中国核建20241230

行业与公司概况 * 行业：核电工程建设 * 公司：中国核建 * 核心观点：中国核建作为核电建设的主力军，在国内核电工程建设领域占据绝对优势，并具备国际化的核电建设能力。[序号1] 2. 公司业务与财务状况 * 核电工程：2023年核电工程营收约150亿，同比增长30%，毛利率35%。核电工程业务占比28%，但毛利润占比达到35%。[序号6] * 工业和民用工程：2023年工业和民用工程营收约357亿，占比65%，利润占比51%。[序号6] * 财务状况：2021-2023年公司营收复合增速约14%，净利润复合增速16%。2023年公司负债率82.13%，较2022年有所下降。[序号7][序号8][序号10] * 毛利率：2023年核电工程毛利率3.5%，工业和民用工程毛利率9.52%。[序号6] * 净利率：2023年公司净利率1.89%，较2022年有所提升。[序号8] 3. 行业竞争格局与市场空间 * 产业链：核电工程建设产业链包括上游原材料和设备供应、中游工程建设服务、下游核电站运营等环节。[序号11] * 竞争格局：核电工程建设领域技术壁垒和施工资源要求高，准入门槛高，主要由央国企参与。[序号11] * 市场空间：2024-2030年，年均核电投资市场空间约2100亿，其中土建和安装工程市场空间约3500-3600亿。[序号22] 4. 公司业务发展 * 核电工程检维修业务：公司掌握各种堆型，具备40余台核电技术能力，在核电工程检维修领域具有竞争优势。[序号24] * 矿业工程：公司通过收并购拓展矿业工程业务，已签署收购中华二五议项协议。[序号26] * 其他业务：公司积极拓展LNG、风电等新市场，并参与RT2项目，提升品牌影响力。[序号26] 5. 投资建议 * 评级：买入 * 目标价：17倍市盈率 * 理由：公司业绩高速增长，负债率下降，底层资产由信达盘活，核电工程建设和投资高速释放。[序号29]