Whitbread ( OTCPK:WTBCF ) ( OTCPK:WTBDY ) shares have been slumping as of late. The stock is down a depressing 20% over the past year, and has suffered further weakness on the back of a lacklustre reactionAt Investors' Edge, we specialise in identifying undervalued companies with strong fundamentals and great growth potential. Our rigorous value investing approach combines thorough fundamental analysis with a focus on companies trading significantly below their intrinsic value.We prioritise businesses with ...

文章核心观点 公司创始人凭借专业背景和经验，带领公司专注分析美国餐饮股票市场，为投资者提供策略，同时创始人还参与学术和新闻活动 [1] 公司情况 - 创始人拥有工商管理、会计基础及法证会计与控制方向MBA学位，创立Goulart's Restaurant Stocks公司 [1] - 公司专注分析美国市场餐饮股票，覆盖QSR、快餐休闲、休闲餐饮、高级餐饮和家庭餐饮等多个细分领域 [1] - 公司采用先进分析模型和专业估值技术，为投资者提供详细见解和可行策略 [1] 创始人活动 - 创始人积极参与学术和新闻活动，定期向促进个人和经济自由的机构投稿 [1] - 创始人曾担任Investing专栏作家，讨论货币政策、金融教育和金融建模等话题 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度集团总销售额同比增长1% [7] - 英国住宿销售额与去年同期强劲的交易期持平,但仍比2020年疫情前高55% [8] - 德国住宿销售额同比增长15%,主要得益于酒店群体的日益成熟和持续的客房增长 [10][11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 英国业务表现强劲,公司继续在中低端酒店市场保持领先地位,RevPAR溢价为5.62英镑 [9] - 德国业务表现持续良好,更成熟的酒店群体继续超越市场,预计今年下半年实现盈亏平衡 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 英国市场需求持续稳健,商务需求和旺季休闲需求保持韧性,虽然淡季休闲需求有所疲软但已在预期之内 [19][20] - 德国市场表现持续向好,品牌知名度提升和酒店群体日益成熟是推动业绩改善的关键因素 [52][53] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续巩固英国市场领先地位,加快客房扩张,同时提升食品饮料业务 [6] - 公司致力于成为德国第一酒店品牌,并通过升级技术系统和实施最大规模的成本效率计划提升数字敏捷性和精简成本 [6] - 这些举措将推动公司利润、利润率和收益的大幅提升 [6] - 公司在英国和德国市场都有巨大的增长潜力,加上行业供给结构性下降以及公司资产负债表的支撑,长期战略计划有望带来业绩的重大改善 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对全年前景保持信心,这反映了英国业务强劲的商业计划和成本效率提升,以及德国业务的良好进展 [12] - 尽管短期内订单能见度有限,但公司的预订情况仍然向好,反映了英国市场的更加乐观表现以及成本效率提升 [12][13] - 公司有信心能够继续在市场上表现优于竞争对手,得益于其强大的品牌和垂直一体化的运营模式 [9][33] - 公司对德国市场的发展前景持乐观态度,相信未来几年德国业务将成为公司的业绩增长引擎 [34][52][53] 其他重要信息 - 公司正在实施一项大规模的成本效率计划,有信心能够将净通胀控制在3%-4%的较低水平 [21][56][57] - 公司的客房扩张计划进展良好,今年计划新增3,500间客房,尽管第一季度新开业酒店数量较少 [70][71] - 公司是一家优质雇主,所有员工工资均高于最低工资标准,没有零工合同,并在今年给予了超过9%的工资涨幅 [82][83] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Jamie Rollo提问** 询问公司对未来前景的看法,以及对第二季度RevPAR的预期 [16][17] **Dominic Paul回答** 公司对前景的看法与6周前基本一致,对全年指引保持信心。公司有多种杠杆可以拉动市场表现,如强大的商业计划和成本效率计划,以及德国业务的良好进展 [18][19][20][21][22][23][24] 问题2 **Vicki Stern提问** 询问公司对全年英国RevPAR增长的预期,以及是否有信心能够继续战胜市场 [26][27] **Dominic Paul和Hemant Patel回答** 公司有信心能够继续战胜市场,得益于强大的商业计划、成本效率计划以及德国业务的进展 [29][30][31][32][33][35] 问题3 **Muneeba Kayani提问** 询问公司对成本指引更加乐观的原因,以及如何管理旺季的预订 [55][59][60][61] **Hemant Patel回答** 公司通过详细的成本效率计划和对通胀的密切监控,有信心将净通胀控制在较低水平。在旺季预订方面,公司依靠强大的定价分析能力和垂直一体化的业务模式来优化定价和满足需求 [56][57][58][59][60][61]

财务数据和关键指标变化 - 2024年成为聚焦酒店集团后实现最高水平的利润和现金流，英国业务利润和利润率显著高于去年，资本回报率达到15.5%[5] - 2024年德国业务减少了损失，预计2025年英国业务利润将一次性减少，但之后会增加利润、利润率和回报率[6][7] - 2024年全年，公司在资本配置方面，计划进行1.75亿至2.25亿英镑的资产处置，包括1.5亿英镑的股票回购，自2023年4月以来，现金回报给股东将超过10亿英镑[24][12] 各条业务线数据和关键指标变化 英国业务 - 酒店业绩优于中端和经济型酒店行业其他公司，收入增长强劲，通过优化餐饮服务，未来五年房间数量将增长50%，开放房间数量将超过97,000间[5][7] - 保留196家餐厅，这些餐厅通常是较大酒店附属的较大餐厅，业绩优于被替换和出售的餐厅[33] 德国业务 - 2024年新增超过1,400间客房，目前有超过16,500间客房开放和已确定，预计今年按运营率计算实现收支平衡，未来几年将有6,000间客房投入使用[6][10] 各个市场数据和关键指标变化 英国市场 - 2025年前几周市场略有疲软，但公司业绩仍优于市场，预订情况优于去年，预计未来将进一步扩大市场领先地位[9] 德国市场 - 公司在德国市场的品牌知名度不断提高，交易策略不断完善，朝着10% - 14%的资本回报率目标迈进，成为德国第一酒店品牌[10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 利用酒店供应的结构性下降，通过加速增长计划优化餐饮服务，增加房间数量，提高市场份额[7] - 在德国继续增加房间数量，提高品牌知名度，完善交易策略，实现收支平衡并达到资本回报率目标[10] - 升级预订系统，为未来增长奠定基础，提高数字灵活性，释放商业和运营效益[11] - 推出成本效率计划，增加储蓄，支持利润率增长[12] - 行业竞争方面，公司在英国和德国的市场份额有望扩大，相比竞争对手有更大的增长管道，且更注重回报[41][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对英国业务的前景充满信心，尽管市场需求有波动，但公司有多种手段提高回报，包括加速增长计划、成本效率计划和商业杠杆等[16][17][18] - 对德国业务的发展势头感到满意，有信心实现收支平衡并达到资本回报率目标[35] - 经营环境方面，酒店供应在英国和德国都受到疫情影响，但公司通过优化业务结构和战略调整，有望在未来几年实现增长[40][36] 其他重要信息 - 公司拥有稳健的资产负债表，大部分房产为永久产权，这为资本配置提供了灵活性[22] - 公司将根据市场情况调整资本配置，包括投资新房间增长、选择性并购、维持股息政策和向股东返还多余资本等[23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：从RevPAR角度对未来跑赢市场的信心以及现金回报相关问题 - 回答：公司通过加速增长计划、效率计划和商业杠杆等手段有信心在未来提高回报，包括从RevPAR角度。现金回报方面，根据资本分配框架确定了1.5亿英镑的股票回购金额，并将在半年业绩时重新评估[16][17][19][20] 问题2：食品和饮料业务重组中保留的200家餐厅的盈利情况以及德国业务房间增长缓慢的原因 - 回答：保留的196家餐厅通常是较大酒店附属的较大餐厅，业绩优于被替换的餐厅，且能提升客人体验。德国业务房间增长缓慢是因为疫情影响，今年有6,000间客房将在未来几年投入使用，公司更注重提高回报率[29][30][31][32][33][35][36] 问题3：英国业务房间开放的阶段安排以及RevPAR需求疲软的原因 - 回答：2025年房间开放相对较慢是因为疫情影响，未来增长主要在2027 - 2029年。RevPAR需求疲软是因为今年假期日期变动等因素，但整体需求没有重大变化，公司预订情况良好，预计随着需求季节性增强将继续跑赢市场[40][41][42][43][46][47][48] 问题4：房间增长的建模以及RevPAR相关问题 - 回答：到2029年达到97,000间房间的增长里程碑，增长方式能带来较高的利润率和回报率。RevPAR方面，公司在需求较高时期表现较好，目前预订情况良好且有商业杠杆可利用，预计将继续跑赢市场[54][55][56][57][58] 问题5：净债务与EBITDA的杠杆上限以及餐厅处置的相关假设 - 回答：杠杆上限约为3.5倍，目前处于舒适的投资级别范围内。餐厅处置方面，今年预计处置1.75亿至2.25亿英镑，对找到买家有信心，部分餐厅已出售[70][75] 问题6：餐厅处置的建模细节以及成本效率相关问题 - 回答：餐厅处置带来的房间收益约为每间14,000 EBITDA，成本效率计划在未来三年将节省1.5亿英镑，通过多种措施降低成本，有望降低净通货膨胀水平[82][84][85] 问题7：加速增长计划的回报相关问题 - 回答：5亿英镑投资包括创建综合餐厅的成本，2500万英镑是今年餐厅处置的一次性成本，未来将实现利润增长，预计到2029年将有8000万 - 9000万英镑的收益[93][94][95][96][97][98] 问题8：新计划的假设保守程度以及德国业务的最新发展 - 回答：公司的假设是基于数据的，有谨慎性，同时也有信心。德国业务方面，成熟酒店业绩优于市场，正在扩大规模，尝试更广泛的分销，客人评分较高，将开展品牌活动，对ISG计划有相关看法[106][107][108][109][110][111][112][113][114][115][116] 问题9：餐厅出售的方式以及选择股票回购而非并购的原因 - 回答：出售部分永久产权土地，通过专业方法估值。选择股票回购是因为目前并购价格过高，公司有有机增长机会且注重核心业务投资和回报股东[123][124][120][121][122]

业绩总结 - FY24的总收入为30亿英镑，同比增长13%[3] - FY24的税前利润为5.61亿英镑，同比增长36%[3] - 英国的调整后税前利润率为21.2%，较FY23年增加了160个基点[3] - FY24的EBITDAR为11亿英镑，同比增长20亿英镑[3] - 英国的ROCE为15.5%，较FY23年增加260个基点[10] - FY24的净现金流为7.87亿英镑，较FY23年增加6800万英镑[24] - FY24的股东现金回报总额为7.56亿英镑[24] 用户数据与市场动态 - FY24的英国房间数量为85,443间，同比增长2%[10] - 英国酒店供应在2019年至2022年间下降了10%，预计在未来四年内不会恢复到2019年的水平[28] - 英国当前住宿销售较FY24下降1%[63] - 德国当前住宿销售较FY24增长21%[63] 未来展望与战略 - 计划通过将112家品牌餐厅转变为酒店扩展，增加3,500个房间[33] - 到FY29年，英国酒店业务预计将增长超过14%，增加12,000个房间[47] - 预计FY27年将实现3000万至4000万英镑的税前利润[34] - FY25年，预计将实现1000万英镑的节省，作为新150百万英镑效率计划的一部分[58] - 预计FY25预计新开房间750至1250间，德国新开房间约400间[67] 新产品与技术研发 - 通过优化数字平台，预计每间房的平均房价（ARR）将提升15至20英镑[48] - 计划在2024年实现盈亏平衡的运行率[55] 资本支出与股东回报 - FY24的资本支出为5.09亿英镑，同比下降7%[7] - FY24预计资本支出指导为5.5亿至6亿英镑[62] - 最终推荐股息增加26%至62.9便士，总支付金额为1.81亿英镑或97.0便士[63] - 额外150百万英镑的股票回购，使自2023年4月以来的总股东回报超过10亿英镑[63] 负面信息与风险提示 - FY25预计食品和饮料销售减少8000万至1亿英镑，预计一次性PBT减少2000万至2500万英镑[67] - FY24预计112个地点转换，收入为1.21亿英镑，调整后的税前损失为1900万英镑[68] - FY24预计126个地点出售，收入为1.47亿英镑，调整后的税前损失为900万英镑[68] - 本次演示不应被视为盈利预测[81] - 过去的业绩不能作为未来业绩的参考[81] - 需要建议的个人应咨询独立的财务顾问[81]

公司背景 - Ian Lyall是Proactive的Managing Editor，拥有三十年以上的新闻编辑经验[1] - Proactive的新闻团队遍布全球金融和投资中心，包括伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯[2] - Proactive专注于中小市值市场，同时也关注蓝筹公司、大宗商品和更广泛的投资故事[3] 新闻报道范围 - Proactive团队提供市场各领域的新闻和独特见解，包括生物技术和制药、矿业和自然资源、电池金属、石油和天然气、加密货币以及新兴数字和电动车技术[4] - Proactive一直是技术领域的前瞻者，积极采用新技术[5] 内容创作 - Proactive的人类内容创作者拥有数十年宝贵的专业知识和经验，团队还利用技术来辅助和增强工作流程[6] - Proactive偶尔会使用自动化和软件工具，包括生成式人工智能，但所有发布的内容都是由人类编辑和撰写的，符合最佳实践[7]

文章核心观点 - Shore Capital Markets维持对Whitbread PLC的积极展望并维持买入评级，尽管该公司近期表现不佳且每间可售房收入预计下滑 [1][3] 公司财务与业绩 - 公司财务预测显示未来几年收入、息税折旧摊销前利润和调整后税前利润有望改善 [2] - 公司目前股价较年初下跌12.3%，为3168便士 [4] - 公司当前预期净收入估值倍数为12倍，市场已开始计入英国同店每间可售房收入下降5%的因素 [5] 公司业务与市场地位 - 公司在德国有望在今年实现运营利润率盈利，成熟酒店组合的回报指标是关键 [4] - 公司投资回报率达15%，拥有大量自有房产支持且处于市场领先地位，当前估值过低 [6] 研究机构观点 - Shore Capital Markets认为4月底的初步业绩将更清晰展现公司交易背景 [3]

公司战略 - 惠特布雷德公司战略聚焦于扩张和优化，特别是在英国和德国市场，以提高回报率和加深经济“护城河”[2] 经济赢家 - Jefferies分析师认为，惠特布雷德公司是“经济衰退的赢家”，给予其酒店股票“买入”评级[1] - 据Jefferies分析团队称，惠特布雷德公司以其预算价格、行业领先的价格策略、有利的供应条件和7.5亿英镑的现金实力成为经济衰退的赢家[3]

文章核心观点 - 惠特布雷德公司(Whitbread PLC)在第三季度表现强劲后获评级上调其旗下Premier Inn业绩突出且公司销售增长显著在国内外市场均有进展 Liberum因此上调其目标股价 [1][2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - Premier Inn每间可售房收入同比增长9%表现优于竞争对手 [1] - 公司第三季度整体销售额同比增长11%英国住宿销售额增长11% [2] - 公司在德国市场总销售额同比增长47% [3] 目标达成 - 公司有望按计划在2024年在德国实现收支平衡 [4] 股价调整 - Liberum将公司目标股价从4580便士上调至4680便士 [5]

财务表现 - Whitbread PLC (LSE:WTB)在第三季度保持了全年指引，Premier Inn UK销售增长11%，伦敦和地区需求强劲[1] - 总RevPAR增长9%，较2020年增长39%，占用率高，价格强劲，餐饮业继续表现良好，销售增长6%[2] - Premier Inn德国销售增长47%，总RevPAR达到60欧元[3] - 第四季度英国住宿销售比2023财年超出12%，RevPAR比2023年增长10%，比2020年增长39%[4] 2025财年展望 - 预计2025财年，英国净成本通胀率在£1.7-£1.8亿成本基础上为3%-4%，包括40-50百万英镑的运营效率[5] - 公司表示，英国前景看好，供应环境有利，商业计划明确，成本效率高，对2025财年展望充满信心[6]