行业或公司 * 上市公司 核心观点和论据 1. 三季度业绩：一季度收入恢复同比正增长，三季度顺利转正，市占率提升，规模增长下滑主要受一次性资产处置收益影响[1]。 2. 双十一表现：市场地位维持，市占率提升，销售额体量稳定，消费者对优惠力度不满，公司希望实现比行业更快增速[2][3]。 3. 财政补贴：家电相关国补中，公司产品纳入世老化产品补贴，补贴力度大，但影响不显著，未来政策持续扩大城市覆盖范围和产品品类[5][6]。 4. 资本支出：土地厂房投入已完成，未来资本支出有限，主要用于设备购置和产线新增[11][12]。 5. 海外市场：海外收入占比11%，增速30%，市场空间是国内10倍，是未来5-10年重点发展战略[13][14]。 6. 产品线：慢病类产品战略性导入，海外市场以经销商模式切入，逐步建立子公司，发展中国家以性价比模式切入，发达国家注重品牌和口碑[14][15][16]。 7. 毛利率：海外毛利率偏低，但逐步提升，国内毛利率50%多，海外30%，未来随着产品升级和品牌建设，毛利率有望提升[19]。 8. 未来预期：雪糖AED和睡眠呼吸机增速高于平均，交通电子类和制氧机等进口替代趋势持续，海外市场增速高于平均[20][21]。 其他重要内容 1. 研发投入：持续进行现有品类的迭代更新，推出新产品，研发投入占比达10%[33]。 2. 并购：持续推进呼吸治疗板块和血糖板块的并购，技术并购和品牌渠道并购并行[31]。 3. 费用控制：电商自营门店控制费用，投入产出比可控[36]。 4. 线上线下一体化：线上占比45%-50%，线上线下增速和毛利率相近[37]。