行业或公司 * 行业：新型烟草行业，包括物化电子烟、加热不燃烧（H&B）和口含力不低加热不燃烧。 * 公司：Smart，一家全球新型烟草行业的核心供应商。 核心观点和论据 * Smart股价复盘：过去几年Smart经历了业绩下滑，主要原因是非法市场的冲击和合规市场增长放缓。但公司在大客户绑定和产品迭代方面保持优势，有望实现业绩反转。 * Glow Halo产品：Glow Halo是Smart的新产品，具有快速加热、便携、充电速度快和性价比高等特点，有望替代老产品并提升市场份额。 * H&B业务：H&B市场增长迅速，Smart在H&B领域具有较大发展空间，有望成为新的增长点。 * 美国市场：美国非法市场占比高，但监管力度加大，合规市场有望扩容，Smart有望受益。 * 欧洲市场：欧洲市场对一次性烟的限制可能导致毛利下降，但换弹式和开放式产品占比提升，Smart有望受益。 * 大麻物化：大麻物化市场潜力巨大，Smart有望通过其物化电子链平台进入该领域。 其他重要内容 * 中国市场：中国合规市场受非法市场冲击，但Smart在大客户绑定和产品迭代方面保持优势，有望实现业绩反转。 * 研发投入：Smart持续加大研发投入，保证在核心品类上的领先优势，并开发新的增长点。 * 市值目标：Smart制定了宏大的市值目标，有望在未来几年实现业绩增长和市值提升。 数据和百分比 * H&B市场规模：2023年约340亿美元，年复合增长率约23%。 * Smart美国市场收入：2023年约31亿人民币。 * Smart市场份额：H&B市场约15%-16%。 * Smart市值目标：2030年达到5000亿港币。