财务数据和关键指标变化 - 2020年全年因疫情计入39亿美元损失，Q4情况比预期糟糕 [5] - 排除新冠影响后，2020年基础收益为22亿美元 [11] - CorSo业务在Q4不含新冠的综合比率为85%，全年经调整的综合比率约为101%，优于预期的105% [12] - P&C Re业务在2020年实现了97%的基础综合比率，新投资组合有望将该比率降至95%或更低 [14] - 投资收益为20亿美元，运行收益率为2.4%，资产久期约为6年，再投资收益率为1.3% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 CorSo业务 - 业务执行情况良好，受益于市场好转和价格上涨，发展势头积极 [11] - Q4不含新冠的综合比率表现出色，但公司认为其中有运气成分，不将其作为未来预测依据 [12] PYD业务 - 下半年业务活动减少，准备金有正有负但基本相互抵消 [13] P&C Re业务 - 2020年实现基础综合比率97%，新投资组合有望将比率降至95%或更低 [14] 资产管理业务 - 表现良好，对2020年业绩有支持作用 [15] iptiQ业务 - 仍处于起步阶段规模较小，但在疫情期间成功引入40个合作伙伴，保费收入占核心业务的70% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国死亡率方面，2020年有18万例超额死亡，情况比预期糟糕 [6] - 再保险业务1月1日续保后，自然灾害险保费同比持平，全年其他时间还有业务待开展 [31] - 企业解决方案业务保费同比下降3%，预计2021年将实现正增长 [32] - 人寿与健康险业务在2020年增长6% - 7%，有望继续保持增长 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在续保业务中聚焦利润率，大幅削减意外险业务，降低自然灾害险总括业务的风险敞口，以应对气候变化影响和不确定性 [16] - 公司对新投资组合满意，认为其质量优于之前，有信心将今年的综合比率降至95%或更低 [19] - 企业解决方案业务将继续保持良好发展势头 [19] - 随着生命资本业务的拆分和ReAssure业务转让给Phoenix，公司的风险回报状况得到改善 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情方面，预计2021年美国每10万例超额死亡将带来2亿美元损失，财产险和意外险业务全年累计损失预计低于5亿美元，前提是西方世界实施封锁、疫苗推广等情况持续 [8] - 公司认为2021年下半年情况将有所改善，即使出现第三波疫情规模也会较小，且可能局限于未接种疫苗人群 [10] - 公司对CorSo、PYD、P&C Re等业务的发展前景表示乐观，认为各业务均有积极因素 [11][13][14] 其他重要信息 - 公司对死亡率的定义有两种方式，内部同时采用两种方式计算，结果差异仅在于对新冠死亡的归因不同 [7] - 业务中断险存在很大不确定性，未决赔款准备金（IBNR）极高 [6] - 公司在SST计算中对长期通胀参数进行了重新校准，预计会使报告的SST数字突然降低 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 削减1 - 1总括业务的原因及对风险看法的变化，以及SST通胀假设变化的详情 - 削减总括业务是因为过去几年该业务表现不佳，气候变化对次生灾害影响增加，模型对次生灾害的确定性较低，且客户有向低免赔方向发展的趋势，公司希望减少未建模风险敞口 [24][26] - SST通胀假设变化是对长期通胀参数的重新校准，考虑了全球化供应链逆转、货币宽松政策退出等因素，预计对索赔准备金影响不大，会使报告的SST数字降低 [27] 问题2: 年初提及的资本部署目标是否仍然有效，资本可能来源，以及投资收益未来2 - 3年的趋势 - 公司在续保业务中聚焦利润率和降低美国责任险风险敞口，保费有减有增，整体对业务增长持乐观态度，有信心找到合适的负债业务领域 [31][32] - 资产方面，随着政治不确定性降低，公司将逐步降低资产组合的风险对冲，适度增加风险敞口 [33] - 投资收益受资产久期、再投资收益率和利率变动等因素影响，公司认为P&C和人寿业务的定价已反映当前利率环境，若再投资收益率长期维持在1.3%，公司也能接受 [34] 问题3: 停止支付股息的情景，以及行业对疫情损失的看法 - 公司维持股息稳定，认为股息支付基于经济收益和资本充足情况，目前股息较为安全，2021年不会进行股票回购，将继续积累资本 [38][39] - 公司认为与同行在疫情损失规模上看法相似，但在业务中断险方面存在不确定性，行业整体损失受正负因素影响，难以准确拆分 [40][41] 问题4: 新偿付能力指引下的经济和资本框架，以及对意外险业务看法变化的原因 - 公司认为250 - 200的偿付能力比率范围更具灵活性，不一定要高于250才进行股票回购，200也不是绝对下限，若低于200会采取措施恢复 [45][46] - 对意外险业务看法变化是因为社会通胀增加，美国大型企业受影响较大，公司采取减少美国大型企业风险敞口、关注技术结果和优化再保险结构等措施 [48][49] 问题5: 对意外险业务当前状况的看法，以及企业解决方案业务第四季度准备金释放的原因 - 意外险业务保费减少是由于多年期合约未到期和业务结构变化，公司对当前业务状况满意 [53] - 企业解决方案业务第四季度释放准备金是基于对全年索赔模式的判断，公司认为采取了保守态度，释放准备金是合理的 [55] 问题6: 再保险转分保保护措施，以及SST比率是否已反映风险敞口减少 - 公司预计继续在转分保业务中发挥重要作用，1月1日的续保情况基本符合计划，全年业务仍有发展空间，整体风险敞口不会大幅收缩 [59] - SST计算中会对续保投资组合进行调整，但大部分资本基于现有业务，续保业务对SST影响不大，1月1日的SST数字还将包含股息成本和2021年新冠索赔预期损失 [60] 问题7: 未改变自然灾害险预算中气候变化占比的原因，P&C Re业务保守损失假设与之前的比较，以及2021年新冠损失预测的依据 - 气候变化对损失的影响主要通过城市化体现，近年来对次生灾害的影响逐渐显现，公司已更新模型，但无法对所有次生灾害建模，气候变化通过预期损失影响预算 [63][65] - P&C Re业务的保守损失假设是基于过去几年的经验，旨在确保未来无需进行额外的准备金调整，目前无法确定最终结果，但预计会优于95% [66] - 2021年新冠损失预测考虑了大型体育赛事可能在下半年恢复，目前认为储备的准备金是合适的，有一定调整空间 [67][68] 问题8: 死亡率方面是否有抵消因素，以及业务中断险的IBNR情况 - 死亡率方面，长寿险业务和医疗业务有一定的抵消作用，但整体影响不大，公司对潜在的正负影响持谨慎态度，目前监测结果为中性 [71][73] - 各业务单元的IBNR情况为：人寿与健康再保险业务为25%，CorSo业务为52%，P&C Re业务为80%，业务中断险的IBNR较高 [74] 问题9: 信用风险对冲和PIA投资组合外汇对冲情况，以及自然灾害险总括业务价格是否需要进一步上涨 - 信用风险对冲在年末因政治不确定性增加，目前已逐步减少，预计资产组合的信用风险敞口将适度增加；PIA投资组合一般不进行个别投资的对冲，仅对部分货币风险进行少量对冲 [78] - 自然灾害险总括业务需要先将其与高频损失分离，然后再提高价格以实现满意回报 [80] 问题10: 业务中断险准备金增加的原因，以及2021年是否会进一步削减投资组合 - 业务中断险准备金增加是由于澳大利亚和英国的法院判决增加了潜在风险敞口，以及第四季度第二轮封锁可能带来新的索赔 [84] - 无法确定2021年是否会进一步削减投资组合，公司将关注业务质量和利润率，积极与客户沟通，目前1 - 1的投资组合质量较高，全年仍有业务发展机会 [86]