财务数据和关键指标变化 - 集团税前利润较去年增长44%[8] - 英国利润率为27.5%[8] - 上半年产生近5亿英镑现金[102] - 在英国，住宿销售额较去年增长15%，餐饮销售额较去年增长10%[7] - 若英国每间可销售房收入（RevPAR）在2025财年上升2%，将为英国税前利润（PBT）带来额外3000万英镑，每1%的RevPAR变化对应1500 - 1600万英镑的全年变化[164][165] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在德国，酒店业务持续取得进展，已开设57家酒店并在主要城市占据黄金地段，收入远超去年，亏损较去年减半[9][10] - 英国的酒店业务中，Premier是最受欢迎的酒店品牌，推动了上半年的增长[7] - 公司餐饮业务方面，品牌酒吧和餐厅主要由价格驱动业绩，独立门店业绩由顾客数量增加驱动，包括入住率提高带来更多客人以及在线预订流程优化提高转化率[150][151] 各个市场数据和关键指标变化 - 英国酒店市场供应至少五年内不会恢复到疫情前水平，独立酒店供应减少且70%不会恢复，为公司提供增长机会[17][18] - 德国酒店市场较分散，存在增长机会，公司在德国的酒店数量从18个月前的30家增长到现在的57家，品牌知名度仍有待提高[183][185] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续投资于英国和德国的业务扩张、产品系统和人员，同时通过股息和股票回购增加股东回报[11] - 在英国，公司以回报为导向谨慎构建酒店业务管道，注重获取高回报的项目，且有能力获取竞争对手无法获得的项目[38][39][40] - 在德国，公司将继续优化商业策略，目前正在进行使用Booking.com的试验以增加客户，未来将由新的CEO负责提升品牌知名度[22][185] - 公司将继续优化餐饮业务，从保护客户体验和财务回报两个角度出发[45][46] - 公司正在向Opera Cloud预订系统迁移，德国酒店已全部迁移，英国约100家酒店已迁移，这有助于提升商业效益[47][48] - 公司在英国的房间目标是达到125000间，其中很大一部分在伦敦和东南部以外地区[84] - 公司在考虑并购机会时非常谨慎，注重回报率，在德国也将继续寻找合适的并购机会[167][169][170] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境存在不确定性，但公司凭借强大的市场地位、客户吸引力和资产负债表，对长期前景充满信心[13] - 公司当前交易表现强劲，预订情况良好，对下半年及全年前景保持乐观[11] - 公司认为即使需求放缓，供应减少也将为酒店业务提供支撑[20] 其他重要信息 - 公司推荐增加中期股息并进行3亿英镑的股票回购[13] 问答环节所有的提问和回答 问题1：如果看到需求放缓，公司的策略是通过降低价格来提高入住率还是反之，如何权衡？英国明年的利润率能否维持，是否有额外的节省成本的措施？德国的商业改进是存在更大问题还是标准运营改进，对明年实现收支平衡的信心如何？ - 回答：公司业务在商务和休闲之间平衡，客户基础广泛，需求具有韧性。供应方面，英国市场供应至少五年内不会恢复到疫情前水平，且多数减少的供应不会回来，这为需求提供支撑。即使需求环境不佳，供应减少也是一个有利因素。对于利润率，有外部环境的需求和供应因素、内部驱动每间可销售房收入（RevPAR）的因素以及成本控制因素，公司有应对成本的成功记录，在劳动力、技术投资、供应商合作等方面仍有节省成本的机会，有信心维持利润率。德国方面，公司对德国的机会感到乐观，通过夏季的运营学到很多经验，如更好地运营活动、尝试使用第三方分销商等，德国的酒店质量高、客户评分好，公司正在打造品牌知名度，对实现长期目标充满信心[15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32] 问题2：关于英国的业务管道，如何补充？餐厅战略审查的更新情况？使用Oracle预订系统而非全球分销系统（GDS）的优势？ - 回答：虽然公司在英国的业务管道较历史水平有所下降，但仍高于所有主要竞争对手的总和。公司以回报为导向构建管道，并且能够获取竞争对手无法获得的项目。对于餐厅业务，餐饮对客人很重要，公司将从保护客人体验和财务回报两个角度优化餐饮业务。公司正在向Opera Cloud预订系统迁移，该系统是云基系统，已取代自有旧系统，目前德国酒店全部迁移，英国约100家酒店已迁移，这有助于提升商业效益，如可以在酒店内以不同价格销售不同房间、加快在线预订流程等[37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48] 问题3：关于供应研究，希望了解更多供应流入和流出的细节，是否考虑酒店用于难民住房的情况？公司是否认为能继续在价格上超越市场？对明年成本通胀的看法？ - 回答：公司团队对供应做了详细研究，预计供应恢复到2019年水平至少需要五年，70%独立酒店供应不会回来，用于难民住房的酒店不在公司竞争范围内且比例没有那么高。公司品牌和分销优势明显，随着Premier Plus房间的推出等因素，有信心继续推动价格上涨。关于成本通胀，目前还不能给出具体指导，生活工资上涨是劳动力成本的一大驱动因素，但能源成本可能下降，食品和饮料通胀情况较难预测，将在1月的第三季度财报时给出更明确的成本指导[53][54][55][56][59][60][61][62][63][64][65][66] 问题4：关于推动更好定价的方法，如何与提供性价比相联系？英国酒店增长除了大型开发项目是否还有其他机会？Premier Plus房间的推广速度是否在放缓？ - 回答：公司平均房价从性价比角度看仍然很有吸引力，业务在商务和休闲之间平衡，可以采取细分定价策略。虽然公司将定价曲线稍微向右移动，但仍关注性价比，客人满意度和性价比评分都有所提高。在英国，公司看到各地都有酒店业务机会，会以回报为导向谨慎对待。Premier Plus房间概念运作良好，公司在翻新酒店时会设置该房间，目前约5%的房间是Premier Plus房间，新建酒店中约15%的房间将是Premier Plus房间，推广速度取决于翻新计划，没有放缓[72][73][74][75][76][80][81][82][83][85][86][87][88][89][90] 问题5：关于英国供应调查，为何英国需求看起来下降很多，公司为何有信心需求会恢复增长？公司在英国的市场份额情况，竞争对手是谁？关于现金和股票回购，是否会有更常态化的回购计划？ - 回答：公司不认同提问中的需求数据，与2020年相比，公司在英国的住宿销售额和入住率都有显著增长，价格也在上涨，所以整体需求强劲。公司在英国的房间市场份额从2015年的9%增长到2022年的12%，与其他品牌预算市场的增长比例大致相符，独立酒店仍占较大份额且面临诸多挑战，公司有机会继续增长。关于现金和回购，公司依据资本分配框架灵活分配资本，优先将资金投入新房间建设，如果有多余资金且没有合适的投资机会，将回报股东，没有固定的现金水平或回购规则[93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105][106] 问题6：公司的PV2对租金的敏感性是否会在全年保持？在供应分析中是否需要考虑小型物业和替代住宿部分？德国的增长计划，是否会涉足农村地区？ - 回答：敏感性在目前的状态下将保持，全年都会如此。公司在做供应分析时会考虑到Airbnb等替代住宿提供商，通过从需求层面分析来间接考虑其供应情况。在德国，公司目前专注于大城市的发展，先在大城市建立品牌和业务，之后再考虑二级和三级城市，但目前农村地区还不是发展重点[122][123][124][125][126][131][132][133][134][135] 问题7：能否给出7000间业务管道在伦敦和其他地区的分布情况？办公室转换项目中，每间客房的价格与正常水平相比是高还是低？餐厅业务中价格和数量的关系？ - 回答：业务管道在伦敦和东南部的比例高于其他地区，特别是有很多大型伦敦酒店的机会。关于办公室转换，价格因办公室是否符合环境标准而有很大差异，公司以回报为导向看待这些机会。在餐厅业务中，品牌酒吧和餐厅主要由价格驱动业绩，独立门店业绩由顾客数量增加驱动，包括入住率提高带来更多客人以及在线预订流程优化提高转化率[140][142][143][144][145][150][151] 问题8：与去年相比，今年在员工薪酬方面是否有额外投资？在营销方面是否还需要进一步教育客户？ - 回答：员工薪酬方面在指导范围内，公司员工保留率提高，支付高于国家最低工资，员工有晋升工资，没有看到员工短缺情况。在营销方面，公司继续投资，采用“始终在线”的营销方法，有良好的数字营销算法，同时也会继续进行线上营销，如电视广告，以突出公司的差异化[155][156][159][160][161] 问题9：对于2025财年英国RevPAR上升2%对英国PBT的影响理解是否正确？如何看待明年在德国的并购机会？如果理论上想要出售Beefeater和Brewers Fayre，是否可行？ - 回答：对于RevPAR上升对PBT的影响理解正确。在德国，公司去年的收购很成功，虽然市场碎片化导致可收购的集团相对有限，但公司会继续关注机会，以回报为导向进行决策。关于餐饮业务，公司一直在寻找优化方式，虽然有出售的传言，但公司会从客户体验和回报两个角度谨慎考虑任何改变，从实际情况看，多数餐厅与酒店相邻但有明确界限，理论上如果要出售是可行的，但会非常谨慎[164][165][167][168][169][170][171][172][173][174][175] 问题10：在德国与Booking.com的试验进展如何？还有哪些提升品牌知名度的举措？ - 回答：与Booking.com的试验还处于早期阶段，目前还不能评论结果。在德国提升品牌知名度方面，公司将采用适合德国市场的定价和收益管理方法，例如针对德国商业活动多、预订提前期长的特点构建不同的定价曲线。公司已经在德国全面推出新的预订系统Opera，这有助于增加支付方式，如即将增加PayPal支付。公司新招聘的德国CEO有很强的营销背景，将专注于打造品牌，短期内不会进行大型电视广告宣传，而是进行有针对性的数字营销活动，突出公司在德国的差异化，如良好的睡眠体验、员工积极性、早餐和性价比等[181][182][183][184][185][186] 问题11：利率环境如何影响公司自身的门槛回报率以及与125000间房间目标的相互作用？ - 回答：公司在进行投资评估时会考虑多种因素，包括成熟酒店的资本回报率、净现值等，会参考内部加权平均资本成本（WACC），同时考虑利率和通货膨胀在25 - 50年投资周期内的长期估计。虽然利率波动，但目前没有更多更新内容[190][191][192]