财务数据和关键指标变化 - 2020年上半年COVID-19相关损失估计约25亿美元，市场整体损失估计在500 - 800亿美元之间 [18] - 2020年上半年集团运行收益率从2019年上半年的2.9%降至2.5%，P&C再保险业务从2019年上半年的2.4%降至2.0% [58] - 目前再投资率约为1.6% [58] - 集团投资组合中有约18亿美元的未实现收益 [58] 各条业务线数据和关键指标变化 P&C再保险 - 潜在标准化综合比率约为97%，符合预期 [23] - 名义价格上涨6%，但被较低的利率和更保守的损失模型侵蚀 [44] 企业解决方案（CorSo） - 转型计划按计划进行，60%的业务精简和三分之二的成本削减已完成 [24] - 价格涨幅高于原计划，去年全年为12%，年初至今为15% [24] - 原计划标准化综合比率为105%，目前为101% [26] 人寿与健康业务 - 大流行病风险在死亡率业务中被视为自然灾害风险，已计入成本和现金流，并分配了适当的资本 [104] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国和英国市场的死亡率在第二季度达到峰值后有所下降，但美国的病例数近期有所增加 [41] - 日本市场的台风风险被低估，公司更新了相关模型 [47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将坚持CorSo业务，优先关注P&C再保险和CorSo业务的质量 [70][71] - 对于并购机会持开放态度，但会谨慎考虑，尤其是在CorSo业务方面 [71] - 在iptiQ和数字领域保持开放，如有合适机会将向股东解释 [72] - 行业需要提高承保利润率以应对低利率环境，公司将继续推动业务质量的提升 [46][65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在COVID-19危机中表现良好，能够从运营角度进行管理并保护资产负债表 [4] - 预计第二季度和上半年构成COVID-19最终损失的大部分，未来不太可能出现类似上半年的大规模封锁 [19][20] - 公司对P&C业务的定价前景持积极态度，但需谨慎预测未来 [49] - 随着市场势头的增强，公司认为未来有机会以更有吸引力的条件部署更多资本 [66] 其他重要信息 - 自4月以来，所有续签的合同都包含排除COVID-19和大流行病的条款 [28] - ReAssure交易完成，公司获得现金，资本费用降低，SST比率受益从年初的12%提高到19% [30][32] - 公司暂停了2020年的股票回购计划，但认为股息是安全的 [89][90] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 瑞士再保险目前对COVID-19最终成本的假设是什么？未来再保险定价的预期如何？ - 公司选择不披露SST中包含的额外损失，预计大部分COVID-19损失已在上半年确认，未来可能的索赔来源包括业务中断、财产、信用和担保、死亡率等方面 [38][39][40] - P&C再保险名义价格上涨6%，但被低利率和更保守的损失模型侵蚀，公司认为行业需要提高承保利润率，未来定价前景积极，但需谨慎预测 [44][49] 问题2: 公司潜在业务是否低估了COVID-19的好处？P&C业务运行收益率下降速度过快的原因是什么？目前的再投资率是多少？ - 公司对业务进行了分析，发现P&C再保险业务有一些适度的积极影响，但不太显著 [55][57] - 运行收益率下降部分原因是再投资的新资金利率降低，同时投资组合中的未实现收益增加了分母 [58] - 目前再投资率约为1.6% [58] 问题3: P&C再保险标准化综合比率略好于指导，但调整人为因素后同比稍差，原因是什么？未来标准化综合比率的发展趋势如何？ - 综合比率稍高是由于伤亡损失增加，这是去年在承保方面所做工作的结果 [63] - 市场有积极的势头，再保险市场的增长滞后于原市场，但现在也在加速，行业需要提高承保利润率，公司将关注业务质量，未来有机会以更好的条件部署更多资本 [64][65][66] 问题4: 公司业务结构是否会有重大变化？对客户的信息是什么？是否有信心排除明年1月1日起大流行病的索赔？ - 公司认为需要保持所有选择的开放性，但总体上对目前的业务状况感到满意，将优先关注业务质量，对于并购机会会谨慎考虑 [70][71] - 公司向客户传达的信息是，需要共同提高承保利润率，改善业务条件，在P&C业务方面，大流行病需要被排除，目前正在努力实现这一目标，并推动公私合作伙伴关系的建立 [75][78][80] 问题5: 从GAAP净收入来看，公司过去三年和今年上半年的情况如何？投资者应如何看待未来的股息和股票回购？低利率和损失假设对利润率的影响是否会改变？客户是否愿意就低利率进行补偿？ - 集团的GAAP收入低于目标，COVID-19危机加剧了这一问题，但公司的资本状况仍然强劲，已暂停今年的股票回购计划，认为股息是安全的，将在年底与董事会评估其他资本行动 [87][89][90] - 低利率问题已经存在一段时间，市场逐渐认识到需要提高P&C保险业务的承保利润率，公司在一些业务上取得了价格上涨，但整体价格大幅改善并不容易，需要继续努力 [92][94][95] 问题6: 公司目前25亿美元的COVID-19索赔准备金对应500 - 800亿美元范围的哪一端？哪些因素可能推动整体损失上升？人寿与健康业务是否会因大流行病而发生重大变化？ - 25亿美元的索赔准备金大致处于500 - 800亿美元范围的中间，公司认为自身的损失与市场份额相符，未来可能的损失来源包括信用和担保违约、更多的事件取消和死亡率索赔等 [99][100][102] - 大流行病风险在人寿与健康业务中已被计入成本和现金流，不需要从根本上改变承保方式，但公司会努力提高利润率，真正需要调整的是P&C业务 [104][105] 问题7: 关于业务中断（BI）损失，公司9.5亿美元预期损失的情景假设是什么？美国社会索赔通胀方面，公司目前对美国责任准备金的信心水平如何？是否接近最佳估计的60%或80%分位数？ - 公司在评估BI损失时，对超过100个最大的保险合同进行了逐案分析，考虑了原保险人的非损害业务中断子限额以及再保险合同的条件，并咨询了法律顾问 [110][111] - 美国社会索赔通胀是一个持续关注的问题，公司认为中期内侵权环境和社会通胀因素不会改变，需要进行侵权改革以实现美国责任业务的可持续发展，公司将继续谨慎管理，减少对大型企业的风险敞口，并在准备金方面保持谨慎 [112][113] 问题8: elipsLife加入后，是否会有更多资本流入CorSo？ReAssure出售带来的约19个百分点的影响是否与SST比率中的COVID-19影响大致平衡？ - elipsLife将带来一个资产负债表，在法定层面会有一定影响，但规模不大，公司将适时提供更新 [117] - ReAssure出售的收益与COVID-19损失存在一定的抵消关系，但公司不便透露具体的匹配程度 [118] 问题9: 两家评级机构目前对瑞士再保险有负面展望，评级下调对即将到来的续约季节的定价能力有何影响？ - 评级机构希望看到公司潜在盈利的明确证据，公司认为短期内不会有评级调整，也不会对续约产生影响，公司目前的目标是提高盈利和业务价值创造能力，在未来四个季度内重申当前评级 [122][123][124]