纪要涉及的公司 粤海投资 纪要提到的核心观点和论据 1. 业务结构与利润占比 - 水务业务占利润的85%，房地产占6%（主要是收租），高速公路、电厂等基建占8%，酒店占1% [1] - 香港东江水项目调价较好，水价高于深圳和东莞，且相比内地水利项目，与当地政府谈水价时受限较少 [1] 2. 房地产板块情况 - 内地房地产市场艰难，粤海基地经营亏损，存货有较大减值，2023年利润下降83.5% [2][3] - 广州天河城商场和写字楼收租业务盈利 [2] 3. 剥离粤海基地的原因和方式 - 原因：剥离亏损的粤海基地可提升公司利润和估值，避免房地产风险影响公司整体评价 [3][4] - 方式：选择特别股息分派形式，因当前房地产环境下，找第三方接手或卖给母公司都存在困难，且该方式无出售亏损，能快速解决问题，大股东已同意 [7][8][10] 4. 财务影响与预期 - 2024年财务仍受粤海基地影响，2025年前剥离后将无影响 [10][11] - 分红比例：中报和去年分红比例为65%，未来尽量维持稳定，但东江水续约后可能受资产负担和利润影响 [15][17][18] - 东江水续约：预计按PS估值需500亿，正与广东省政府沟通，希望尽早完成，续约后可能需考虑融资安排 [20][21][22] 5. 水务项目投资情况 - 水务在线项目收入下降，因新编项目和新投资减少，是为应对东江水续约资金需求而提前减少其他水利项目投资 [24][25] 6. 各业务板块预期 - 酒店和百货业务体量小，有机会会考虑出售，百货店可能随商场整体出售 [27][28] - 高速公路业务非主业，有机会价格好会考虑出售 [29] - 发电板块毛利较稳定，两台三十万千瓦机组每度电利润约三四分钱 [30][31] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2023年头三季度粤海基地亏损1.3亿左右，今年头三季度一二季度无亏损，四季度影响不确定 [13] - 今年下半年珠江新城等楼盘国庆期间销售好，但11、12月变慢，后续情况取决于市场 [14][15] - 工程收入减少是因新编项目和新投资减少，此前2020 - 2022年新投资分别为103亿、77亿、36亿，去年全年9亿，今年前三季度为0 [25]