投资评级与核心观点 - 报告将国泰航空的投资评级从“中性”提升至“增持” [1] - 报告设定的目标价为18港元，较之前9.1港元的目标价大幅提升，蕴含约40%的上升空间 [1] 行业与公司前景 - 亚洲全服务航空业正步入一个盈利可见性及利润率韧性兼备的新时代 [1] - 国泰航空正引领着区域的复苏与增长 [1] - 国泰航空将受益于需求强劲、具纪律的运力管理以及较早实现资产负债表正常化 [1] - 公司有望从行业供给紧张、亚太区交通量增长强劲及灵活调配运力至最具吸引力市场的能力中获益 [1] - 随着国泰航空利用其网络优势、资本自律性巩固在区域内的领导地位，其股价具备上涨潜力 [1] 估值方法 - 报告将国泰航空的目标估值倍数定为6倍 [1] - 报告将目标价的设定方法由市账率切换至企业价值对税息折旧及摊销前利润比率，以反映行业盈利能见度提升及利润可持续性改善 [1]

公司运营数据概览 - 国泰集团2026年1月整体载客量表现强劲，国泰航空与香港快运合计接载超过330万人次，较2025年同月上升11%[1] - 国泰集团2026年1月货运业务实现增长，载货量超过13万吨，按年增长5%[1] 国泰航空客运业务 - 国泰航空2026年1月载客量同比增加11%[1] - 国泰航空2026年1月可用座位公里数按年增加14%[1] 国泰货运业务 - 国泰货运2026年1月载货量同比增加5%[1] - 国泰货运2026年1月可用货物吨公里数按年增加3%[1] 香港快运营运表现 - 香港快运2026年1月载客量超过71万人次，较2025年同月增加8%[1] - 香港快运2026年1月可用座位公里数增加13%[1] 市场趋势与管理层观点 - 公司管理层指出，2025年年末外游高峰的强健势头延续至2026年1月初[1]

公司股份回购完成情况 - 公司股份回购计划已于2026年2月24日落实完成 [1] - 回购的股份将由公司作为库存股份持有 [1]

股份情况 - 2026年1月31日已发行股份（不含库存）6,724,204,219股[3] - 2026年2月回购股份643,076,181股，占比9.56%[3] - 每股回购价10.8374港元[3] - 2026年2月24日已发行股份（不含库存）6,081,128,038股[3] - 2026年2月24日库存股份643,076,181股[3] - 2026年2月24日股份回购落实完成[4]

公司股份回购完成 - 国泰航空股份回购计划已于2026年2月24日落实完成 [1] - 此次回购的股份将由公司作为库存股份持有 [1]

公司股份回购完成 - 国泰航空股份回购计划已于2026年2月24日落实完成 [1] - 回购的股份将由公司作为库存股份持有 [1]

股份回购情况 - 股份回购于2026年2月24日完成，回购股份作为库存股份持有[3] 股权结构变化 - 回购前卡塔尔航空持股643,076,181股，占比9.56%[4] - 回购后太古公司持股占比从43.08%升至47.64%[4] - 回购后国航持股占比从27.10%升至29.97%[4]

行业观点 - 亚洲全服务航空业正步入盈利可见性及利润率韧性兼备的新时代 [1] - 行业供给紧张 [1] - 亚太区交通量增长强劲 [1] 公司观点 - 国泰航空正引领着区域的复苏与增长 [1] - 公司受益于需求强劲、具纪律的运力管理及较早实现资产负债表正常化 [1] - 公司有能力灵活调配运力至最具吸引力市场 [1] - 公司利用其网络优势、资本自律性巩固在区域内的领导地位 [1] - 公司股价具上涨潜力 [1] 投资评级与估值 - 摩根大通将国泰航空评级从“中性”升至“增持” [1] - 目标价从9.1港元大幅升至18港元，蕴含约40%上升空间 [1] - 目标估值倍数定为6倍企业价值对税息折旧及摊销前利润 [1] - 目标价设定方法由市账率切换至EV/EBITDA比率，以反映行业盈利能见度提升及利润可持续性改善 [1]

公司整体运营表现 - 集团2026年取得稳健开局 2025年末外游高峰的强健势头延续至2026年1月初 [1] - 2026年1月国泰航空与香港快运合计载客量超过330万人次 较2025年同月增长11% [1] - 2026年2月14日集团单日载客量创下新高 国泰航空与香港快运合计载客约12.8万名乘客 [1] 国泰航空客运业务 - 2026年1月载客量较2025年同月增加11% [1] - 2026年1月可用座位公里数按年增加14% [1] - 2026年2月14日单日载客量突破十万人次 达10.07万名乘客 创公司历史新高 [1] 国泰航空货运业务 - 2026年1月载货量超过13万吨 较2025年同月增长5% [1] - 2026年1月可用货物吨公里数按年增加3% [1] 香港快运营运数据 - 2026年1月载客量超过71万人次 较2025年同月增加8% [1] - 2026年1月可用座位公里数按年增加13% [1]

公司运营表现 - 集团2026年取得稳健开局 去年年末外游高峰的强健势头延续至2026年1月初 [1] - 2026年1月国泰航空与香港快运合共接载超过330万人次乘客 较2025年同月上升11% [1] - 2026年1月国泰货运载货量逾13万吨 按年增长5% [1] - 2026年2月14日国泰航空及国泰集团双双创下单日载客量新高 [1] - 国泰航空历史上首次单日载客量突破十万人次 当日接载10.07万名乘客 [1] - 2026年2月14日连同香港快运 集团合共接载约12.8万名乘客 [1] 国泰航空业务数据 - 2026年1月载客量较2025年同月增加11% [1] - 2026年1月可用座位公里数按年增加14% [1] - 2026年1月载货量较2025年同月增加5% [1] - 2026年1月可用货物吨公里数按年增加3% [1] 香港快运营运数据 - 2026年1月载客量超71万人次 较2025年同月增加8% [1] - 2026年1月可用座位公里数增加13% [1]