行业或公司 * 洋农化工 核心观点和论据 * 洋农化工基本面：洋农化工在橘子、麦草薇、草甘霖等大单品上技术工艺成本全行业最优，2013年至2022年连续投资4期，带来收入和净利润增长，穿越周期底部，利润不断抬升。[1] * 北方基地：北方基地规划1500亩土地，总投资约100亿，预计持续贡献收入和经济利润，维持持续提升趋势。[1] * 24年至29年复合增长率：预计平均复合增长率可达10%至15%。[2] * 产品竞争力：核心品种市占率高达50%，如联苯菊酯、苯草酮、功夫菊酯等，杀菌剂如沙君记、丙环唑等市占率也达到四五十%。[5] * 葫芦岛项目：关注杀菌剂，导入国产创制化合物，投产后预计贡献4亿利润，其中辅佐菌远腔胺（SDHI杀菌剂）需求看好，未来市场前景广阔。[12][15] * 创制化合物：现有创制化合物如四立重庆安、已座满京、西屋居安、福马林等，未来储备化合物如沙满基（代码1631）销售预期超过3亿人民币。[17] * 行业趋势：农药行业2021-2022年因下游需求旺盛导致价格上涨，2023-2024年库存去化，预计2025-2026年订单恢复，部分产品价格反弹，行业盈利能力恢复。[19][20] 其他重要内容 * 原料药出口：洋农化工原料药主要出口，与海外大型快活公司有长期稳定合作关系。[2] * 研发优势：洋农化工在研发技术、工程化放大等方面具备核心优势，成本低于同行，产品品质好，可卖给头部买家。[10][12] * 政策因素：部分微化品项目农药生产过程中涉及的微化品反应不再批产能，对公司有利。[11] * 行业竞争：印度企业在功夫和联苯菊酯方面具备技术、原材料和环保优势，对中国企业构成竞争压力，但短期内问题不大。[8][9] * 估值：当前市值对应估值今年16倍，明年14倍，后年12倍。[18]