财务数据和关键指标变化 - 9个月订单 intake 增长34%，EBIT增长237%，主要得益于原材料服务和钢铁业务的强劲盈利以及有利的价格环境 [4] - 年初至今，订单 intake 增加€86亿，销售额增加US$60亿，9个月订单 intake 达€33.9亿，销售额总计€306亿 [9] - 前9个月调整后EBITDA为€26亿，调整后EBIT为€19亿，利润率6.2%，净收入同比大幅改善€9亿至€8亿（含€5亿减值） [10] - 并购前自由现金流远低于去年且为负，主要因净营运资本临时增加约€33亿，Q3较上一季度有显著改善，预计Q4转正 [11][12] - Q3各业务板块订单 intake 同比增长30%，调整后EBITDA同比增加€4.56亿至€951亿，并购前自由现金流同比减少€1.77亿至 - €4.12亿 [13][14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 材料服务业务Q3调整后EBIT为€3.86亿，因价格有利利润率创新高，虽销量总体下降但结构改善持续推进 [16] - 工业组件业务Q3调整后EBIT为€4900万，同比下降€1900万，轴承业务受竞争和需求影响，锻造技术业务表现积极 [17] - 汽车技术业务Q3调整后EBIT为€6500万，同比大幅下降€4500万，主要因成本上升、需求波动和供应链瓶颈，部分通过价格谈判弥补 [18] - 欧洲钢铁业务Q3调整后EBIT为€3.76亿，同比增加€3.57亿，主要因价差扩大，虽发货量下降和成本上升但重组和绩效计划提供支持 [19] - 海洋系统业务Q3调整后EBIT同比增加€1200万至€300万，得益于现有订单稳定和新订单增加 [20] - 多轨道业务Q3调整后EBIT为 - €6200万，主要因Q2不锈钢业务剥离，虽厚板业务关闭带来积极外汇影响但无法完全抵消 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推进转型，包括绿色转型，如绿色氢能业务Nucera与巴西Unigel达成工业规模制氢厂意向，海洋系统收购造船产能，汽车技术探索与日本NSK成立合资企业 [7][8] - 公司实施最大规模重组计划，目标减少超12700个全职等效岗位（FTE），目前已完成约75%（约9500个），预计全年现金支出与往年相近，未来对损益表影响不大，已实现可持续节约，中期有望增加 [21][22][23] - 公司各业务处于多个转型趋势前沿，如可再生能源、先进移动性、轻量化解决方案、去碳化和数字化等领域，有望受益于行业趋势 [30][31][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司面临天然气供应不确定性和通胀压力，已采取行动应对，如制定天然气供应情景计划、与政府保持联系、努力转嫁成本等，同时为应对经济不确定性准备了临时短期工作、成本节约和风险资本支出管理等措施 [26][27][28] - 预计Q4价格在高位有所正常化，受季节性和材料环境影响，发货量受客户去库存影响，但汽车行业客户有积极迹象，组件业务成本转嫁将持续，净营运资本释放将带来正自由现金流，前提是化石燃料和原材料供应不受限制 [38][39][40] - 预计全年各关键绩效指标（KPI）较去年显著改善，调整后EBIT至少€20亿，净收入达高3位数百万欧元，经济增加值（EVA）显著为正，并购前自由现金流为负中3位数百万欧元，年末净现金头寸超€30亿，养老金负债因利率上升显著降低 [42][43][44] 其他重要信息 - 公司将于11月25日举办资本市场活动，以会议形式进行，大部分时间用于问答环节 [56] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 欧洲钢铁业务上季度利润率环比收缩比同行更明显的原因，以及在需求疲软时寻找新市场的挑战，Q4利润率正常化规模及合同与原材料成本的影响 - 公司处于重组计划中仍有工作要做，价格方面与同行相当且有长期合同，成本上因战争原材料和能源成本增加，更换供应商也有成本影响，难以与同行比较，Q3销量略低于去年，Q4工业业务预计平稳，汽车业务可能因供应链改善和订单积压而增加销量，利润率受原材料和能源情况及销量影响，目前环境不稳定需观察 [58][60][67] 问题2: 钢铁业务€3.9亿减值的原因及利率进一步上升是否会有更多减值，能否通过引入感应炉减少天然气依赖 - 减值是因利率上升导致折现率变化，运营表现假设未变，若资本成本进一步增加原则上可能有更多减值，但下次测试时现金流情况可能不同，也可能有反向调整；公司在考虑使用顶气替代部分天然气，也在研究使用液化天然气，但需基础设施调整 [72][74][80] 问题3: 下季度€10亿营运资本释放后业务中的剩余盈余情况，以及Nucera首次公开募股（IPO）的时间安排 - 难以精确回答剩余盈余情况，但因本财年营运资本增加主要由价格驱动，后续会有部分回流；公司密切关注资本市场，Nucera资产因订单 intake 增加更具吸引力，但未给出IPO时间线 [84][85][86] 问题4: 公司对第四季度自由现金流的信心，低指引是否现实，对共识数字的看法，以及HKM业务的账面价值、减值情况和变现可能性 - 公司对本财年自由现金流指引有信心；指引未考虑特定风险，Q4现货价格下降会给材料服务业务利润率带来压力，但汽车业务销量可能改善，整体盈利会逐季下降，认为朝着共识数字（2.2 - 2.3）方向发展；目前没有HKM业务账面价值信息，也未考虑重大战略变化或剥离该业务 [91][96][102] 问题5: 明年及2025年的资本支出（CapEx）预期，养老金负债在利率上升下是否会降至€50亿以下，莱茵河水位下降对业务的影响 - 明年CapEx可能高于今年的€1.4亿，但绿色转型相关投资在明年不会太多，目前规划未完成无法给出精确数字；养老金负债受利率影响技术复杂，无法根据当前利率走势给出预测；目前莱茵河水位低，但公司有应对经验和措施，目前原材料供应无问题，希望未来降雨改善情况 [104][105][108] 问题6: 自由现金流指引是否包含并购现金流入，净财务结果全年指引及未来改善可能性，以及 - €1.4亿股权收益的主要原因 - 自由现金流指引为并购前数字，不包含并购现金流入，净财务结果受多种额外因素影响难以预测，未来不会有重大影响； - €1.4亿股权收益主要因电梯业务股权减值，由利率上升导致，若利率稳定大部分为一次性影响 [111][121][125] 问题7: 71太瓦时能源账单是否包括HKM及全球范围，能源成本上升向客户转嫁的可行性，以及钢铁业务战略、补贴与所有权结构的关系 - 能源账单包括HKM且为全球范围；公司认为必须向客户转嫁能源成本，Q3已取得一定成功，Q4有望更成功，虽并非易事但行业已接受部分转嫁；公司仍认为钢铁业务分离是战略发展方向，但因地缘政治和转型不确定性目前不是合适时机，正在与政府就转型补贴进行良好沟通，补贴与政府持股无必然联系 [130][137][142] 问题8: 莱茵河水位对原材料和产品运输的影响，材料服务业务Q4 EBIT正常化情况，海洋业务订单执行时间线及成本对冲措施 - 目前原材料和产品运输暂无问题，但无法预测未来情况，公司比2018年更有准备；材料服务业务Q4 EBIT将低于上一季度，因现货价格下降和利润率压力上升；海洋业务订单执行时间较长，部分长达10年或更久，订单有合同保障，价格有指数化安排，风险不大 [149][151][153]