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Sonova(SONVY) - 2020 Q4 - Earnings Call Transcript
SonovaSonova(US:SONVY)2020-05-20 08:00

财务数据和关键指标变化 - 全年按当地货币计算增长8.7%,调整后息税折旧摊销前利润(EBITA)增长10.4% [12] - 每股收益(EPS)增长11.6% [13] - 运营自由现金流同比增长55%,现金流入1.12亿瑞士法郎,现金转化率超过100% [43] - 提议以股票形式分红,每股150股可获1股,约1.35瑞士法郎,低于上一年 [44] - 资产负债表上有4.5亿瑞士法郎的现金,又筹集了3.3亿瑞士法郎,可动用资金超过10亿瑞士法郎 [44] - 资本回报率约为20 - 20.5%,无国际财务报告准则第16号(IFRS 16)影响 [45] - 研发支出按当地货币计算同比增长10.8%,销售和营销支出与营收增长基本一致,一般及行政费用(G&A)扣除额外应收账款拨备后在5% - 6%之间 [46] - 调整后EBITA至净利润之间波动不大,瑞士税收改革影响为6400万瑞士法郎,实际税率约为15% [48] - 净债务与EBITDA之比为0.8 [53] 各条业务线数据和关键指标变化 助听器业务(HI) - 按当地货币计算增长11.8%,尽管3月表现疲软,但Marvel平台持续推进,渠道和商业执行措施取得成效 [18] - EBITA利润率有所提升,有机增长强劲,收购与历史水平相当 [33][34] 听力保健业务(AC) - 增长6.5%,略低于上半年,受3月疫情影响,但两个半年均实现市场份额增长 [19] - 多个地区实现两位数增长,如英国、法国、奥地利和北欧,德国完成品牌整合后将受益 [24] 人工耳蜗业务(CI) - 仅增长3.4%,受自愿现场纠正行动和疫情影响,医院减少择期手术,导致增长大幅放缓 [20] - 上半年系统销售势头良好,但下半年收入下降、成本上升,出现亏损 [36][37] 各个市场数据和关键指标变化 欧洲、中东和非洲(EMEA) - 表现良好,略高于市场水平 [29] 亚太地区(Asia Pacific) - 中国市场在疫情前有所进展,疫情冲击较大,澳大利亚和新西兰情况有所改善 [29][56] 美国市场 - 表现强劲,主要由助听器业务带动,新产品、新合同和商业执行措施带来积极影响,听力保健业务单店营收有所提升 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续执行去年制定的战略,注重创新,推出Marvel产品,销量可观,升级myPhonak应用,获得消费者好评 [23] - 听力保健业务推进品牌整合,实现一国一品牌战略,德国完成整合后将消除不利因素 [24] - 人工耳蜗业务推出新处理器功能,升级销售势头良好,但受纠正行动和疫情影响 [25] - 应对疫情制定三个阶段计划,目前主要处于保护核心阶段,确保健康安全、保护核心财务、控制成本、最大化营收 [63] - 认为市场具有吸引力,长期前景未变,将通过专注连接性、更新业务、推进听力保健业务全渠道发展和产品优势来保持市场份额 [78][79] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认为当前经营环境充满挑战,疫情影响难以预测,未提供定量指导 [10] - 4月销售额仅为去年同期的35%,不同地区表现不同,中国市场基本恢复,欧洲部分地区开始复苏,美国市场情况不一 [55] - 市场复苏曲线可能呈U型,取决于消费者回归速度和各国复苏稳定性 [60] - 人工耳蜗业务受疫情和纠正行动影响,今年难以实现15%的利润率目标,但未来1 - 2年有信心实现 [137] - 长期来看,市场潜力大,老龄化人口增多且消费能力增强,但短期内经济压力和医疗负担可能影响市场复苏 [78][102] 其他重要信息 - 因疫情评估应收账款,计提2000万瑞士法郎的坏账准备,未计入调整后数据 [16] - 停止股票回购,以确保流动性 [14] - 推出AudiogramDirect,实现远程听力测试和调试,但消费者接受度较低 [71][72] - 为客户提供卫生和安全设备,部分门店缩短营业时间,部分门店仅提供维修服务 [73][74][75] - 目前主要关注召回客户和现有客户的续约,待市场流量充足时再开展新客户拓展 [76] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 4月美国销售数据较好的原因及听力保健门店因卫生规则损失的产能 - 4月美国销售数据较好主要得益于独立门店和自有听力保健业务,不同州表现不同,部分州销量超过50%;认为卫生规则对门店产能影响不大,只要预约安排合理,操作流程不变,且门店通常未达到100%利用率 [83][85][86] 问题2: 5月上半月与4月的销售对比、预约情况及产品发布计划 - 全球销售有轻微回升,但未达到正常水平,欧洲部分地区预约量为正常水平的30% - 60%;产品发布按计划进行,若市场处于20% - 30%的水平可能推迟,60% - 70%则会考虑发布,倾向于按时发布以保持市场优势 [90][92][94] 问题3: 公司表现优于同行的原因、市场放缓的因素、在线业务的推广力度和前景 - 表现较好可能是因为去年的良好势头和在部分市场的高份额;市场放缓主要受经济危机和医疗负担影响,消费者消费意愿下降;在线业务方面,希望提供高质量的全渠道服务,部分门店积极尝试,但消费者更倾向于到店消费 [99][101][106] 问题4: 2020年新产品发布的可行性、听力学家返回门店的法律要求和返回率、在线听力测试的效果 - 若市场有60% - 70%的势头,且产品能赶上退伍军人事务部(VA)的采购窗口,会考虑发布新产品;听力学家返回门店的法律要求因国家而异,公司已制定安全方案,多数听力学家愿意返回工作;在线听力测试能提供约70% - 80%的效果,建议患者后续到店完善测试 [109][110][114] 问题5: 成本控制措施的节省金额、4月远程销售的占比和未来采用率的增长情况 - 4月运营费用压缩约35%,其中20%来自政府补贴,人工耳蜗业务成本降低约45%;远程销售占比较小,多数消费者仍希望到店消费,未来将观察消费者接受度 [121][123][127] 问题6: 人工耳蜗业务中期目标的可实现性、市场流量的客户结构、成本降低的原因和产能恢复时间 - 今年难以实现15%的利润率目标,但未来1 - 2年有信心实现;市场流量主要来自数据库中的老客户,包括中断销售流程的客户和续约客户,新客户较少;成本降低主要是通过减少工厂工时实现,预计未来2 - 3个月维修和新产品业务将有所回升 [131][137][138] 问题7: 供应链是否会调整、成本结构调整的触发点、可充电产品的占比和对毛利率的影响 - 对供应链现状感到满意,有能力应对关税问题,认为多地区生产更安全;成本结构调整将按既定战略进行,选择合适时机实施;可充电产品占比超过70%,预计逐步提高到90%,对毛利率的影响逐渐稳定,可通过提高生产率来应对 [153][154][163] 问题8: 何时提供量化指导、Costco的市场份额情况 - 预计下一个半年报时提供更清晰的指导,如有重大变化会提前通知;在Costco的市场份额相对稳定,产品表现优于平均水平 [168][170][171] 问题9: VA市场份额下降的原因和恢复时间、无线业务的发展情况、门店是否有等待名单 - VA市场份额下降是因为VA中心关闭,独立门店业务增加,而公司在独立市场份额不足50%;预计最早6月恢复正常运营;无线业务有自身周期,新产品表现良好,现有合同继续执行;整体门店没有长等待名单,可根据需求灵活调整工时 [175][176][178] 问题10: 额外资本的用途、美国OTC立法的进展 - 额外资本主要用于防御性目的,确保有足够资金应对风险,如有吸引力的机会也会考虑;目前OTC立法无进展,预计最早年底到明年年初有结果 [184][185][186] 问题11: 零售战略是否调整、是否有外部增长机会、中国与其他市场复苏的差异、VA市场的复苏速度 - 零售战略不变,将推进数字化和全渠道建设;会关注外部机会,但需谨慎选择;中国市场复苏曲线可能与其他国家不同,其他国家可能更平缓;预计VA市场等待时间越长,积累的客户越多,复苏可能更快 [190][192][196] 问题12: 疫情对OTC产品需求的影响、坏账准备是否已出现客户无法支付的情况 - 认为疫情不会增加OTC产品的需求,消费者更看重优质服务和解决方案;坏账准备是预防性措施,目前未出现客户无法支付的情况 [200][201][203] 问题13: 助听器的替换率和自付费用占比 - 助听器替换率约为60%,自付费用占比为75% - 80% [207][208] 问题14: 受疫情影响严重地区的消费者行为是否有差异 - 认为消费者行为更多受经济因素影响,而非感染和死亡率,目前未观察到明显差异 [214][215]