财务数据和关键指标变化 - 固定收益投资收益方面，上半年实现相对稳健的3.2%投资结果，未对固定收益组合进行大幅调整；固定收益经常性投资收益率从去年的2.5%降至2.3% [22][24] - 公司SST比率截至6月30日高于中点，具体精确数据将随第三季度业绩公布 [105] 各条业务线数据和关键指标变化 P&C Re业务 - 综合比率为94.4%，低于95%的目标，年初承保端采取激进措施削减部分业务后，到目前85%的续约已完成，业务量持平且投资组合显著改善，价格进一步上涨 [5][6] Life & Health Re业务 - 受COVID影响严重，美国、印度、南非等地死亡人数众多导致赔付增加；承保措施在1/1续约时生效，CorSo和P&C Re的损失所剩不多；上半年潜在业务表现良好，但难以精确区分COVID和非COVID损失 [7][8] CorSo业务 - 成功完成业务转型，年初至今价格上涨13%，预计收益将在约两年内实现；标准化综合比率仍高于目标，但公司有信心全年实现目标 [10][11] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国是Life & Health业务受COVID影响导致死亡率损失的主要市场，第一季度损失最大，第二季度整体Life & Health损失较第一季度减少60%；第二季度部分损失来自美国以外地区，如印度、南非和部分拉丁美洲国家 [68][69][70] 公司战略和发展方向和行业竞争 投资策略 - 上半年固定收益投资注重保护收益率，避免在未来利率前景不明时过度调整组合；未来会在有机会实现合理收益时进行明智操作，同时关注替代投资领域 [22][23] 承保策略 - 调整自然灾害风险预算，第三季度预计自然灾害损失约7亿美元（不包括重大人为事件）；通过调整模型、减少对不喜欢的结构的敞口等措施，降低对次生灾害的风险敞口，估计避免了三位数的损失 [33][64][67] 业务发展策略 - CorSo业务已达转折点，保费收入开始增长，欧洲财产险业务增长，公司支持其在有价值的业务领域拓展新业务 [79][80][81] - P&C Re业务在某些领域如自然灾害和专业业务有增长机会，但对意外险业务保持谨慎，因社会通胀持续存在；业务有向非比例业务发展的趋势，但比例业务上半年有所下降，增长情况较难预测 [95][96][98] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对上半年业绩非常满意，过去两年业务的努力开始显现成效；认为疫苗对所有变种有效，若情况持续，对今年及以后的业务发展有利 [4][14] - 对P&C Re业务的发展轨迹满意；对Life & Health业务的潜在表现持谨慎乐观态度；对CorSo业务的转型成果满意，有信心实现全年目标 [5][8][10] - 认为行业在天气损失定价上应更现实，公司模型已反映当前现实，但并非所有人都认同公司的价格设定 [26][27] 其他重要信息 - 公司对COVID损失有较好的估计，CorSo和P&C业务线今年剩余时间的损失预计少于2亿美元；Life & Health业务的损失取决于活跃市场的死亡人数 [12][13] - 公司进行了瑞士法律实体的重组，目前集团和合并业务的流动性都很高，会考虑下半年或明年子公司与母公司之间的股息分配 [56] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何理解“保护固定收益投资组合的收益率”以及非固定收益回报能否弥补固定收益实现收益的损失，固定收益经常性收入同比大幅下降的原因 - 上半年在未来利率前景不明时，未对固定收益组合进行大幅调整就实现了3.2%的投资结果；不认为这是战略的重大改变，未来有机会实现合理收益时会进行操作；固定收益经常性收益率下降至2.3%是受利率环境影响，公司定价已反映当前收益率环境 [22][23][24] 问题2: “保险公司需要对天气损失更现实”是指谁，是否意味着公司需要重新考虑自然灾害风险的定位 - 指的是一级保险行业和购买零售保险的人；公司认为自身模型已反映当前现实，但并非所有人都认同公司的价格设定，希望通过时间证明公司的定价是正确的 [26][27] 问题3: 公司是否仍有信心认为其巨灾预算足够稳健，能否细分先前年度发展中北美责任和网络的不利发展与有利的工人赔偿发展的金额及原因 - 公司每年都会评估自然灾害的预期损失，第三季度预算较高，多年来平均接近预算，对今年的预算设定有信心；对于先前年度发展的细分，公司不会提供具体数据，但净基础上P&C Re业务今年至今是积极的，会根据新信息评估和调整准备金 [32][33][34] 问题4: 如何计算巨灾预算以及如何将气候变化因素纳入模型，COVID储备的谨慎程度如何，储备金同比变化情况以及未来季度是否会更明确索赔发展情况 - 巨灾预算的起点是预期损失，然后根据利润分享协议、再保险保费等进行调整；气候变化因素包含在预期损失中，公司有专业团队建立前瞻性模型；COVID业务中断索赔的IBNR占比较大，反映了初级市场索赔提交缓慢的现状，预计年底续约季可能会解决部分不确定性，但问题可能会持续到明年，公司认为自身储备充足 [40][41][43] 问题5: 固定收益运行收益率情况，公司战略资产配置及与目标的对比，以及资产配置调整对收益率的影响；对CorSo业务前景有信心的原因 - 目前投资组合中政府债券占40%，信贷占30%，股票、抵押贷款和其他贷款占10%，年初至今适度增加了风险，降低了现金头寸；预计固定收益收益率可能会继续下降，但幅度不大；公司认为CorSo业务通过价格上涨和业务拓展，有信心在年底实现综合比率低于97%的目标 [48][49][52] 问题6: P&C Re业务本半年未向集团上缴现金的原因，Life and Health业务是否有现金汇款，以及Corporate Solutions业务综合比率恶化的原因 - 公司进行了法律实体重组，不应过度解读上半年的情况，集团和合并业务的流动性都很高，会考虑未来的股息分配；Corporate Solutions业务标准化综合比率若考虑人为因素，去年会比现在高 [56][57][58] 问题7: 年初采取的承保措施对洪水等灾害损失的影响，以及如何理解“仍有重大死亡率损失” - 公司通过调整模型和减少对不喜欢的结构的敞口，降低了对次生灾害的风险敞口，估计避免了三位数的损失；“仍有重大死亡率损失”指上半年唯一显著的COVID损失是死亡率损失，美国是主要受影响市场，第二季度Life & Health损失较第一季度减少60%，预计未来损失会继续下降 [64][67][70] 问题8: CorSo业务的营收增长预期，以及年初至今4%的名义价格变化对综合比率和净利润的影响 - CorSo业务已达转折点，保费收入开始增长，欧洲财产险业务增长，预计未来保费会因价格上涨而增加，公司支持其在有价值的业务领域拓展新业务；名义价格上涨扣除收益率增加和损失预期后，结果改善的差异主要来自投资组合结构的改善 [79][80][83] 问题9: 近期洪水等灾害预计损失与第三季度巨灾预算的差距，P&C Re业务量何时能增长，以及P&C和CorSo业务剩余2亿美元COVID损失的原因 - 近期洪水和南非社会动荡预计为三位数损失，部分损失不在巨灾预算计算范围内，公司对巨灾预算有一定预期；P&C Re业务在自然灾害和专业业务等领域有增长机会，但意外险业务因社会通胀保持谨慎，比例业务增长较难预测；剩余2亿美元是今年剩余时间的最大预期损失，实际可能远低于此，取决于财产、活动取消和信用担保等方面的情况 [89][90][94] 问题10: 公司对历史制药行业风险敞口的信心程度 - 公司自2000年代初就对制药风险敞口采取谨慎态度，实施了制药排除措施，目前仍采取谨慎的衡量方法，新闻中的和解情况符合公司预期，没有意外情况 [101] 问题11: 年中公司资本状况的方向，以及处置部分股权的用途 - 公司SST比率截至6月30日高于中点，具体精确数据将随第三季度业绩公布；目前讨论额外的资本措施还为时过早，公司会先完成今年的业务，整体资本框架保持不变，会支持重要的业务增长 [105][106] 问题12: Life & Health Re业务潜在表现强劲的驱动因素，以及在哪些地理区域增加了自然灾害风险敞口和投资组合的变化情况 - Life & Health Re业务潜在表现强劲的驱动因素包括积极的死亡率发展、澳大利亚残疾业务的改善和中国市场的积极发展，但不应将其作为下半年的指标；在自然灾害风险敞口方面，公司对结构和频率相关层较为谨慎，对185种不同的灾害有均衡的增长意愿，没有特别偏好的地区 [111][112] 问题13: 定价披露中损失成本假设从1.5%降至1%的原因，以及美国自然灾害风险敞口在不同回报区间的增长情况 - 损失成本假设的降低与业务结构有关，公司在专业和财产业务方面增长较多，这些业务的损失调整相对较小；美国自然灾害风险敞口从较高回报区间（5年、10年）转移到了中间部分 [120][121]