行业或公司 * 公司：富安纳 * 行业：家访行业 核心观点和论据 1. 公司经营情况：三季度收入下滑，但下滑幅度可控，四季度面临压力，但环比跌幅收窄。[2] 2. 电商渠道：双十一期间电商渠道下滑，主要原因是电商渠道压力和京东平台的调整。[3] 3. 补贴政策：上海地区补贴政策对公司影响有限，主要原因是上海地区店铺数量少，线上受益店铺规模小。[4] 4. 加盟商库存：加盟商库存处于可控范围内，11月提货速度放缓，但并非趋势性变化。[6] 5. 产品结构：套件和背心占比最高，分别为40%多和40左右，其他品类占比变化不大。[10] 6. 渠道结构：电商渠道占比最高，约42%，其次是加盟渠道和直营渠道。[13] 7. 新开店情况：今年计划新开140-200家店铺，已完成80%以上，明年将继续开店。[14] 8. 降本措施：公司在管理、原材料等方面持续降本，推出奶芙柔产品降低成本。[15] 9. 原材料价格：羽绒原材料价格上涨，公司已囤积羽绒，未来两年使用。[17] 10. 电商和线下渠道：电商和线下渠道互补，公司将继续发展电商渠道，并加强线下渠道布局。[19] 11. 产品差异化：公司通过产品设计进行差异化竞争，品牌辨识度高。[22] 12. 毛利率：四季度毛利率预计保持稳定。[22] 13. 行业竞争：家访行业集中度低，竞争格局稳定，新品牌崛起可能性不大。[23] 14. 退货率：双十一期间退货率有所增加，但幅度不大。[25] 15. 分红政策：分红政策延续往年思路，除非出现重大因素，否则分红政策不变。[25] 16. 股权激励：公司将继续努力实现股权激励目标。[26] 17. 小品类经营：小品类经营处于市场推广阶段，尚未形成规模。[27] 18. 春夏订货会：春夏订货会情况与往年基本持平，中高价格带产品订货量略有下降。[28] 19. 政策鼓励上市公司借款增值回购：公司认为该政策对公司不适用。[29] 20. 新品规划：明年将继续推出新品，注重品牌价值、功能性和性价比。[30] 21. 家访行业展望：预计今年和明年家访行业都面临压力，但国家政策有望带动经济向好。[30] 22. 互联网品牌冲击：白牌和中小品牌对公司影响有限。[32] 23. 加盟商管理：公司对加盟商管理相对融洽，根据加盟商经营能力和配合程度进行考核和扶持。[33] 其他重要内容 * 公司将根据补贴政策进行差异化调整，但调整空间有限。 * 公司将继续关注电商渠道和线下渠道的发展，并加强品牌建设。 * 公司将继续推出新品，并关注消费者需求变化。 * 公司对未来家访行业持谨慎乐观态度。