投资者信息 - 参与调研的投资者包括浙商证券杨子伟、财通汽车邢重阳、宽远资产沙海丽等众多机构和个人 [1][2][3][4][5] 时间与地点 - 时间为2024年11月1日至29日的多个时段 [5] - 地点为上海、线上交流 [5] 上市公司接待人员 - 丁蓓蓓、卢智伟、占斌 [5] 经营状况 - 第三季度营收达历史新高，同比增长率26%，超长期复合增长率预期 [6] - 利润增速未与营收同步，受股权激励费用、信用减值损失等因素影响，对净利润端影响约1亿 [6] - 预计明年年中左右利润增速将修复 [6] 费用预期 - 股权激励费用今年达最高点，信用减值损失峰值在半年报，三季报边际影响减弱 [6] - 质量补偿若收入端不变，边际影响基本持平 [6] - 汇率波动不确定性大，预计人民币可能继续升值，美联储降息通道开启或为营收和利润带来增量 [6] 存货与应收账款 - 拓展产品品类采用OBM模式，库存随业务量和品类扩充缓慢增长，是业务稳步发展的积极趋势 [6] - 应收账款增加与收入增长相辅相成，账期安排有助于资金流动性管理，反映业务自然增长 [7] 区域市场 - 今年增长最显著的是北美市场，得益于轮毂轴承单元倍增计划，进入KA客户后销售业绩提升 [7] - 欧洲区域市场是最大市场，占比约43%，北美市场占比24%，南美市场占比下滑至8%，亚洲、非洲、澳洲市场总占比约16%，国内市场占10% [7] - 预计明年新兴市场国家增长速度下半年回升，欧洲市场增长速度适度放缓，北美市场保持较高库存补充速度 [7] 国内业务动态 - 与途虎、开思、三头六臂等国内KA客户积极合作，拓展新的产品品类 [7] 可转债强赎 - 可转债是有效资本市场交流工具，触发强赎条件时公司会综合考虑是否赎回 [8] 半固态电池项目优势 - 主业稳健，自1999年以来全年复合增长率稳定在16%左右，今年回升至26%，利润增速略高于收入增速，现金流充沛 [8] - 集团在海外市场有深厚渠道基础，拥有全球仓库网络、优秀海外团队和强大海外品牌运营能力 [8] - 投资清华大学新能源产业基金，能把握行业动态，为并购或合作打下基础 [8] 应对行业巨头策略 - 专注半固态电池研发与投资，与行业巨头液态电池形成差异化竞争 [9] - 半固态电池技术在本征安全性、循环次数、成本控制和生产效率上更具竞争力 [9] - 集团全球渠道基础和品牌运营能力为进入固态电池市场提供支持 [9] 半固态电池客户与渠道建设 - 目前与国内几家头部企业集团签署战略框架协议，属前期合作意向协议 [9] - 预计最快明年年初部分国家品牌注册结果出炉，最晚明年年底整体情况更明朗，明年5月完成所有必要认证工作 [9] - 海外团队已到位，利用现有全球营销网络与部分国家客户建立联系并展示产品样品，未来渠道拓展根据业务推进情况决定 [9] 半固态电池市场与业务策略 - 欧洲市场是重要区域市场，户储业务定位品牌商层级，与海外集成商合作，注册自有品牌，计划与小型服务商和分销商合作 [10] 半固态电池研发挑战与设备情况 - 最大挑战是产业链成熟度，影响规模制造成本，技术层面无太大问题，关键是降低成本 [10] - 约2/3设备与液态电池共用，1/3设备需与第三方联合开发，新设备短期内不大改，工艺确定后有优化设计和小范围升级 [10] 技术壁垒与供应链整合 - 技术壁垒主要体现在材料端，如固态电解质有独有专利，设备工艺和参数无法实现产品性能 [10] - 未来可能将低附加值生产环节外包，采取轻资产模式，掌握前端研发设计和特殊材料供应 [11] 电池厂商技术路线与产品应用 - 各种技术路线各有优势，关键看能否更早推向市场并以合适成本满足客户需求，预计明年半固态电池开始规模化安装 [11] - 电池产品主要应用在户用储能、工商业储能和风能太阳能等大型储能领域 [11] 产品市占率 - 汽车后市场极度分散，统计市占率挑战大，公司受益于全球售后市场保有量提升和中国供应链替代海外供应链 [11]