明度 [205][206] - KS10产品在Costco部分门店提供远程服务，预计采用率与市场其他部分相似 [212] - Costco市场份额的增长主要取决于其忠实客户群体的渗透，与价格和远程服务关系不大 [213][214]