行业或公司 * 宠物零食行业，特别是肉的零食、宠物咬胶代工业务 * 国际自主品牌业务，包括中联品牌 * 新西兰4万吨高品质主粮产线 核心观点和论据 1. 宠物零食业务：前三个季度营收约11亿人民币，与2022年同期保持水平，符合预期。海外市场，尤其是美国市场，需求正常，订单有优势反应。[1] 2. 海外市场信心：对海外市场未来几年的需求有信心，预计未来两年左右是主要利润来源。海外市场毛利率今年前三个季度稳步上升。[2] 3. 产能和产品结构：产能利用率接近九成，产能释放速度快。产品结构优化，新客户订单放量明显，毛利率水平较高。[3] 4. 自主品牌业务：中联品牌投入多，复核增数50%以上。绝验品牌收入体量最大，定位中高端，客单价高。[4] 5. 主粮业务：新西兰4万吨高品质主粮产线今年3月份开始具备大生产条件，预计明年Q2-Q4产能释放30%。Smart Balance品牌将进入国内和海外市场。[7] 6. 费用和财务：成本费用稳定，销售费用占比约30%，主要用于线上推广。财务费用主要关注汇率波动，采用远期索汇等措施锁定利润。[8] 7. 未来业务变化：海外市场东南亚经济提升空间大，新西兰业务不确定性高。国内市场绝验品牌增速高，主粮业务将带来明显增长。[9] 8. 关税问题：东南亚工厂可承接美国市场所有订单，未来增量可在东南亚工厂完成。江木寨工厂产能提升计划中。[10] 9. 双十一收入：绝验品牌销售额2500多万，增速60%以上。[12] 10. 品牌定位：绝验品牌定位中高端，客单价高，消费者评价好。[13] 11. 主粮产线：温州和泰州主粮产线预计2025年底投产，新西兰产线预计明年出货5天多吨。[14] 12. 产能和收入：越南工厂产能约15000吨，预计收入7-8亿。江木寨工厂产能11200吨，可提升产能。[17] 13. 销售费用：销售费用主要用于线上推广，广告宣传占比超过50%。明年投入重点在主粮业务，预计销售费用增长。[19] 14. 业务增长目标：国内市场品牌负荷增速收入端负荷增速30%，海外市场综合增速10%-20%。[20] 其他重要内容 * 公司对海外市场未来几年的需求有信心，预计未来两年左右是主要利润来源。 * 公司自主品牌业务发展良好，特别是绝验品牌。 * 公司主粮业务将带来明显增长，预计明年Q2-Q4产能释放30%。 * 公司关注汇率波动，采用远期索汇等措施锁定利润。 * 公司明年销售费用将增长，主要用于主粮业务推广。