行业分析 1. 顺周期制造业景气度：顺周期制造业目前处于强预期弱现实的背景下，制造业景气度略有改善，但回升力度有限。[1] 2. FA行业概述：FA行业是非标零部件一站式采购，主要针对自动化设备制造领域，具有独特的商业模式。[3] 3. FA市场规模：FA市场规模约1500亿元，其中FA和FB两块业务加起来约1000亿元。[5] 4. FA和MRO区别：FA和MRO业务针对的客户下游不同，FA针对自动化设备制造商，MRO针对自动化设备使用商。[8] 5. FA行业壁垒：FA行业对资金和时间要求高，小企业难以进入。[18] 6. FA行业竞争格局：国内FA行业已形成双龙头格局，米思米和颐和达占据主导地位。[17] 公司分析 1. 颐和达基本情况：颐和达成立于2010年，董事长金总及其夫妇为一致行动人，持股40%以上。[9] 2. 颐和达业绩：2018-2022年，颐和达收入端增速为46%，规模增速为51%，增速较快。[10] 3. 颐和达客户：颐和达下游客户主要集中在3C和理电光辅等头部设备制造商。[11] 4. 颐和达定增：颐和达定增项目于2023年10月发行完毕，募集资金8.7亿元，用于扩产。[12] 5. 颐和达新能源业务：新能源业务在2023年Q1和Q2达到高峰，占比接近50%，随后下降至24%。[13] 6. 颐和达非新能源业务：非新能源业务增长较快，2023年预计增长15%以上。[15] 7. 颐和达FA业务：颐和达FA业务壁垒高，模式优越，具有渗透率提升逻辑。[16] 8. 颐和达FB业务：颐和达FB业务受新能源下滑影响较大，毛利率较低。[28] 9. 颐和达海外业务：颐和达海外业务主要目标市场为日本、东南亚和印度，2023年上半年已实现百万级营收。[30] 估值分析 1. 颐和达估值：颐和达估值弹性较大，若制造业复苏，估值可能达到30-40倍。[32]