财务数据和关键指标变化 - 2020年1/1续期时，公司猫线性业务保费收入下降2%，整体名义价格上涨5%，预计2020年综合比率将改善至97% [8] - 2020年1月，公司企业解决方案业务价格上涨14%，预计2020年综合比率约为105%，2021年综合比率目标仍为98% [9] - 公司提议将定期股息提高5%至每股5.90瑞士法郎，并实施高达10亿瑞士法郎的股票回购计划 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 财产与意外险再保险业务（P&C Re） - 2020年预计综合比率为97%，较去年估计的98%有所改善，主要得益于价格提升、规模效应和业务组合优化 [23][26] - 1/1续期时名义价格上涨5%，部分被更高的损失预估抵消，同时需补偿3.5%的利率下降影响，预计今年仅能实现约0.6%的改善 [24] 企业解决方案业务（Corporate Solutions） - 2020年1月价格上涨14%，预计综合比率约为105%，2021年目标为98% [9] - 2019年实施了一系列措施，包括增加索赔准备金、调整初始损失预估、进行投资组合调整、降低费用和增加再保险保护 [5] 人寿与健康再保险业务（Life & Health Re） - 持续交付强劲稳定的业绩，净资产收益率（ROE）处于目标范围的高端 [7] 生命资本业务（Life Capital） - 已同意以有吸引力的估值将ReAssure出售给Phoenix，预计该交易将改善集团的资本回报率 [7] 资产管理业务（Asset Management） - 取得了出色的业绩，包括出售在SulAmérica的股份实现了价值变现 [7] 各个市场数据和关键指标变化 日本市场 - 过去几年因台风等自然灾害遭受了重大损失，公司预计在4月1日的续期时推动大幅提价，以匹配风险 [99] - 公司对日本市场的风险评估有所提升，更新了自然灾害模型，并在市场上传达了对日本台风和洪水风险低估的信息 [100] 美国市场 - 美国意外险市场的趋势恶化，特别是责任险领域，公司采取了增加准备金和提高初始损失预估等措施 [6] - 大型企业和特定产品（如Lead Umbrella、Excess & Surplus）受社会通胀和侵权环境影响较大，而中小企业市场表现基本符合预期 [27][28] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 在自然灾害再保险业务中追求增长战略，通过价格提升来支持业务发展，同时降低对猫线性业务的敞口 [8] - 对企业解决方案业务采取果断行动，包括投资组合调整、成本节约和提价，目标是在2021年恢复承保盈利 [5][9] - 出售ReAssure以改善集团的资本回报率 [7] 行业竞争 - 美国意外险市场竞争激烈，公司面临社会通胀和侵权环境带来的挑战，但也看到了市场价格提升和限额调整的积极变化 [29] - 在日本市场，公司作为主要参与者，将推动大幅提价以应对风险，同时关注市场对价格的接受程度 [99] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年公司受到自然灾害索赔增加、美国意外险趋势恶化等因素影响，但仍认为相关市场具有吸引力且长期来看仍可盈利 [4] - 对2020年1/1续期结果感到满意，预计综合比率将得到改善，特别是财产与意外险再保险业务 [8] - 对企业解决方案业务在2021年恢复承保盈利持乐观态度，认为通过一系列措施已为业务奠定了稳定基础 [5] - 尽管美国意外险市场存在不确定性，但公司已采取措施加强准备金，降低未来风险 [6] 其他重要信息 - 澳大利亚野火在2019年12月至2020年1月期间造成约1亿美元的损失，后续的冰雹和洪水灾害正在评估中 [68] - 目前来看，冠状病毒对保险行业和公司的损失影响不显著，但可能对全球供应链和经济造成重大干扰 [69] - 公司在评级机构方面表现良好，与S&P、Moody's和A.M. Best等评级机构保持良好关系，资本水平高于当前评级要求 [66] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: ReAssure交易的收益计划以及准备金计提的时机 - 公司预计交易完成时将获得12亿英镑现金和Phoenix的股份，资金用途将在交易完成后评估，该交易对SST比率的影响将在交易完成时体现 [14][15] - 准备金加强主要是由于美国责任险在去年底出现更严重的索赔频率和严重性，以及年底精算师对初始损失预估的审查，认为有必要提高损失比率以反映最新趋势 [19][20] 问题2: P&C Re 97%综合比率的假设以及美国意外险问题的范围 - 97%的综合比率较去年的98%有所改善，主要得益于价格提升、规模效应和业务组合优化，其中价格提升带来约0.6%的改善 [23][26] - 美国意外险的社会通胀影响主要集中在大型企业和特定产品领域，中小企业市场表现基本符合预期 [27][28] 问题3: 企业解决方案业务的准备金审查和美国GAAP与IFRS的储备问题 - 在投资者日时已指出美国责任险领域存在不确定性，年底索赔情况的变化促使公司增加准备金以反映最新趋势，目前储备水平回到合理范围，但仍需密切关注 [39][40] - 公司遵循最佳估计原则进行储备，不设置缓冲，认为应通过前端承保来确保业务盈利，而不是依赖储备缓冲 [41][42] 问题4: 美国意外险储备水平的信心以及企业解决方案业务的长期计划 - 公司认为目前美国意外险储备水平已回到合理范围，对储备控制有信心，但美国责任险侵权环境仍不确定，需继续监测 [47][48] - 企业解决方案业务目前处于困境，需要先清理业务、恢复盈利，然后考虑是否可以将其转型为更专业化、有竞争力的业务 [50][54] 问题5: 美国责任险与最佳估计的对比以及储备缓冲的考虑 - 美国责任险储备加强后回到之前的合理范围，但该领域仍存在不确定性，公司认为目前的储备是基于最佳估计，反映了所有趋势和损失情况 [57] - 公司短期内不会设置储备缓冲，而是将重点放在前端承保上，确保新业务盈利，避免未来储备不足的问题 [60][61] 问题6: 评级机构对公司财务实力的看法以及澳大利亚野火和冠状病毒的影响 - 公司与评级机构保持良好关系，资本水平高于当前评级要求，预计评级不会有调整或变化 [66] - 澳大利亚野火在2019年造成约1亿美元损失，后续灾害正在评估中；目前冠状病毒对保险行业和公司的损失影响不显著，但可能对经济造成重大干扰 [68][69] 问题7: 企业解决方案业务的定价是否能覆盖损失成本通胀以及SST比率的变化 - 在大型商业业务中，特别是美国责任险领域，目前的价格提升和限额调整可能不足以覆盖损失增加，公司在该领域保持谨慎，减少了相关敞口 [79][81] - SST比率受业务资本部署、利率下降和资本行动等因素影响，预计1月1日的比率在241%和目标水平220%之间，ReAssure交易预计将使SST比率提高12个百分点 [85][88] 问题8: 企业解决方案业务2021年综合比率改善的驱动因素以及财产线负发展的原因 - 公司有信心实现2021年98%的综合比率目标，主要得益于投资组合调整、持续的价格提升和初始损失预估的审查 [91][92] - 财产线负发展主要是由于个别案例的储备加强，包括净巨灾索赔、大型人为索赔和信用损失等，并非IBNR趋势问题 [93][94] 问题9: 日本市场续约情况和风险看法以及美国意外险储备的最终损失比率和受影响年份 - 公司对日本市场4月1日续约的价格提升有很高期望，将推动大幅提价以匹配风险，同时更新了风险模型，认为市场低估了日本台风和洪水风险 [99][100] - 公司有80亿美元的美国责任险储备，但更受影响的是大型保险公司的超额责任险和伞式责任险，具体储备数据和最终损失比率将在3月19日的年度报告中公布 [102][104] 问题10: 美国意外险对中小企业客户的潜在影响以及企业解决方案业务2020年综合比率的预期 - 美国意外险的侵权环境对中小企业市场目前影响较小，但需密切关注，公司将继续监测并根据情况调整策略 [111][112] - 企业解决方案业务2020年综合比率预计为105%，虽然对意外险损失预期更负面，但价格提升超预期，两者相互平衡，公司有信心实现2021年98%的目标 [117][118] 问题11: 日本自然灾害风险敞口和价格提升的充分性以及2020年97%综合比率是否包含未来续约价格预期 - 10% - 20%的价格提升不足以覆盖日本市场的损失，公司将推动大幅提价，同时强调应从长期角度看待自然灾害业务，目前处于台风高发期，已将损失经验纳入模型 [122][124] - 2020年97%的综合比率已部分反映了价格提升，但未完全考虑未来续约的利率补偿，仍有进一步提升空间 [125] 问题12: 企业解决方案业务2021年后是否应追求更低的综合比率 - 公司对实现2021年98%的综合比率有信心，将根据实际价格提升和损失经验决定是否调整后续目标，目前认为市场有持续提升价格的动力，对实现目标有信心 [126][128] 问题13: 企业解决方案业务的投资组合调整标准和进度 - 企业解决方案业务主要退出美国责任险领域（如伞式责任险、超额责任险和E&S），以及海洋货运、通用航空和农业等领域，同时在财产、工程等领域推动价格提升 [131][132] - 2019年已完成约25%的调整计划，预计到2021年底完成约90%，调整将与保单续约同步进行，同时会带来费用降低 [133] 问题14: 股息增长的可持续性以及利率对风险调整后价格质量的影响 - 董事会对股息增长感到满意，认为公司有能力稳定支付股息，ReAssure交易完成后将获得现金和Phoenix的股息，同时预计再保险业务和企业解决方案业务将表现良好 [138][140] - 利率下降对公司业务有3.5%的影响，主要是由于公司P&C业务的平均索赔结算期限约为6 - 7年，利率曲线的小幅下降会在长期内产生较大影响 [141][142] 问题15: 企业解决方案业务的资本状况以及人寿与健康业务的可持续性和2020年展望 - 企业解决方案业务在年中进行了资本重组，并设置了不利发展保障，目前资本充足，随着投资组合调整，短期内无需额外资本 [149] - 目前无法提供人寿与健康业务2020年的具体展望，2019年的一次性调整是由于Quilter交易导致的技术问题，预计未来不会再出现类似情况 [146][148] - 公司在澳大利亚的人寿与健康业务主要集中在团体人寿，对零售市场参与较少，目前市场问题对公司影响不大 [150]