鱼跃医疗：已为中国雅江集团提供高原供氧产品 智通财经7月23日电，鱼跃医疗在互动平台表示，公司及全资子公司西藏鱼跃已经开始为中国雅江集团 有限公司雅鲁藏布江下游水电站工程部分办公场所安装、供应高原中心供氧设备、台式制氧机、便携式 制氧机、便携式氧气呼吸器等高原供氧产品，为工程项目建设者提供高原医用弥散供氧与户外便携供氧 等服务。西藏鱼跃是公司设立于西藏的头部高原供氧企业，后续将继续积极争取相关项目进一步合作机 会，为世纪水电站工程项目提供持续的高原供氧服务和健康保障支持。 ...

医疗器械板块市场表现 - 医疗器械指数ETF（159898）连续4个交易日放量上涨，录得四连阳，近3个交易日资金净流入超过1100万 [1] - 医疗器械指数自4月8日低点以来已上涨15%，呈现启动迹象 [3] 政策支持与行业机遇 - 7月发布《关于优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展的举措》，审批流程简化，重点支持医用机器人、高端影像、AI医疗器械、新型生物材料等细分领域 [3] - 政策支持力度超过创新药，类比2023年7月创新药政策发布后的行情爆发 [3] - 7月6日限制4500万以上高端医疗器械进口，国产替代加速，涉及人工脏器、高端介入耗材、体外循环设备等领域，欧盟原占进口总额40%以上 [6] 行业基本面与数据 - 医疗器械行业业绩呈现"前低后高"特征，三季度订单转化为收入，迎来业绩拐点 [8] - 2025年上半年医疗器械招投标市场规模超800亿元，同比增长超过60%，月度招投标规模同比持续增长 [8] 国产替代受益标的 - 医疗器械指数ETF（159898）覆盖医疗设备、医疗耗材、体外诊断等领域，前十大权重股包括迈瑞医疗、联影医疗、爱美客、新产业、鱼跃医疗等国产龙头 [6]

股价及交易数据 - 截至2025年7月18日收盘价35.13元，上涨0.66%，换手率0.78%，成交量7.35万手，成交额2.57亿元 [1] - 7月18日主力资金净流出886.54万元，散户资金净流入1034.93万元 [7][8] - 游资资金净流出148.39万元 [8] 股东信息 - 截至2025年7月10日股东总户数为40000多户 [2][5] 欧盟政策影响 - 欧盟限制中国企业参与价值超500万欧元的医疗器械公共招标项目，政策期限5年 [3][4] - 目前政策对公司欧盟业务无影响，因欧洲收入主要来自非公共医疗渠道（药房零售、终端销售商合作等） [3][4] - 公共医疗领域通过商业伙伴合作参与，公司将持续关注政策动态并制定应对预案 [3][4] 海外业务布局 - 海外业务覆盖东南亚、南美、西欧、独联体等区域，进入全球100多个国家及地区 [6]

全球医疗科技百强榜概览 - 思宇MedTech新媒体矩阵发布《2025全球医疗科技百强榜（GMT100）》，基于2024财年营收数据，统计截至2025年7月1日 [1][3] - 榜单连续第三年发布，旨在为全球医疗器械从业者、投资者、研究人员和政策制定者提供市场格局洞察 [3] - 榜单兼顾全球视野，特别关注中国及亚太地区的崛起，上榜中国企业共有12家 [4] 全球榜单总体情况 - 美敦力（Medtronic）位居榜首，2024年营收达2394.54亿元人民币，Top10巨头总营收突破1.6万亿元人民币，占榜单总营收逾60% [5] - 全球医疗器械产业高度集中，Top10企业合计营收超16,000亿元，排名11-30的20家公司合计营收约11,500亿元 [11] - 排名31-50的企业收入区间多为300亿至700亿元，排名51-70的企业收入多在200亿元以下，71-100的企业普遍在100亿元以下 [11] 地区分布透视 - 北美企业占据榜单半壁江山，上榜公司数量占比近50%，合计营收占比超65%，全球排名前五均为北美企业 [14] - 欧洲企业占比约30%，在影像诊断、体外诊断、骨科等领域表现稳健 [14] - 亚洲企业数量占比仍在20%以内，但存在感持续增强，中国和日本的龙头企业逐渐攀升 [14] 中国企业表现 - 中国上榜企业12家，迈瑞医疗位列第26位，为中国排名最高的医疗器械公司 [4][14] - 中国上榜企业2024年合计营收超2,000亿元人民币，相比去年进一步增长 [14] - 中国企业在细分领域表现突出，涵盖影像诊断、监护耗材、心血管介入、神经调控、精准外科等 [14] 行业未来展望 - 全球医疗科技产业呈现"马太效应"，Top10巨头掌控逾六成市场份额，新兴企业以较小收入体量冲击传统格局 [13] - AI与机器人技术推动精准医疗成为主流，国产替代加速，中国全球化布局初见成效 [14] - 欧美主导格局稳固，但亚太特别是中国的份额逐年上升，并购与创新并行成为行业趋势 [14]

医疗气垫床行业概述 - 医疗气垫床通过循环充气原理降低局部组织平均压强峰值，是临床预防压疮的常用手段 [1] - 主要适用于长期卧床、活动受限的高危人群，如术后患者、瘫痪病人、烧伤患者等 [3] - 核心优势包括分散体压、减轻局部压力、保持皮肤干燥，降低褥疮风险 [3] 市场规模与增长 - 2024年行业市场规模达20亿元，同比增长11% [1][13] - 增长驱动因素包括人口老龄化、慢性病患者增多、家庭护理需求提升及技术革新 [1][13] - 中国65岁及以上人口从2019年1.78亿增至2024年2.20亿，占比从12.6%升至15.6% [7] 产业链分析 - 上游原材料为聚氨酯（PU）、聚氯乙烯（PVC），影响产品耐用性和密封性 [9] - 中游为生产制造环节，下游销售渠道包括直销、经销商和电商平台 [9] - 终端用户涵盖医疗机构、养老机构和家庭用户 [9] 竞争格局 - 主要企业包括河北瑞朗德、河北鼎力、河北佳禾、石家庄大桥、上海三和等 [15] - 河北瑞朗德康复护理床出货量及年产值连续三年行业首位，产品销往50多国 [17] - 河北鼎力拥有四大品牌，产品线覆盖防褥疮气床垫、电动护理床等 [17] - 河北佳禾专注智能健康产品，推出20余种医疗器械 [19] 行业发展趋势 - 智能化：集成压力传感器、温度调节、远程监控等功能，实现动态调整支撑力 [21] - 定制化：针对肥胖、老年、伤残患者等群体提供差异化产品设计 [25] - 国际化：借助"一带一路"拓展海外市场，提升品牌国际竞争力 [26] 需求端驱动因素 - 医疗卫生机构数量从2019年100.76万个增至2024年109.36万个，拉动设备采购 [11] - 家庭护理认可度提升，推动家用医疗气垫床需求增长 [1][13]

医药企业国际化发展 - 江苏省医药企业积极拓展海外市场，建设银行提供全链条金融服务支持企业"出海"[1] - 艾迪药业以抗艾滋病药物为核心业务，持续加大研发投入并拓展非洲市场[2] - 鱼跃集团加速全球布局，业务覆盖范围逐步扩大[4] 供应链金融创新 - 艾迪药业通过数字化升级优化供应链协同效率，采用精细化资金规划管理季节性订单增长[2] - 建行扬州分行为艾迪药业提供智能化供应链金融工具，实现支付流程自动化升级[3] - 建行协助艾迪药业完成1000万元供应链支付，保障原材料稳定供应[3] 跨境金融服务案例 - 建行镇江分行为鱼跃集团提供26.4亿元综合授信，支持其突破海外市场壁垒[4] - 建行连云港分行48小时内完成某医药集团特定国家跨境汇款业务，维护企业国际信誉[6][7] - 建行镇江分行曾为鱼跃科技提供3亿元专项贷款支持并购，2018年参与2.11亿欧元银团贷款[4] 企业资金管理优化 - 艾迪药业获得建行4000万元流动资金贷款，投入新药研发和生产设备升级[3] - 鱼跃集团子公司迅捷医疗获得建行0.6亿元授信，包括0.3亿元经营周转额度[4] - 建行扬州分行与艾迪药业合作涵盖资金结算、IPO托管等领域，信贷余额超5000万元[3] 银行服务创新 - 建行镇江分行为鱼跃集团开通绿色审批通道，提供利率优惠等高效融资方案[4] - 建行扬州分行组建专门团队调研企业需求，提出多渠道支付体系改进方案[3] - 建行连云港分行长期跟踪重点医药客户，快速响应特定跨境业务需求[6]

报告行业投资评级 - 归创通桥首次覆盖，给予“推荐”评级 [73] 报告的核心观点 - 对2025医药行业的增长保持乐观，投资机会有望百花齐放 [10] - 看好国内创新药行业从数量逻辑向质量逻辑转换，迎来产品为王的阶段 [10] - 看好药房板块投资机会，处方外流和格局优化核心逻辑有望显著增强 [12] - 反腐和集采净化医疗市场环境，长周期下民营医疗综合竞争力有望显著提升 [12] - 血制品行业中长期成长路径清晰，各公司业绩有望逐步改善 [12] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周中信医药指数上涨1.80%，跑赢沪深300指数0.98个百分点，在中信30个一级行业中排名第16位 [7] - 本周涨幅前十名股票为前沿生物 - U、美迪西等，跌幅前十名股票为ST未名、神州细胞等 [7] 板块观点和投资组合 整体观点和投资主线 - 创新药：看好国内创新药行业转换，2025年建议重视国内差异化和海外国际化管线，关注百济、信达等公司 [10] - 医疗器械：设备招投标量回暖，家用器械有补贴政策，关注迈瑞、联影等；发光集采加速进口替代，关注迈瑞、新产业等；骨科集采后恢复增长，关注爱康、春立等；海外去库存影响出清，关注维力等 [10] - 创新链：海外投融资回暖，国内投融资有望触底回升，CXO产业周期向上，生命科学服务行业需求复苏，关注国产替代和并购整合 [10] - 中药：关注基药主线、国企改革、新版医保目录解限品种、OTC企业和潜力大单品，关注昆药、康缘等公司 [12] - 药房：处方外流或提速，竞争格局有望优化，关注老百姓、益丰药房等 [12] - 医疗服务：反腐和集采净化环境，民营医疗竞争力有望提升，关注固生堂、华厦眼科等 [12] - 血制品：浆站审批倾向宽松，行业成长路径清晰，关注天坛生物、博雅生物 [12] 投资组合精选 - 维持推荐维力医疗、振德医疗等多家公司 [84] - 新增推荐暂无 [85] 行业和个股事件 行业热点 - 7月9日默沙东约100亿美元收购Verona Pharma，获治疗COPD新药Ohtuvayre [88] - 7月9日泽璟制药三特异性抗体药物注射用ZG006拟纳入突破性疗法 [89] - 7月10日艾伯维7亿美元预付款获ISB 2001独家权益 [90] 个股研发管线 - 华润三九：生物药HiCM - 188处于II期；化药多个处于临床不同阶段；中药创新药涉及多种疾病 [13][15] - 云南白药：中药全三七片完成Ⅱ期部分入组，附杞固本膏处于Ⅲ期前期；化药布局核药；生物药KA - 1641处于临床前 [17][20] - 以岭药业：化药4款1类新药进入临床，生物药构建靶向递送平台；中药构建创新药梯队布局 [24][25] - 九芝堂：化药布局2款1类新药；生物药布局干细胞疗法 [31] - 珍宝岛：中药清降和胃颗粒处于临床II期；化药布局5款1类药物；生物药布局CD20 ADC [33] - 康缘药业：化药平台布局6款1类药物；生物药平台布局7款1类生物药；中药创新药多个处于NDA或III期 [34] - 天士力：中药17款产品处于临床II、III期；化药布局抗肿瘤等领域；生物药多个处于不同临床阶段 [36][42] - 济川药业：中药布局2款1.1类药物；化生药通过BD获得多个产品国内商业化权益 [45] - 华纳药厂：中药乾清颗粒处于II期；化药布局多款1类药物 [48] - 佐力药业：中药灵香片处于II期，3款乌灵复方制剂处于临床前；生物药通过参股凌意生物布局 [52] - 桂林三金：中药布局3款药物；生物药布局3款抗体注射液项目 [56] - 羚锐制药：自研覆盖多领域，收购银谷制药引入必立汀 [60] - 众生药业：已有2个创新药上市，5个处于临床试验阶段，代谢疾病领域梯度推进 [65] - 宜明昂科：CD47/CD20 MCE分子 + PD - L1/VEGF双抗双轮驱动，IMM2510有相关临床数据和合作 [66] 港股医疗器械 - 归创通桥：神经和外周介入双引擎驱动，受益集采，布局海外，预计25 - 27年净利润增长，给予“推荐”评级 [73] 生命科学服务 - 行业短期需求复苏，长期渗透率低，国产替代是趋势，并购整合助力公司发展 [74] 医药工业 - 看好特色原料药行业困境反转，关注重磅品种专利到期新增量和纵向拓展制剂兑现期企业 [83]

市场表现 - 中证全指医疗保健设备与服务指数7月11日上涨0 39%报13682 83点 成交额180 89亿元 [1] - 该指数近一个月下跌0 83% 近三个月上涨2 95% 年初至今下跌0 43% [1] 指数构成 - 指数基日为2004年12月31日 基点1000点 样本选自医疗保健主题上市公司证券 [1] - 前十大权重股合计占比43 68% 迈瑞医疗(9 44%) 联影医疗(8 04%) 爱尔眼科(7 55%)为前三大成分股 [1] - 样本100%集中于医药卫生行业 深交所占比60 09% 上交所占比39 91% [1] 运作机制 - 样本每半年调整(6月/12月第二个星期五下一交易日) 权重因子同步调整 [2] - 特殊情况下进行临时调整 退市样本将被剔除 [2] 跟踪产品 - 8只公募基金跟踪该指数 包括南方 天弘 建信 大成 华泰柏瑞等旗下ETF及联接基金 [2]

行业概述 - 无创呼吸机是一种通过面罩、鼻罩或喉罩等无创接口向患者气道提供持续正压气流支持的医疗设备，核心原理是通过正压维持气道开放，改善气体交换，避免有创操作 [2] - 按压力模式分类可分为单水平呼吸机和双水平呼吸机 [2] 行业发展历程 - 20世纪80年代至90年代为起步阶段，国内企业通过引进国外技术开启国产化生产，但初期产品存在漏气、性能不稳定等问题 [4] - 21世纪初至2010年为自主研发阶段，国内企业逐步突破核心技术，如怡和嘉业在2007年攻克核心部件国产化难题 [4] - 2010年至2020年为国产化阶段，国内企业技术不断提升，产品性能接近国际先进水平 [4] - 2020年至今为智能化阶段，无创呼吸机向智能化、个性化、便携化方向发展，如怡和嘉业推出AI医疗产品"E5系列睡眠呼吸机" [5] 行业产业链 - 上游包括原材料（金属材料、橡胶材料、塑料、电子器件）和零部件（空气压缩机、涡轮风机、传感器等） [7] - 中游为无创呼吸机生产制造环节 [7] - 下游包括医院和家庭两大类 [7] 市场规模 - 2024年中国无创呼吸机产量为67.22万台，同比增长2.50%，需求量为60.27万台，同比增长8.20% [9] - 2024年行业市场规模为48.56亿元，同比增长8.61% [11] - 家用无创呼吸机从"医疗设备"向"健康消费品"转型，智能互联产品契合消费升级趋势 [9] 进出口情况 - 2025年1-5月中国无创呼吸机进口数量为86.04万台，同比下降34.86%，进口金额为3.03亿元，同比增长0.79% [13] - 同期出口数量为6937.76万台，同比增长18.81%，出口金额为11.34亿元，同比增长21.98% [13] - 出口产品中家用无创呼吸机占比超60% [13] 重点企业经营情况 - 瑞迈特2025年一季度营业收入为2.65亿元，同比增长38.11%，研发投入金额为0.27亿元，同比增长8.07% [16] - 鱼跃医疗2024年呼吸治疗解决方案营业收入为25.97亿元，同比下降22.42%，毛利率为52.53%，同比减少3.59个百分点 [18] - 国内企业通过"性价比+场景创新"实现突围，外资品牌加速本土化布局 [15] 行业发展趋势 - 技术创新与产品升级：无创呼吸机将更加智能化、远程监控化，向便携式、家用化方向发展 [20] - 市场需求持续增长：人口老龄化和慢性呼吸系统疾病患者增多推动需求增长 [21] - 竞争格局与国际化发展：国内企业逐渐缩小与国际品牌差距，通过出口、海外建厂等方式提升国际竞争力 [23]

报告行业投资评级 - 医药生物行业评级为增持 [5][75] 报告的核心观点 - 政策鼓励高端医疗器械创新发展，看好医疗器械板块结构性投资机会，建议增加医疗器械板块配置，预计国家药监局相关支持性政策落地将推动高端影像设备、手术机器人、脑机接口、AI+医疗等领域快速发展，研发储备强、品牌认知度高的细分领域龙头有望受益 [2] - 从支付视角，基于医药产业内的三种付费渠道（院内支付、自费支付、海外支付）梳理，看好院内政策支持（创新药械、设备更新）、人民群众需求扩容（血制品、家用医疗器械、减肥药产业链）、出海周期上行（肝素、呼吸道联检）三大方向 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周（6.30 - 7.4），A股医药生物指数上涨3.64%，跑赢沪深300指数2.10pp，跑赢创业板综指2.74pp，在31个子行业中排名第4；港股恒生医疗健康指数收涨5%，跑赢恒生国企指数6.75pp [1][15] - A股涨幅最大的是其他生物制品，上涨7.1%；跌幅最大的是医疗设备，下跌0.57%；个股层面，塞力医疗涨幅最大，上涨51.55%；ST中珠跌幅最大，下跌4.79% [10] 本周观点 - 7月3日国家药监局发布公告支持高端医疗器械创新发展，创新医疗器械产品有望在政策扶持下更快实现商业化落地，后续相关政策有望持续落地健全全方位标准体系，支持企业“出海”发展，研发实力强劲、产品规模化领先、出海战略领先的龙头企业有望获益 [2][22] - 建议关注港股低估值企业、稳健增长的消费医疗器械企业、研发实力强劲的龙头公司；2025年年度投资策略看好院内政策支持、人民群众需求扩容、出海周期上行三大方向，重点推荐恒瑞医药、迈瑞医疗、联影医疗、鱼跃医疗 [23] 公司公告更新 - 赛托生物控股子公司收到原料药欧洲药典适用性证书；贝达药业两款药品获批上市；华大智造子公司取得医疗器械注册证；长春高新拟境外发行股份并上市，子公司产品获批上市；百利天恒临床试验达主要终点；昊帆生物拟收购股权；中红医疗收购股权并增资；三诺生物新产品获欧盟认证 [25][26] 重要数据库更新 - 24M1 - M4医院累计总诊疗人次数14.83亿人，同比增长13.29%，各级医院及基层医疗机构诊疗人次数均有增长 [27] - 2025M1 - M4基本医保收入10302亿元，支出7223亿元，25M4当月收入环比减少19.6%，支出环比增长13.4%，2025年M1 - M4累计结余3079亿元，累计结余率29.9%，25M4当月结余74亿元，当月结余率3.4% [37][41] - 6月抗生素价格涨跌不一，心脑血管原料药价格基本稳定，大部分维生素原料药价格环比回落 [45][47][52] - 25M1 - 5医药制造业收入、净利润同比下滑，销售费用率同比下降，管理费用率和财务费用率同比上升 [53][61] - 5月整体CPI环比下降，医疗保健CPI环比上升，其中中药、西药、医疗服务CPI同比有不同表现 [63] - 7月1日甘肃省医保局发布通知，自7月15日起执行8类医用耗材中选结果，不同耗材采购周期不同 [66] 医药公司融资进度更新 - 科源制药定增预案已受理，定增价格16.53元，募集金额35.8062亿元，用于收购其他资产 [68] 上周重要事项公告 - 多家公司召开股东大会，包括临时股东大会和年度股东大会；部分公司有股份解禁情况 [70][72]