财务数据和关键指标变化 - 费用和佣金收入增长15%，达到16亿瑞士法郎，各来源均有积极贡献 [3] - 毛保费、费用和存款收入下降2%，至152亿瑞士法郎 [3] - 保险准备金（不包括保单持有人参与负债）增长3%，达到1760亿瑞士法郎 [4] - 直接投资收入为29.5亿瑞士法郎，非年化直接收益率为1.7%，低于上年同期的1.8% [5] - 非年化净投资收益率从2020年第三季度的1.4%升至2.0% [5] - 截至2021年9月30日，SST比率约为210%，目前估计处于相同水平 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 瑞士业务 - 保费下降15%，至77亿瑞士法郎，主要因团体人寿保险业务下滑 [6] - 个人业务保费增长4%，至10亿瑞士法郎，定期保费增长3%，单笔保费增长7% [6] - 团体人寿保险保费下降17%，至67亿瑞士法郎，定期保费下降3%，单笔保费下降29% [7] - 半自主基金会的资产管理规模从2020年末的48亿瑞士法郎增至55亿瑞士法郎 [8] - 费用和佣金收入增长13%，至2.42亿瑞士法郎 [9] 法国业务 - 保费增长25%，至56亿瑞士法郎，市场增长21% [10] - 人寿业务保费增长34%，市场增长35%，单位连结型保费占比58%，高于市场平均的38% [10] - 人寿业务净流入21亿瑞士法郎，市场净流入172亿瑞士法郎 [11] - 健康与保障业务保费增长5%，市场增长4%；财产与意外险保费增长11%，市场增长4% [11] - 费用和佣金收入增长25%，至3.12亿瑞士法郎 [11] 德国业务 - 保费增长5%，至11亿瑞士法郎，市场下降2% [12] - 费用和佣金收入增长20%，至4.78亿瑞士法郎，金融顾问数量同比增长21%，达到5371人 [12][13] 国际业务 - 保费下降16%，至8.1亿瑞士法郎，费用和佣金收入增长17%，至2.49亿瑞士法郎 [14] 资产管理业务 - 资产管理业务佣金收入增长5%，至6.67亿瑞士法郎，主要因经常性佣金收入增加 [15] - PAM业务佣金收入增长3%，至2.84亿瑞士法郎；TPAM业务佣金收入增长6%，至3.83亿瑞士法郎，经常性收入增长16% [16] - TPAM业务非经常性佣金收入低于上年同期，净新资产达63亿瑞士法郎，高于2020年前9个月的38亿瑞士法郎 [17][18] 各个市场数据和关键指标变化 瑞士市场 - 人寿保险市场下降9%，团体人寿保险市场下降13% [6][7] 法国市场 - 人寿保险市场增长35%，健康与保障业务市场增长4%，财产与意外险市场增长4% [10][11] 德国市场 - 保险市场下降2%，主要受单笔保费影响 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将完成“瑞士人寿2021”计划，预计实现或超越该计划的财务目标，并将于11月25日公布下一战略计划的新目标 [28] - 公司继续专注于严格的承保，以保护和提高保险业务质量，符合全产品线提供商战略和质量优先于增长的理念 [8][9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司2021年迄今的强劲表现感到满意，特别是费用业务的发展 [28] - 预计TPAM业务非经常性收入占比将从第三季度的21%提升至25% - 30% [38] 其他重要信息 - 房地产投资方面，非年化重估收益为2.1%，高于上年的1.3%，有效租金损失小于1000万瑞士法郎，租金收取率约为98%，第三季度末空置率为4.2%，预计年末略高于当前水平 [25][26] - 公司于9月发行6亿欧元高级绿色债券，其中2亿瑞士法郎用于12月到期绿色债券的再融资，剩余资金将按绿色债券框架进行投资 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 现金持有情况及变动原因、业务第四季度初的势头、SST比率的关注度 - 现金持有为10亿瑞士法郎，因9月发行高级绿色债券，部分资金仍留存，将按绿色债券框架进行投资 [35] - 第三季度费用业务势头强劲，资产管理业务仍有良好资金流入，预计TPAM业务非经常性收入占比将提升 [36][38] - SST比率框架仍有效，与现金持有无关联 [36][50] 问题2: 资产管理业务费用增长与资产增长的滞后情况、房地产市场现状、现金与偿付能力的差异原因 - 资产管理业务费用和佣金收入增长由PAM和TPAM业务共同驱动，TPAM业务经常性收入增长16%，非经常性收入低于上年，且未包含房地产项目开发收益的增长 [45][46][48] - 房地产各细分领域（住宅、办公、零售）均有正向重估收益，住宅贡献最为显著 [49][50] - SST比率提升主要受房地产估值和股权表现影响，与现金持有无关联，现金变动主要因绿色债券发行 [50][51][52] 问题3: 净投资收益率对储蓄结果的影响、空置率上升的驱动因素、房地产重估的驱动因素 - 原则上，净投资收益率提高会带来更高的储蓄结果，但需考虑保单持有人分享因素 [55] - 第三季度空置率为4.2%，预计年末略高于当前水平，暂无新情况报告 [56] - 房地产重估由外部评估机构根据市场交易情况进行，公司无法评论 [57] 问题4: 2021年财务目标是否包括TPAM业务成本收入比、是否会进行技术利率和准备金增强、第四季度房地产重估情况 - 预计实现或超越2021年所有财务目标，包括TPAM业务成本收入比（目标约为75%） [61] - 有较大可能进行技术准备金的强化 [60] - 房地产重估由外部评估机构进行，公司无法评论 [60] 问题5: 现金水平的完整桥梁、是否会进行股票回购 - 现金从上半年的8亿瑞士法郎增至第三季度的10亿瑞士法郎，主要因发行绿色债券增加6亿瑞士法郎，部分资金已按框架投资，部分用于再融资，部分将在未来投资 [66][67] - 资本管理行动框架不变 [65] 问题6: 德国IFA业务是否会出现类似团结附加税减免的销售效应、半自主业务资产管理规模增长与保费的脱节情况 - 预计德国市场最大技术利率下调不会产生重大影响，公司在德国新业务生产中对传统保证产品的关注减少 [70][71][72] - 半自主业务注重盈利能力，过度增长会稀释风险能力，因此不会追求过度增长 [73][74] 问题7: 现金持有是否超出舒适区、下半年现金汇款情况、国际业务现状及展望 - 现金持有处于舒适区中间水平，2亿瑞士法郎将在10年内按框架投资 [81][82] - 下半年现金汇款主要集中在第四季度 [81] - 国际业务中私人客户业务受疫情影响较大，但亚洲私人客户业务保费有所回升，IFA业务和企业业务表现良好 [78][79][80]