财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收2.157亿美元，同比增长5730万美元，增幅36% [6] - 第三季度RV销售收入1.946亿美元，同比增长5570万美元，增幅40%；新RV销售收入1.303亿美元，同比增长4350万美元，增幅50%；二手RV销售收入6420万美元，同比增长1220万美元，增幅23% [6] - 第三季度除批发单位外，RV总销量2595辆，同比增加731辆，增幅38%；新RV销量1645辆，同比增加397辆，增幅32%；二手RV销量950辆，同比增加263辆，增幅38% [7] - 第三季度新RV平均售价76900美元，同比增长7800美元，增幅11%；二手RV平均售价62900美元，同比下降2600美元，降幅4% [8] - 第三季度其他渠道收入2110万美元，同比增长160万美元，增幅8%；F&I收入1110万美元，同比增长180万美元，增幅20%；零部件和服务收入950万美元，同比增长70万美元，增幅8%；露营地、租赁及其他杂项收入减少90万美元 [9] - 第三季度总毛利润（不含非现金后进先出LIFO调整）4790万美元，同比增长1650万美元，增幅53%；毛利率（不含LIFO调整）从2019年的19.9%增至22.2%；含LIFO调整后，毛利润4930万美元，同比增长1880万美元，增幅62% [10] - 第三季度SG&A（不含交易成本、基于股票的薪酬以及折旧和摊销）2860万美元，同比增加300万美元；SG&A占毛利润的比例从2019年第三季度的83.7%降至2020年的58%；基于股票的薪酬摊销同比下降110万美元；折旧和摊销约持平，下降3万美元 [11] - 第三季度净利润1160万美元，而2019年第三季度净亏损250万美元；每股收益从2019年第三季度的亏损0.41美元提升至0.55美元；调整后EBITDA为1900万美元，同比增长1370万美元，创季度EBITDA新高；调整后EBITDA利润率增加540个基点至8.7% [11] - 截至9月30日，公司现金8170万美元，净营运资金3900万美元，现金较2019年12月31日增加5020万美元 [12] - 截至9月30日，公司宣布支付A类优先股股息1100万美元，该股息于10月7日支付 [13] - 截至9月30日，公司库存约7150万美元，较去年同期减少约8900万美元 [14] - 截至9月30日，公司有1350万美元定期贷款未偿还，Floorplan融资安排下应付票据总额5920万美元，休斯顿M&T抵押贷款610万美元，500万美元循环信贷安排无借款，与收购相关的应付票据约570万美元，薪资保护计划贷款借款870万美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - RV销售业务：第三季度RV销售收入1.946亿美元，同比增长40%；新RV销售收入1.303亿美元，同比增长50%；二手RV销售收入6420万美元，同比增长23%；除批发单位外，RV总销量2595辆，同比增加38%；新RV销量1645辆，同比增加32%；二手RV销量950辆，同比增加38%；新RV平均售价76900美元，同比增长11%；二手RV平均售价62900美元，同比下降4% [6][7][8] - 其他业务：第三季度其他渠道收入2110万美元，同比增长8%；F&I收入1110万美元，同比增长20%；零部件和服务收入950万美元，同比增长8%；露营地、租赁及其他杂项收入减少90万美元 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至9月，公司单位销量增长近30%，而统计调查显示市场截至8月约增长6%，公司表现优于市场 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续扩张地理版图，近期完成印第安纳州埃尔克哈特新经销商的收购，预计年底前完成芝加哥地区Camp - Land的收购，认为这些收购将为公司在印第安纳州、伊利诺伊州和密歇根州开拓市场，带来显著增长和回报 [19] - 公司正在增加新的经销商整合资源，计划到2021年第一季度将每年新增收购或新建经销商的能力从4家提高到8家；2021年，预计来自亚利桑那州凤凰城、印第安纳州埃尔克哈特、芝加哥地区和田纳西州纳什维尔4家新门店的增长，以及现有门店的计划增长；目前正在评估全国范围内众多收购机会和新的新建经销商选址，预计2021年和2022年将新增更多门店 [20] - 公司专注于提升提供一流客户体验和卓越服务的能力，实施多项新举措，并在人员、流程和技术方面投入大量人力和财力资源 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司持续经历对RV的强劲需求，认为这主要与疫情导致的生活方式改变以及人们享受允许社交距离的度假和休闲活动的选择有限有关；库存持续紧张，虽可能导致错过一些销售，但对利润率有积极影响；10月需求依然强劲，库存开始改善，预计到年底将继续改善，但仍远低于理想水平 [18] - OEM生产水平正从疫情影响中恢复，预计到年底将继续改善；有望在2021年年中某个时候库存水平开始正常化，但鉴于当前需求和生产的不确定性，仍需观望 [19] 其他重要信息 - 会议中提及的部分信息可能包含前瞻性陈述，实际结果或未来趋势可能因多种因素与前瞻性陈述存在重大差异；公司还将讨论非GAAP财务业绩指标，相关非GAAP财务指标与最直接可比的GAAP财务指标的对账请参考收益新闻稿 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：本季度各地区市场是否有显著差异？ - 公司在所有经销商所在地都看到持续强劲的需求，各经销商表现的差异似乎是可控因素导致，而非市场驱动，数据未显示某个市场表现明显不同 [25] 问题2：向拖挂式房车等低价产品的转变是否会持续，以及这种转变的可持续性如何？ - 这种转变在未来几年是可持续的，新进入市场的消费者通常寻找低价新产品或二手产品，且美国大量退休人员也是对公司和行业有利的人群；随着新增更多经销商，产品结构会更接近行业平均水平（约80%拖挂式、20%自行式）；公司仍看好自行式房车市场，其利润率高且周转快，将继续关注拖挂式和自行式房车市场 [26] 问题3：如何进行资本配置？ - 公司会密切管理现金，优先将现金投入到能带来最高回报的投资中；目前评估的众多投资机会中，包括股票回购和回购认股权证，都远不及新收购或新建经销商的回报；当前会将大部分可用现金投资于新收购或新建经销商，同时也会投资于提升客户销售或服务体验的人员、流程和技术，但这些投资与扩大经销商网络的投资相比规模较小 [28] 问题4：竞争对手称并购环境良好，公司情况是否一致？ - 公司认同该观点，认为自身并购管道非常强劲 [30] 问题5：新闻稿中提到OEM发货量略高于零售需求，这一变化的原因是什么？ - 是由于OEM发货量增加，公司在南方市场有较大业务，进入旺季可能会优先得到供应，且作为较大的参与者也可能获得优先供应，并非需求发生变化 [32] 问题6：供应链问题是否会在未来几个月得到解决，从而推动发货量更加正常化？ - 难以预测，公司相信OEM会解决供应链问题并在未来几个月继续提高产量，但没有确切把握 [33] 问题7：预计库存水平在2021年年中正常化，这一预测包含了哪些零售和批发假设？ - 预计明年需求依然强劲，且OEM发货量将持续增加，但无法确定具体时间，根据目前信息预计年中左右库存应开始恢复正常，不过情况可能会发生变化 [34] 问题8：如何在追求并购的同时考虑清理资本结构，以及为何不在当前EV - to - EBITDA倍数下减少稀释？ - 公司会谨慎考虑资本配置，评估资本回报；行业具有周期性，公司采取保守的债务策略；详细分析显示认股权证回购或交换计划对股东的回报为个位数，远低于新收购或新建经销商的回报，因此认为将可用现金投资于扩大经销商网络符合股东最佳利益 [38][39] 问题9：公司业绩出色，但股价反应不佳，公司在投资者关系方面将采取什么措施来缩小估值差距？ - 公司会尽力与股东沟通，但无法控制市场和投资者行为；公司能控制业务表现、新经销商开设和资本部署；相信只要持续表现良好，市场会给予回报，虽可能不会如期望的那么快，但过去6个月已证明市场会给予回报，公司会继续专注执行战略 [42] 问题10：是否可以将路演时的投资者演示文稿发布在网站上？ - 分析师建议公司将路演时的投资者演示文稿发布在网站上，以更广泛地传播公司情况 [43] 问题11：如何看待同行快速增长的高增长、低资本支出、高利润率、高倍数业务，如点对点租赁业务和RV租赁业务，以及如何提升公司估值？ - 公司考虑过这些投资机会，但租赁业务的回报远不及新收购或新建经销商，最好情况下资本回报率为低两位数；公司认为不应追逐可能是短期趋势的机会而分散精力，应专注于销售、服务、融资和维修RV的核心业务，专注核心业务能带来最佳结果 [45] 问题12：如果公司继续收购经销商、开设新门店并产生大量现金，但市场仍不给予合理估值，管理层和董事会何时会考虑更广泛的战略替代方案？ - 6个月时间太短，公司和董事会以及大多数股东持更长期的观点；认为估值会自行解决，如果多年后仍无法获得合理市场价值，会考虑其他替代方案；目前公司认为有机会创造价值，且原股东在2年内已获得不错回报，不会在6个月内考虑战略替代方案 [48]