财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度净收入3.33亿美元，排除新冠相关损失后，集团净收入8.43亿美元 [4] - 集团2021年前三个月投资回报率达3.5%，主要受经常性收入推动，一季度估值过程中股权收益也有贡献 [8] - 截至目前，公司保费续期较去年下降3% [11] 各条业务线数据和关键指标变化 财产与意外险再保险 - 净收入4.77亿美元，得益于承保纪律和业务持续提价，受3.16亿美元重大自然灾害影响，主要是2月美国冬季风暴 [5] - 综合成本率为96.5，有望实现全年低于95%的目标 [6] 人寿与健康再保险 - 因美国、英国及其他国家新冠死亡人数达到峰值，遭受5.7亿美元新冠相关损失，排除新冠影响，基础业务表现强劲，净资产收益率达16.8% [6] 企业解决方案 - 净收入9600万美元，实现成功转型，综合成本率为96%，有望实现全年低于97%的目标 [7] 集团项目（iptiQ） - 核心业务毛保费收入同比增长150% [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 4月再保险续约情况良好，整体业务量增长20%，名义价格上涨4%，抵消了部分子投资组合中利率略降和损失假设上升的影响 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于减少对二次风险的敞口，如提高超额损失保障的起赔点，降低整体风险 [16] - 企业解决方案业务注重保持整体准备金的合理水平，谨慎对待损失报告频率，避免过度解读 [42] - 人寿与健康再保险业务将继续利用资本优势，抓住行业重组机会，调整投资组合 [49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 一季度各业务表现良好，财产与意外险业务盈利能力强，新冠疫情对财产与意外险和人寿与健康业务的影响正在迅速减弱 [11] - 财产与意外险业务方面，一季度损失低于预期，但全年仍可能有活动取消费用和特定地区的信用到期损失，不过公司对财产险业务中断险组合的准备金情况感到放心 [21][22] - 人寿与健康业务方面，随着疫苗接种推进，美国和英国的新冠死亡人数下降，但预计美国在一段时间内仍会有新冠相关死亡病例，预计到今年年底，新冠可能不再作为单独事件被提及 [27][28] 其他重要信息 - 公司认为美国冬季风暴“Uri”的行业损失约为130亿美元，小于其他一些参与者的估计 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 若未采取承保行动，公司的巨灾损失会是多少？剩余减少风险敞口的工作还有哪些？是否可以认为财产与意外险的新冠损失已结束？ - 公司采取了减少对二次风险敞口的措施，包括提高超额损失保障的起赔点等，这些措施有助于降低损失 [16] - 公司认为美国冬季风暴的行业损失相对较小，已入账的损失与澳大利亚洪水情况相比也较少 [17] - 首席承保官表示，减少二次风险敞口是更广泛的目标，目前大部分工作已完成 [19][20] - 一季度财产与意外险损失低于预期，但不能认为全年已无损失，仍可能有活动取消费用和特定地区的信用到期损失，不过公司对财产险业务中断险组合的准备金情况感到放心 [21][22] 问题2: 是否可以认为超过一半的财产与意外险新冠损失发生在一季度，全年不太可能达到5亿美元的损失？人寿再保险业务在新冠死亡人数下降后，是否还需要担心新冠问题？ - 公司认为2021年财产与意外险损失可能会逐渐减少，大部分风险敞口可能在上半年，特别是活动取消方面，但仍有可能出现其他损失，年中结果可能会提供更明确的信息 [26] - 美国和英国的新冠死亡人数曲线正在下降，疫苗接种有效减少了死亡人数和医院负担，但预计美国在一段时间内仍会有新冠相关死亡病例，预计到今年年底，新冠可能不再作为单独事件被提及，但目前还不能过早做出预测 [27][28][30] 问题3: 净保费收入的发展情况如何？4月续约业务增长的构成是怎样的？ - 公司认为预测保费收入有难度，假设大幅增加对冲不会对保费产生重大影响，公司会根据机会进行操作，但不会对净保费发展产生强烈影响 [34] - 4月续约业务增长有两个因素，一是有一些大型交易，公司对此感到满意；二是非交易性核心业务在日本的续约情况良好，在业务量和利润率方面都有所提升，同时也对二次风险和低频风险敞口进行了调整 [35][36] 问题4: 企业解决方案业务的准备金释放情况如何？未来净保费收入（NEP）是否会受到类似前一两年业务的影响？对5% - 6%的增长率是否满意？ - 企业解决方案业务的准备金释放主要来自财产险方面，公司对整体准备金状况感到放心，不会过度解读已报告的损失频率，认为可能还有后期索赔发展或报告，因此不会将所有准备金释放计入当期损益 [42] - 一季度保费增长得益于2020年业务的收益实现和外汇因素，对于全年是否能保持这种增长，难以确定，可能会趋于平稳，具体取决于业务交易水平和机会，公司还面临6月1日和7月1日的重要续约，会根据价格充足性来决定是否开展有价值的业务 [43][44][45] 问题5: 人寿再保险业务一季度保费增长13%的驱动因素是什么？全年情况如何？调整新冠影响后的2.7亿美元净利润的驱动因素是什么？是否有承保或费用方面的因素？ - 人寿与健康再保险业务在欧洲、中东和非洲地区有一些有吸引力的交易，有助于保费增长，但不确定全年是否能保持这一增长水平，公司有资本可用于投资，且该业务仍有机会，随着原保险行业的重组，公司可以帮助调整一些投资组合 [49] - 调整新冠影响后的2.7亿美元净利润较高，16.8%的净资产收益率受股权基础减少的影响，公司此前预计2021 - 2022年净资产收益率在10% - 12%的较低水平，基于80亿美元的股权基础，目前仍维持这一指引，各地区的技术结果普遍为正，但这种情况并不常见，公司认为每季度约2亿美元的净利润与之前的指引一致 [50][51] 问题6: 投资回报率达到3.5%的具体构成是怎样的？今年巨灾损失较低的原因是在得克萨斯州市场份额较低还是再保险分保较高？ - 投资回报率3.5%是一个非常可观的数字，基础回报率2.1%是新的运行收益率定义，两者的差异主要是由于股权组合的估值增加，包括主要投资组合和私募股权组合，部分私募股权组合的收益会有三个月的滞后，一季度的情况对二季度有一定的积极影响，并非公司主动出售资产获取收益，而是按照美国公认会计原则进行季度市值计价的结果 [55][56] - 得克萨斯州冬季风暴是二次风险的一个例子，公司的承保策略是尽量避免此类风险，让客户承担较高比例的损失，公司的份额在市场损失较大时才会介入，通过投资组合的调整，公司在一季度的损失有所减少，包括得克萨斯州和澳大利亚的损失 [57][58] 问题7: 集团是否开始部署过剩流动性？目前各资产类别上的对冲情况如何？ - 公司在一季度大幅解除了对冲，并在4月继续进行了一些操作，年初公司采取了较为防御性的姿态，随着情况的变化，对冲措施已基本解除，但在重新承担风险时较为谨慎，仍保持较高的流动性，以应对资产方面的新机会，同时为了监管原因，保持久期匹配，并在较低端保留一定空间以便在需要时转移资金 [61] 问题8: 本季度报告的综合成本率是否有非经常性的顺风因素？如人为损失较低？今年意外险的索赔情况与去年同期相比如何？ - 公司认为综合成本率符合预期，没有非经常性的顺风因素，人为损失处于较低水平，部分原因可能与新冠疫情有关，但全年还很长，需要密切关注疫情结束后情况的变化，在定价业务时，不会将过去12个月的经验作为未来的指标 [64][65][66] - 意外险方面，由于新冠疫情，美国法院活动减少，行业和人们的活动也减少，导致索赔减少，但公司认为社会通胀等宏观趋势并未改变，甚至在新冠危机期间有所恶化，随着法院重新开放，原告律师可能会有更多机会向公司索赔，公司会密切关注这一情况，这也支持了公司将意外险业务重点放在大型企业领域的策略，公司已退出60%的相关风险敞口 [67][68][69] 问题9: 巨灾预算同比增长5%的原因是什么？是否是更保守的估计？随着巨灾预算增加和二次风险敞口减少，是否意味着在二次风险事件中的市场份额降低，而在尾部风险事件中的市场份额增加？ - 巨灾预算不仅仅与某一种风险相关，而是反映了公司所有业务的情况，公司希望增加对一些可建模风险的业务量，巨灾预算的增加表明公司的巨灾业务组合更加多元化，是一个积极的信号 [72][73] - 公司确实大幅减少了对二次未建模高频风险的敞口，增加了对可建模风险的敞口，对于真正的大型事件的尾部风险，公司有信心进行再保险，且这种风险敞口在多个全球潜在事件中有所增加 [74][75] 问题10: 人寿与健康再保险业务的保费增长中，金融解决方案业务（特别是偿付能力驱动的交易）占比多少？是否与公司向小客户转移的战略有关？ - 人寿与健康再保险业务的保费增长处于较高水平，这是一个预期会随着时间增长的风险池业务，增长差异主要来自大型交易，并非来自金融解决方案或偿付能力驱动的交易，主要是在长寿和并购、重组相关的交易领域 [78]