财务数据和关键指标变化 - 2024财年全年净收入增长6%，达到创纪录的1.915亿美元，调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为2670万美元，而2023财年为亏损22.4万美元 [10] - 2024财年第四季度总净收入增长6%，达到4390万美元，而去年同期为4140万美元 [22] - 2024财年第四季度运营亏损为280万美元，去年同期为970万美元；净亏损为200万美元，去年同期为360万美元；调整后净亏损为160万美元，去年同期为260万美元 [26][27] - 2024财年运营亏损为620万美元，去年为运营收入1080万美元；净收入为720万美元，去年为890万美元；调整后净收入为1100万美元，去年调整后净亏损为760万美元 [29] - 截至2024年10月31日，净债务为3760万美元，长期债务为4000万美元；房地产开发合资企业有6690万美元现金及现金等价物，公司占比约3350万美元 [16][31] 各条业务线数据和关键指标变化 农业业务 - 2024财年第四季度农业业务收入为4250万美元，去年同期为4010万美元 [22] - 2024财年第四季度新鲜包装柠檬销售额为840万美元，去年同期为1130万美元；约销售47万箱，平均每箱17.95美元，去年同期销售55万箱，平均每箱20.39美元 [23] - 2024财年第四季度代理柠檬及其他柠檬销售额为1460万美元，去年同期为1320万美元，同比增长11% [24] - 2024财年第四季度鳄梨收入为890万美元，去年同期无收入；共销售约460万磅，平均每磅1.92美元 [24] - 2024财年第四季度橙子收入为170万美元，去年同期为190万美元；约销售9.1万箱，平均每箱18.99美元，去年同期销售约6.9万箱，平均每箱28.32美元 [24] - 2024财年第四季度特色柑橘及其他作物收入为360万美元，去年同期为650万美元；约销售8000个40磅纸箱当量，平均价格42.63美元，去年同期销售约7.5万个，固定价格32.64美元 [25][26] - 2024财年第四季度葡萄酒葡萄收入为230万美元，去年同期为290万美元 [26] - 2024财年第四季度农场管理收入为290万美元，去年同期为310万美元 [26] 其他业务 - 2024财年第四季度其他业务收入为140万美元，去年同期为130万美元 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划到2027财年扩大1000英亩鳄梨种植面积，以利用强劲的消费者需求趋势，推动EBITDA显著增长 [11] - 公司柠檬产品在餐饮服务和快餐连锁渠道的渗透率不断提高，预计2025财年将有更显著的市场渗透 [12] - 公司与Lewis Group of Companies的住宅合资项目进展良好，预计2025财年有重要的水资源货币化交易，并继续探索资产的战略替代方案 [12] - 公司向轻资产商业模式转型，专注资产的最佳利用以提升股东价值，已移除养老金义务，实现2024财年大幅增加的产量目标，并通过与Yuma Mesa Irrigation and Drainage Ditch的项目实现水资源货币化 [20][21] - 与墨西哥鳄梨相比，美国和加利福尼亚州鳄梨因70%的鳄梨消费在落基山脉以西且受拉丁文化影响，具有明显的市场优势 [81] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024财年第四季度和全年业绩非常满意，认为整体业绩证明了农业平台的实力 [10] - 预计2025财年新鲜柠檬产量在500 - 550万箱之间，鳄梨产量在700 - 800万磅之间 [34] - 公司预计2025财年鳄梨产量将低于2024财年，因鳄梨树的大小年结果特性，但长期来看，随着鳄梨种植面积的扩大，EBITDA前景乐观 [35] 其他重要信息 - 2024年4月，与Lewis的合资企业完成554套住宅单元的销售，项目二期全部售罄，自项目启动以来共完成1261套住宅单元的销售 [13] - 2024年5月，圣保拉市议会批准合资企业将项目住宅单元总数从1500套增加到2050套，增加的550套包括第三阶段的250套单户待售住宅用地和300套多户租赁住宅，住宅单元增加37% [13][14] - 基于上述事件和预计土地价值的持续增长，公司在6月将现金流预测提高了46%，预计在七个财年内获得总计1.8亿美元的收益，2024年已获得1500万美元 [15] - 2024年12月，公司获得联邦紧急事务管理局（FEMA）批准，修订洪泛区地图，自2025年5月15日起生效，这将显著减少圣保拉溪以西洪泛区内需要购买洪水保险的业主数量，预计将提高这些地区住宅和商业房地产的吸引力 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025财年水资源货币化事件与之前事件相比是否有意义 - 公司认为科罗拉多河的后续计划将在2025年确定新条款并于2026年实施，因此2025年不会有来自科罗拉多河水资源权的新货币化；但预计圣保拉水源地将有重要的水资源货币化交易，因为公司在该水源地积累了多余的水资源份额，首次交易将体现其重要价值 [41][42] 问题2: 科罗拉多河和圣保拉盆地每英亩水资源的相对价值 - 科罗拉多河的休耕计划允许公司休耕600英亩土地，每休耕一英亩可获得5.5英亩英尺的水权，并获得每英亩英尺400美元的补偿，每年约产生130万美元的价值；圣保拉盆地的水资源权用于城市需求的货币化价值更高，但具体交易条款将在宣布时公布 [44][45][46] 问题3: 水资源资产的监管环境现状及潜在催化剂 - 美国内政部和垦务局要求削减科罗拉多河三分之一的用水量，多个受益州正在协商削减方案；公司认为亚利桑那州对城市用水的需求巨大，其Class 3科罗拉多河水资源权将有利于参与休耕计划；2026年将开始制定新的25年协议，建议关注相关谈判 [49][50][51] 问题4: 2025财年新鲜柠檬目标产量的驱动因素 - 2024年受天气影响，新鲜柠檬利用率接近或达到70%，单位成本上升；2025年公司将通过拓展快餐和餐饮服务渠道提高新鲜柠檬利用率至80%左右，虽然平均价格会下降，但毛收入会增加；公司已招募超过50万箱的产量，目标是自有水果占20% - 25%，其余来自外部种植者 [54][55][56] 问题5: 鳄梨种植的详细情况及经济分析 - 2024财年公司在800英亩结果树上生产并销售了超过1500万磅鳄梨，目前已种植超过1300英亩，未来两到三年将再种植700英亩；2025财年公司保守预计产量在700 - 800万磅，因降雨情况不确定，果实大小可能受影响；预计2026年是丰收年，部分未结果的种植园将开始产果；公司模型中使用的平均价格为每磅1.3美元 [66][68][71] - 公司处于四到五年的重新种植过程的第二年，目前约1400英亩已种植，其中750英亩已结果；预计三到四年开始有商业产量，六到七年达到完全结果；新种植采用高密度种植、更健壮的砧木和先进技术，预计每英亩产量在1.5 - 2万磅之间，高于历史的7000 - 1.5万磅；每英亩种植成本约5000美元，按每磅1.3美元计算，每英亩运营利润可达1.5 - 2万美元，高于柠檬的2000 - 5000美元 [72][74][75] - 公司目标是到2029年平均年产量达到3000万磅，部分年份产量可达4000万磅，部分年份为2500万磅 [77] 问题6: 房地产合资企业的下一次分配时间及资本支出情况 - 公司不确定下一次分配时间，目前保留在合资企业中的份额；合资企业已终止循环信贷额度，可自行承担营运资金和资本支出；下一个重大资本支出是今年春季开始建造跨越圣保拉溪的桥梁，此外第三阶段的基础设施建设仍有部分未完成，但社区基金区和债券收益将有助于平衡支出 [85][89][90] 问题7: 目前鳄梨每英亩产量及未来增长的驱动因素 - 目前在交替周期的小年，800英亩预计每英亩产量约9000磅，未来通过高密度种植（新种植每英亩超过180棵树，旧种植约90棵树）、改进农业实践（如成立鳄梨大会协调各环节）、升级灌溉系统（采用加压管道精准灌溉）和使用无人机喷雾等技术，预计每英亩产量可达到1.5万磅，在理想天气条件下可超过2万磅，公司内部模型平均预计新种植每英亩产量为1.7万磅 [96][98][103]