财务数据和关键指标变化 - 第三季度净新开131家门店，截至9月30日，门店总数达2634家 [4] - 同店销售额同比增长11.6%，总收入同比增长29.8%，达到148亿比索 [4] - 第三季度EBITDA达到6.88亿比索，同比增长54% [4] - 前九个月，经营活动产生的净现金流约为23亿比索，同比增长22.4% [5] - 季度末净现金头寸约为13亿比索，短期以美元计价的银行头寸为29亿比索，以美元计算的总现金头寸与去年同期持平 [5] - SG&A占总收入的百分比同比下降51个基点，从13.9%降至13.4% [9] - 调整后的负营运资金占总收入的10.3% [11] 各条业务线数据和关键指标变化 未提及 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续通过新店开设和同店销售增长实现快速扩张，目标是满足2024年开设380 - 420家新店的指引，并认为市场可容纳多达20000家3B门店，未来将逐步加快开店速度 [6][25] - 公司通过优化定价策略，将规模扩大带来的效率提升让利给消费者，以提供市场上最具性价比的产品，增强市场竞争力 [7] - 公司与传统FMCG公司和自有品牌供应商保持良好合作关系，随着规模扩大，能获得更好的采购条款，共同为消费者提供高性价比产品 [100][101] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司经营表现强劲，新店开设、销售增长和成本控制均符合预期，现金生成能力使公司能够实现自我融资，对未来发展充满信心 [13] - 尽管行业销售有所放缓，但公司同店销售趋势良好，未受消费者钱包收紧的影响，可能有消费者转向3B门店消费，且一旦成为公司客户，忠诚度较高 [62][63][64] 其他重要信息 - 公司按产品逐个定价，以实现销量和比索运营利润最大化，毛利率会因季度而异，无固定目标 [20][45][46] - 公司持续优化运营效率，通过关注门店和配送中心的工作时长等方式降低销售费用，同时在人才方面进行投资 [23] - 新店生产力表现良好，各年份开业的门店业绩稳定，新门店趋势向好 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 毛利率连续下降和经营杠杆提升的原因，有Neto门店的店铺比例及Neto价值主张表现，2025年新店开设速度 - 毛利率波动是公司逐产品定价决策的结果，无趋势性变化，公司持续优化价格以实现销量和利润最大化 [20][45][46] - 约1500家Neto门店与公司现有门店相邻，公司业绩表现强劲，相信自身价值主张更具优势 [21] - 公司将满足2024年开店指引，认为市场可容纳更多门店，未来会逐步加快开店速度，但目前专注于达成指引 [25] 问题2: 现金余额充足情况下的长期股息展望，新店生产力情况 - 目前讨论股息尚早，但公司未来会产生大量现金，届时会考虑如何合理使用多余现金 [34] - 公司每年第四季度更新“意大利面图”，目前各年份开业的门店业绩稳定，新门店趋势向好 [36] 问题3: 同店销售中客单价和客流量的贡献，毛利率的正常化水平，新店开设时间分布与经营杠杆的关系 - 同店销售增长主要来自交易数量显著增加和客单价健康增长，且价格同比持平 [44][54] - 公司无毛利率目标，逐产品优化定价以实现销量和比索利润最大化，建模时假设毛利率保持不变 [45][46] - 新店开设受市场动态影响，每月数量有波动，难以确定季度开店数量，整体追求年度经营杠杆提升，特别是销售费用方面 [50][52] 问题4: 产品价格调整后销售提升的时间，行业销售放缓时公司的表现 - 产品价格调整后，销售影响时间不一，部分品类立即响应，部分需三个季度，甚至更长时间 [60] - 虽听说消费者钱包收紧，但公司业绩未受影响，同店销售趋势良好，可能有消费者转向公司门店，且客户忠诚度较高 [62][63][64] 问题5: 美元现金头寸增加但外汇收益降低的原因，第四季度外汇收益预期，毛利率变化原因及预测水平 - 美元现金头寸增加主要是利息积累，无资金转移至墨西哥业务，第四季度预计维持现状，继续自我融资，无资金转移 [74][75][77] - 公司持续进行产品弹性测试和价格优化，将规模效应带来的效率提升用于调整毛利率或降低价格，以提升价值主张和同店销售，建模时需确保毛利率和销售增长相匹配 [79][80][82] 问题6: 新店成本的单位经济情况，财务报表体现时间，资本支出占现金流或其他指标的理想比例 - 新店目标单位经济情况和目标资本支出在相关幻灯片中有详细说明，目标资本支出为每家门店390万比索 [95] - 公司未设定资本支出占销售或现金流的理想比例，致力于将资金全部投入新店开设以实现增长 [96] 问题7: 与供应商的长期关系 - 随着公司规模扩大，与供应商关系改善，能获得更好采购条款，与传统FMCG公司合作良好，与自有品牌供应商合作更深入，共同为消费者提供高性价比产品 [100][101][102] 问题8: 稀释股份计数包含内容，第三季度降雨对需求的影响 - 本季度稀释股份计数包含可能转换的期权，基于IS 33会计准则，包括已行权且处于实值状态的期权 [107][108] - 降雨对购物有一定影响，但公司未观察到显著影响 [108] 问题9: 毛利率与供应商价格上涨、比索贬值的关系，价格策略及成本中美元占比 - 比索贬值会导致成本上升，历史经验显示成本上升传递给消费者需8 - 18个月，之后趋势恢复正常 [112][113]