行业研究 * 新造船价格波动及原因：新造船价格近期波动，主要受通胀趋势、衰退交易、汇率等因素影响。船厂接单紧张，头部船厂订单已满，新造船价格难以大幅下降，但整体资产价格仍会跟随通胀预期变动。[1] * 船舶板块结构性分化：大船与小船在船舶板块形成结构性分化，LNG船价格涨势强劲，邮轮新造船价格指数创历史新高。[3] * 内贸集装箱运价：内贸集装箱运价持续上涨，亚洲区域间运价相对强劲，集装箱小船供需格局优于大船。[6] * 船舶板块投资机会：船舶板块之前跑输，目前性价比不错，未来两年甚至五年仍有较大发展空间。[8] 公司研究 * 国泰航空：国泰航空估值在所有航空股中最低，汇率扰动对其影响最小。[9] * 客公里收益及利润水平：今年客公里收益水平相比疫情前增长了37%，实现10年后最高利润水平。[10] * 成本端：成本端相比疫情前较高，主要是折旧摊销等固定成本。[11] * 汇率及油价弹性：保守对冲覆盖比率减少到20%以下，油价弹性较大。[11] * 股东回报：公司积极回购和注销优先股及可转债，提升普通股股东回报。[13] * 货运量及利润贡献：10月份货流通量环比增加7%，创疫情以来新高，货运利润贡献有望持续。[14] 其他重要内容 * 市场反馈：市场认可航空整体供需逻辑及油价下跌带来的残性，国泰航空作为复苏业绩反弹的周期性标的，也具备长期发展空间和成长性。[12] * 投资者关注事件：关注公司整体量复苏、货运量持续高位、分红比例提升等事件。[13][14]