行业或公司 * 宝立食品 核心观点和论据 1. 新业务尝试：广西工厂大众贸易为主，每个区域还没找到合适的厂家，25年业务不积极。[3] 2. 主产品复合调味料：今年同比增速10%左右，经销商7kw，华东华北不错，华中差一些，10月份把河南湖南湖北陕西山西区域的人员优化2-3个人，大客户开拓不达预期。[4] 3. 25年增长目标：4. 复调主要客户的销售额。[5] 4. 达美乐和塔斯汀：达美乐今年采购量有1.4亿，上海团队和达美乐配合度很高，上市后门店扩张速度快，今年和明年的增速和合作稳定度比较看好，明年2500w左右增量。[6] 5. 产能：2021年产能粉料和蘸料9wt，24年14wt左右。吨均价在1w/t左右。产值在14亿左右。单价低的裹粉和调味酱的销售都在上升，裹粉的毛利率较低，调味酱较高，综合下来稳定。[8] 6. 潜在客户：派乐汉堡，集中在湖北湖南山东河南，几百万体量，湖北明年可能可以切入其他不到1千家的当地品牌没有特别多。华莱士用不了宝立的产品，很多自建工厂，在国内供应商的价格还是偏高。[9] 7. 饮品配料：瑞幸今年比去年减少2kw的销售额，最高峰采购1个亿，喜茶1.4-1.5个亿。供应茶饮的经销商增速比较慢。[16] 8. 轻烹解决方案：6-7kw是toB客户贡献的。21年还给百胜做过螺蛳粉。[17] 9. C端空客意面：今年线上线下合计10.5个亿，线上9.3个亿，增速5%，淘系5.2个亿，增速5%，抖音3.46亿，线下1.2亿。抖音受到低价冲击激烈，竞争对手小熊驾到。[17] 10. 餐饮店的开拓：西式快餐的单体门店倒闭率很高，中式餐饮中，夜宵渠道普遍同比去年营收下降20-30%。[20] 其他重要内容 * 25年复调增量1.7个亿，复调+饮品14.5个亿，增速11.9%。百胜4.15亿元采购，合作两个趋势，香甜酱，从之前味好美国外的品牌切入到宝立，宝立研发团队不错，采购成本的考虑。味好美和亨氏高于国内工厂40%，宝立比味好美便宜30%，比国内工厂高10%。百胜今年门店，肯德基+必胜客15000家，25年17000家，26年2万家，每年扩张门店数量11%，宝立在百胜的采购量相对稳定，百胜在所有腌料裹粉番茄，明年2kw-3kw的增量。[11] * 塔斯汀今年采购1.2亿，供应番茄沙司和腌料，利润率不高，和立高签1.2个亿，实际只做3kw，腌料一部分用宝立，门店扩张速度很快，盈利状况不是很乐观，在盈亏平衡。[12] * 裹粉产量40%，销售额20%，腌料产量12%，销售额20%，风味调味酱产量16%，销售额35%。嘉兴工厂偏好肉酱调味料，新增2wt产能，裹粉没有增加产能规划。[13] * 享哆味，四川重庆比较多，未来2年切入难度高。[14] * 小菜园，23年开始接触，优食配产品切入，明年会有苗头。[15] * 公司团队对线下的探索偏谨慎，先做试点尝试，沃尔发、大润发、永辉、天虹这种系统没有全线开始，先从华东渗透。线下利润完全不如线上，大头靠朴朴这种团购渠道，商超渠道比较弱，麦德龙全年都只有200w，大KA不具备爆量基础。[19]