行业或公司 * 家具板块 [1] 核心观点和论据 * 家具板块处于政策利好交汇处，明年经营改善方向明确 [1] * 四季度维持双位数增长，内销收入增长目标明确，外贸增长有信心 [2] * 越南基地效率最高，墨西哥面临25%关税，评估可消化 [4] * 东南亚地区寻找第二基地，拓展美国出口覆盖度 [5] * SPO业务模式偏好，未来有较大增长空间 [6] * 内销面临竞争压力，但存量房市场广阔，未来有成长空间 [14] * 整装渠道视为经销商渠道，积极拥抱各种流量入口 [16] * 产品体系完善，价格带覆盖全面，营销打法将追求平衡 [22] * 定制业务以运营板为切入点，注重营销和融合 [28] * 外销业务有增长点，包括客户生根、品类拓展、电商业务和东南亚自主品牌 [29] 其他重要内容 * 组织架构调整，整合中台部门，提升产品力和营销效率 [12] * 预计明年开店节奏：系列店800-1000家，物理店400-500家，大店100家左右 [26] * 苍贝福模式成熟，预计明年盈利 [27] * 定制业务客单价整体未受影响 [28] * 外销收入中代工、快递电商和东南亚自由品牌占比有限 [31] * 内销增长表现良好，保持推荐评级 [33]