财务数据和关键指标变化 - 2022年第四季度财产险再保险综合比率表现良好，寿险再保险约有2亿美元收益 [3][4] - 投资方面再投资收益率提高，预计2023年经常性投资收益比2022年多4亿美元以上 [5] - 公司资本状况强劲，支持每股6.4美元的股息 [5] - 财产险再保险目标综合比率小于95%，起始点受通胀影响约为96%，续保带来约3个百分点的改善 [8][9] - 寿险目标从3亿美元提高到9亿美元，目标比率较去年改善1个百分点至小于94% [10][11] - 2023年净收入目标超30亿美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 财产险再保险 - 第四季度综合比率良好，续保价格上涨18%，部分被13%的通胀和模型更新抵消，净改善5%，预计承保年度综合比率改善约3个百分点 [3][6] - 第四季度准备金变动方面，意外险约为 - 3亿美元，财产险 + 2亿美元，特殊险 + 1亿美元 [35] 寿险再保险 - 约有2亿美元收益，期望摆脱疫情影响 [4] 企业解决方案（CorSo） - 综合比率为93.1%，全年表现良好 [4] - 净自留额分别降至自然灾害2亿美元和人为损失3500万美元 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 再保险行业价格上涨历史上滞后于原保险和企业解决方案领域，2022年潜在综合比率因高通胀压力而恶化 [6] - 1月1日续保数据良好，价格大幅上涨，不同地区后续续保情况受当地市场影响，但潜在逻辑相同 [6][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 维持多年目标，集团净资产收益率目标为14%（基于正常化股权基础），计划在今年12月的投资者日将其转化为国际财务报告准则（IFRS）下的净资产收益率 [7][8] - 2023年财产险再保险转向报告综合比率目标，体现对业务的信心和市场实践 [8][15] - 调整寿险目标，预计减少美国2004年前业务的拖累 [10] - 今年采用净收入指引，明年计划回归净资产收益率目标 [11][12] - 进行公司结构重组，简化层级，赋予市场部门更多决策权，预计提高效率和客户中心度，可能带来成本节约 [61][62][63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年是艰难的一年，受俄乌冲突、通胀、金融市场、自然灾害损失、新冠疫情等因素影响，但第四季度各业务表现良好 [3] - 对2023年前景乐观，续保情况良好，投资收益有望增加，资本状况支持业务发展和分红 [5][7] - 再保险行业价格上涨是必要的，公司成功应对市场变化，实现一定的业务增长和价格提升 [6] - 虽然面临通胀等压力，但公司对实现各项目标有信心，同时保持警惕关注风险 [12] 其他重要信息 - 公司将在3月16日发布年度报告，3月17日在伦敦办公室举行管理层对话 [97] - 公司与部分大客户解决了部分新冠相关未决头寸，预计2023年大部分清理完毕；第四季度对俄罗斯相关头寸适度增加，大部分为未决赔款准备金（IBNR），主要与航空业务有关 [39][40] - 公司在网络业务上采取谨慎态度，因地缘政治紧张带来风险积累，虽保费增长但削减了部分风险敞口 [79] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 财产险再保险综合比率从正常化基础转向报告基础的原因及1月1日续保经济提升后剩余时间市场情况预期 - 转向报告基础是为增强内外部信心，让员工考虑数据波动性，同时公司增加分保、提高附加点等操作提供了更多操作空间，也是市场惯例 [15][16] - 剩余时间市场驱动因素与1月1日续保类似，但不同地区情况有差异，费率和附加点调整需匹配风险 [17] 问题2: 财产险巨灾预算假设不变的原因及负债线调整是否还需进一步调整 - 巨灾预算基于待续保投资组合，考虑到该组合预期风险敞口增长等因素，维持19亿美元不变 [20] - 公司认为已为通胀建立了强大的准备金，预计2023年通胀持续高位，2024年回归正常，目前不认为需要大幅调整，但未来通胀实际情况会有影响 [22] 问题3: 转向报告目标是否意味着对准备金更有信心及巨灾预算变动原因 - 目前不宜过早预期未来季度财产险再保险有重大准备金释放，但反映了年初准备金状况良好，3月将公布相关数据 [29] - 公司预计风险敞口持平或略降，价格增长为纯费率增长，同时考虑通胀和损失模型等因素，目前维持19亿美元巨灾预算是谨慎选择 [31] 问题4: 能否分离第四季度各业务线准备金及美洲保费持平原因 - 第四季度财产险再保险准备金变动方面，意外险约 - 3亿美元，财产险 + 2亿美元，特殊险 + 1亿美元，其中意外险部分与汽车和其他长尾业务的工资和医疗通胀有关 [35] - 美洲保费持平主要是因为提高了自留额，以及减少了对大型企业风险的敞口 [36] 问题5: 新冠和俄罗斯相关准备金情况及企业解决方案再保险结构是否变化 - 新冠相关未决赔款准备金仍占财产险再保险整体头寸约30%，预计2023年大部分清理完毕；俄罗斯相关头寸第四季度适度增加，共约3.3亿美元，大部分为未决赔款准备金，主要与航空业务有关 [39][40] - 企业解决方案再保险项目支付更多费用，按市场费率，主要向瑞士再保险购买，但未提供详细信息 [41] 问题6: 续约数据中意外险增长原因及幻灯片16业务假设收益不高的原因 - 意外险增长主要来自结构化合同和交易，且从经济角度看，在利率上升环境下这些交易有吸引力 [45] - 幻灯片16中综合比率目标受多种因素影响，2023年新业务预计综合比率改善3个百分点，第一年约贡献1.5 - 2个百分点，同时还需考虑去年业务因通胀的调整等因素，95%不是简单数学结果 [46][47] 问题7: 资本状况及股息展望和30亿美元净利润目标是否保守 - 1月1日偿付能力充足率（SST）预计超280%，部分受年末低风险资产头寸和对冲影响，公司认为该起点不宜过度解读，维持当前股息稳定，待实现2023年目标后再评估2024年股息政策 [50][51] - 30亿美元净利润目标有积极因素支持，但需考虑巨灾风险和资产端可能的挑战，公司有信心实现该目标，若超预期更好，将按季度更新进展 [52][53] 问题8: 企业解决方案2023年定价环境、与损失成本通胀对比及保费收入增长预期和公司结构重组的好处及成本节约情况 - 企业解决方案定价环境经历大幅上涨后涨幅下降，虽面临通胀和再保险价格上涨压力，但整体仍具建设性，保费收入预计持平或略有增长 [57][59][60] - 公司结构重组是为简化层级，适应未来5 - 10年发展，将决策权下放给市场部门，提高效率和客户中心度，预计有成本节约，但不是以成本节约为首要目标，后续会更新成本情况 [61][62][64] 问题9: 损失模型更新涉及的风险类型及通胀和模型更新的比例，以及损失假设变化对SST的影响和2023年保费增长与资本使用情况 - 损失模型更新约2/3是通胀因素，1/3是模型更新，涉及财产、意外险和特殊险等多数业务线，反映风险的严重程度和频率 [68] - 目前SST是初步估计，3月16日将公布准确数据，其受风险敞口、业务增长、资产风险等因素影响 [70][71] 问题10: 财产和特殊险业务积极发展的原因及土耳其和叙利亚地震的风险敞口情况 - 未提供财产和特殊险业务积极发展的具体细节，新冠相关未决赔款准备金减少主要与和大客户的结算有关 [74] - 土耳其和叙利亚地震经济和人员损失巨大，但目前保险损失占比异常小，公司尚未能量化具体损失，若3月报告能提供更新将公布 [75] 问题11: 巨灾价格单独年度涨幅及对网络业务采取谨慎态度的原因 - 无法给出巨灾非比例再保险续约价格的准确涨幅，但涨幅相当可观，可参考经纪商报告 [78] - 对网络业务谨慎是因为地缘政治紧张带来风险积累，虽保费增长但需控制风险敞口，公司此前网络业务组合约5亿欧元，价格上涨约50%后达到6亿美元 [79] 问题12: 给定巨灾预算不变情况下的预期巨灾保费水平 - 公司将在年中提供更新，目前起始投资组合约42 - 43亿美元，考虑1月业务增长后预计超45%，后续会在4月和7月更新数据以与19亿美元预算对比 [81] 问题13: 替代资本合作伙伴的资金管道评估及当前再保险硬市场周期的发展预期 - 公司成功吸引资金进入侧挂车，因利益一致和市场条件支持，但过去几年部分投资者因各种损失退出市场，预计2023年市场供应能力有限，当前市场条件将维持到4、6、7月续保，预测2024年尚早 [83][84] 问题14: 年初以来的损失或索赔环境更新及14%净资产收益率目标与30亿美元净利润目标的协调 - 目前判断当前季度情况尚早，续约为公司带来良好开端，投资方面也有支持 [89] - 14%净资产收益率目标是基于正常股东权益的中期目标，目前股东权益与当时不同，且IFRS下股东权益和寿险健康险收益预计有重大变化，公司将在12月更新相关信息 [90][91][92] 问题15: 高层变动是否会影响对巨灾或次生灾害的看法 - 公司表示无变化，承保是核心业务，由整个组织负责，会适时介绍新的首席承保官 [95]