公司治理变更 - 公司于2026年1月22日召开第五届董事会第六次会议，审议通过了《关于选举董事长的议案》[1] - 公司于2026年1月23日披露了关于选举董事长及调整董事会专门委员会委员的公告（公告编号：2026-010）[1] - 根据公司章程规定，董事长为公司法定代表人，公司近期已完成法定代表人工商变更登记手续，法定代表人变更为尹卫平先生[1] - 公司已取得上海市市场监督管理局换发的新《营业执照》[1]

公司治理变动 - 中国核建于2026年1月22日召开第五届董事会第六次会议，审议通过了《关于选举董事长的议案》[2] - 公司于1月23日披露了关于选举董事长及调整董事会专门委员会委员的公告[2] - 公司近期已完成法定代表人工商变更登记，法定代表人变更为尹卫平先生，并已取得换发的《营业执照》[2]

证券代码：601611 证券简称：中国核建 公告编号：2026-011 中国核工业建设股份有限公司 特此公告。 中国核工业建设股份有限公司董事会 2026年2月6日 1 关于完成法定代表人工商变更登记的公告 公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 中国核工业建设股份有限公司（以下简称"公司"）于2026年1月22日召开第 五届董事会第六次会议，审议通过了《关于选举董事长的议案》，并于1月23日 披露《中国核建关于选举董事长、调整董事会专门委员会委员的公告》（公告编 号：2026-010） 根据《公司章程》的规定，董事长为公司法定代表人。公司近期在上海市市 场监督管理局办理完成了法定代表人工商变更登记手续，并取得了换发的《营业 执照》，公司法定代表人变更为尹卫平先生。 ...

公司业务动态 - 中国核工业建设股份有限公司于2026年2月2日发布了一项关于“高端医疗设备研发制造基地项目”的脚手架材料租赁服务采购结果公告 [1][2] - 该项目的采购方为中国核工业建设股份有限公司，供应商为上海丰核建筑设计工程有限公司，项目位于广东省 [2] 公司经营概况 - 根据天眼查大数据分析，中国核工业建设股份有限公司共对外投资了31家企业 [1] - 公司参与招投标项目达54022次 [1] - 公司在财产线索方面拥有专利信息35条，著作权信息2条，并拥有行政许可14个 [1]

市场整体表现 - 2月3日，基础建设板块整体上涨1.49%，表现强于大盘，当日上证指数上涨1.29%，深证成指上涨2.19% [1] - 板块内多数个股上涨，领涨股为国晟科技，其股价上涨10.02%，收于14.71元 [1] 个股涨跌与交易情况 - 国晟科技涨幅最大，达10.02%，成交量为89.28万手，成交额为12.85亿元 [1] - 苏文电能上涨5.36%，中国核建上涨3.59%，棕榈股份上涨3.15%，北新路桥上涨3.09%，多只个股涨幅超过2% [1] - 部分个股下跌或持平，宏润建设下跌0.91%，东方新能下跌0.43%，中国能建、浙江交科等股价持平 [2] - 成交额方面，中国电建成交11.00亿元，中国中铁成交额数据未在涨跌表中直接显示，但在资金流表格中出现 [2][3] 板块资金流向 - 当日基础建设板块整体呈现主力资金净流入，净流入额为1.9亿元 [2] - 游资资金净流出1.52亿元，散户资金净流出3883.61万元 [2] - 个股层面，中国中铁主力资金净流入最多，达1.38亿元，主力净占比6.64% [3] - 国晟科技主力资金净流入8757.17万元，主力净占比6.81% [3] - 中国核建主力资金净流入6951.53万元，主力净占比7.34% [3] - 北新路桥主力资金净流入2875.46万元，主力净占比高达14.67% [3]

行业投资评级 - 报告对建筑装饰行业给予“增持”评级 [6] 核心观点 - 当前是重视建筑央企配置价值的时点，主要基于政策驱动投资企稳、估值处于历史底部、机构持仓低位以及存在多个潜在催化因素 [1][2][3][4] - 建筑央企2025年下半年订单已修复，预计2026年在“十五五”开局之年政策支持下，投资增速有望止跌企稳，基建投资温和加速，驱动其收入与盈利改善 [1][16] - 当前建筑央企估值处于历史最低区间，安全边际充足，且机构显著低配，筹码结构健康 [2][3][22] - 建筑央企业务涉及多个市场热点（如矿产资源、化工反内卷、电网投资、地产政策等），估值有望受多重催化而修复 [4][26] 行业基本面与估值分析 - **订单修复趋势**：9大建筑央企2025年订单累计增速逐季改善，Q1至Q4分别为-2.0%、+0.2%、+1.3%、+1.0%（Q4不含中国交建），单季增速在Q2转正后持续修复，Q2-Q4分别为+2.4%、+4.7%、+1.2%（Q4不含中国交建）[1][16][17][18] - **估值处于历史底部**：截至2026年1月30日，9大建筑央企整体市净率（PB）为0.45倍（略高于历史最低0.42倍），整体市盈率（PE）为6.66倍（低于历史中位数7.66倍），均处于历史绝对低位 [2][18][19] - **机构持仓极低**：截至2025年第四季度末，主动型与指数型基金合并对建筑板块持仓占比仅为0.28%，较2021-2022年的0.7%-1%明显回落，相对板块市值（占A股1.6%）呈现-1.2%的超低配置 [3][22] 重点公司推荐与投资逻辑 - **中国中铁 (A/H)**：核心逻辑在于矿产资源价值重估 - 资源储量丰富：截至2025年上半年，铜、钼、钴权益保有储量分别为304万吨、49万吨、23万吨 [5][27] - 业绩贡献显著：2025年上半年资源业务子公司实现归母净利润25.8亿元，同比增长27%，占公司总利润的22%；预计全年资源业务贡献利润约50亿元 [5][27] - 价值重估空间：预计2026年资源业务净利润55亿元，工程业务净利润198亿元。采用分部估值法，A股资源+工程板块合计价值1894亿元，较当前市值有35%提升空间；H股合计价值1535亿元，有54%提升空间 [5][8][27] - **中国化学**：核心逻辑在于受益化工“反内卷”及优质现金流 - 产能优势：拥有己二腈、己内酰胺产能各20万吨 [9][28] - 产品价格反弹：当前己内酰胺价格约9600元/吨，较2025年低点上涨19.3%；价格每上升1000元，预计增利约2亿元，占2024年利润3.5% [9][28] - 财务健康：2025年第三季度末在手现金386亿元，有息债务仅115亿元，有息债务率4.8%；2018-2024年经营性现金流持续为正 [9][28] - 估值低位：当前股价对应PB 0.84倍，处于历史最低区间；2026年预期PE为7.5倍 [12][32] - **中国建筑**：核心逻辑在于地产预期修复与高股息 - 地产业务占比：2025年上半年地产业务收入占比12%，毛利占比20%，存货占总资产22% [10][30] - 政策与市场改善：“三道红线”监管退出，部分一线城市新房及二手房销售出现企稳迹象 [10][30] - 股息吸引力高：2026年预期股息率达5.5%，2026年预期PE为4.4倍 [10][12][32] - **中国中冶 (A/H)**：核心逻辑在于剥离亏损地产业务后盈利大幅改善 - 剥离计划：拟以总作价607亿元向控股股东转让地产业务（作价312亿元）和矿产资源业务（作价294亿元） [11][31] - 业绩拖累消除：2025年业绩预告下滑约80%，主因地产业务亏损及计提超260亿元资产减值；剥离后，预计2026年业绩将大幅改善 [11][31] - 估值修复空间：假设2026年工程主业利润恢复至100亿元，加上出售矿产资源的现金价值，A/H股合计估值分别为794/594亿元，较当前市值有22%/74%空间 [11][31] - **其他受益标的**： - **电网投资**：国家电网宣布“十五五”期间电网投资达4万亿元，较“十四五”增长40%，利好中国电建（2026年预期PE 7.2倍）与中国能建（2026年预期PE 10倍）[4][12][26][32] - **估值低位品种**：报告同时推荐目前估值处于低位的中国铁建A/H、中国交建A/H，以及受益核电投资加速的中国核建 [12][32] 盈利预测与估值摘要（基于报告数据） - **中国建筑**：2026年预期EPS 1.15元，预期PE 4.4倍，预期股息率5.5% [12][13][32][33] - **中国中铁**：2026年预期EPS 1.03元，预期PE 5.55倍 [13] - **中国化学**：2026年预期EPS 1.19元，预期PE 7.48倍，PB 0.84倍 [9][13][28] - **中国中冶**：2026年预期EPS 0.31元，预期PE 10.05倍 [13] - **中国电建**：2026年预期EPS 0.79元，预期PE 7.18倍 [13] - **中国能建**：2026年预期EPS 0.24元，预期PE 10.03倍 [13]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[6] 报告核心观点 - 当前应重视建筑央企的配置价值，主要基于政策驱动投资企稳、估值处于历史底部、机构持仓低位以及存在多个潜在催化因素[1][2][3][4] - 建筑央企2025年下半年订单已开始修复，预计2026年在“十五五”开局之年投资有望止跌企稳，驱动其收入与盈利改善[1][16] - 当前建筑央企估值处于历史最低区间，安全边际充足，且机构配置比例极低，筹码结构健康[2][3][22] - 建筑央企业务涉及多个市场热点领域（如矿产资源、化工、电网投资、地产等），估值有望受多重催化而修复[4][26] - 报告重点推荐中国中铁、中国化学、中国建筑、中国中冶等核心品种，并看好中国电建、中国能建等受益于电网投资加码[5][8][9][10][11][12][27][28][30][31][32] 行业基本面与订单分析 - **订单增速修复**：2025年第一季度至第四季度，9大建筑央企订单累计增速分别为-2.0%、+0.2%、+1.3%、+1.0%（第四季度数据不含未披露的中国交建），单季增速分别为-2.0%、+2.4%、+4.7%、+1.2%，自第二季度起订单增速已有所修复[1][16][17][18] - **政策支持预期**：2026年是“十五五”开局之年，中央经济工作会议明确要“推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模”，预计2026年投资增速有望止跌企稳，基建投资温和加速[1][16] 估值与机构持仓分析 - **估值处于历史底部**：截至2026年1月30日，9大建筑央企整体市净率（PB）为0.45倍，略高于历史最低值0.42倍；整体市盈率（PE）为6.66倍，距离历史中位数7.66倍仍有距离，处于历史绝对低位[2][18][19] - **机构持仓显著偏低**：截至2025年第四季度末，主动型与指数型基金合并对建筑板块的持仓占比仅为0.28%，较2021-2022年的0.7%-1%已明显回落，建筑板块市值占A股总市值1.6%，超配比例为-1.2%，显示机构显著欠配[3][22] 重点推荐公司核心逻辑 中国中铁 (A/H) - **矿产资源价值重估**：截至2025年上半年，公司铜、钼、钴权益保有储量分别为304万吨、49万吨、23万吨，铜、钼产能居国内前列[5][27] - **资源业务利润贡献显著**：2025年上半年，子公司中铁资源实现归母净利润25.8亿元，同比增长27%，占公司同期归母净利润的22%；预计2026年资源业务净利润55亿元[5][27] - **估值提升空间**：采用分部估值法，预计2026年资源业务（参考紫金矿业估值）与工程业务（A/H股分别以5倍/3.5倍PE估算）合计价值，A股/H股分别为1894亿元/1535亿元，较当前市值有35%/54%的提升空间[5][8][27] 中国化学 - **受益化工品“反内卷”涨价**：公司拥有己二腈产能20万吨、己内酰胺产能20万吨；当前己内酰胺价格约9600元/吨，较2025年以来最低点上涨19.3%；估算产品价格每上升1000元，可增加利润约2亿元，占2024年归母利润3.5%[9][28] - **现金流优异，报表质量高**：2025年第三季度末在手现金386亿元，有息债务115亿元，净现金271亿元；有息债务率仅4.8%；2018-2024年经营性现金流持续为正[9][28] - **估值低位**：当前股价对应市净率0.84倍，处于历史最低区间；报告给予2026年预期市盈率7.5倍[9][12][28] 中国建筑 - **受益地产预期修复**：2025年上半年，公司地产业务收入占比12%，毛利占比20%，地产存货占总资产22%[10][30] - **高股息具备吸引力**：2026年预期股息率达5.5%；报告给予2026年预期市盈率4.4倍[10][12][30][33] 中国中冶 (A/H) - **剥离亏损地产业务改善盈利**：公司拟将地产业务与矿产资源业务整体作价607亿元转让给控股股东；地产业务持续大幅亏损并计提大额减值（2025年业绩预告下滑80%，计提减值超260亿元），剥离后业绩有望大幅改善[11][31] - **估值修复空间**：假设2026年公司业绩恢复至100亿元，工程业务参考可比估值（A/H股分别为5倍/3倍PE）估值500/300亿元，加上出售矿产资源所得现金294亿元，合计估值A/H股分别为794/594亿元，较当前市值有22%/74%空间[11][31] 其他受益标的与催化因素 - **电网投资催化**：国家电网宣布“十五五”期间电网投资将达4万亿元，较“十四五”增长40%，中国电建、中国能建作为电网建设龙头有望受益[4][12][26][32] - **核电投资催化**：中国核建有望受益于核电投资加速[12] - **低估值品种**：报告同时推荐目前估值处于低位的中国铁建(A/H)、中国交建(A/H)等[12][32]

市场整体表现 - 2024年1月30日，基础建设板块整体下跌0.77%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.96%，深证成指下跌0.66% [1] - 板块内个股表现分化，宏润建设领涨，涨幅为5.82%，国晟科技领跌，跌幅为6.73% [1][2] 个股涨跌情况 - 涨幅居前的个股包括：宏润建设（收盘价10.19元，涨5.82%）、诚邦股份（收盘价14.81元，涨5.63%）、ST围海（收盘价4.92元，涨4.90%）[1] - 跌幅居前的个股包括：国晟科技（收盘价12.89元，跌6.73%）、冠中生态（收盘价20.64元，跌5.06%）、ST岭南（收盘价1.60元，跌4.76%）[2] - 部分大型央企表现疲软，中国中铁下跌3.23%，中国核建下跌1.78%，中国能建下跌1.22% [2] 资金流向分析 - 当日基础建设板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为13.01亿元 [2] - 与主力资金流向相反，游资和散户资金呈现净流入，净流入金额分别为1.83亿元和11.17亿元 [2] - 个股资金流向分化明显，宏润建设主力资金净流出2910.39万元，而蒙草生态主力资金净流入1336.95万元 [3] - 部分个股如汇通集团和隧道股份，在主力资金小幅净流入的同时，获得了游资的净流入，分别达到305.21万元和2055.66万元 [3]

市场整体表现 - 2025年1月27日，基础建设板块整体表现疲软，较上一交易日下跌2.16% [1] - 当日上证指数上涨0.18%，报收于4139.9点，深证成指上涨0.09%，报收于14329.91点，与基础建设板块走势形成反差 [1] 板块个股涨跌情况 - 板块内个股表现分化，汇绿生态领涨，收盘价28.09元，涨幅9.98%，成交额13.93亿元 [1] - 国晟科技领跌，收盘价16.85元，跌幅9.21%，成交额14.24亿元 [2] - 多只大型央企股票下跌，中国中铁下跌4.48%，成交额39.19亿元，中国电建下跌3.34%，成交额22.37亿元，中国交建下跌2.46%，成交额4.26亿元 [2] 板块资金流向 - 当日基础建设板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出金额为11.45亿元 [2] - 游资与散户资金呈净流入态势，游资净流入4.04亿元，散户净流入7.41亿元 [2] - 个股资金流向差异显著，汇绿生态获得主力资金净流入1.80亿元，主力净占比达12.94%，而国晟科技虽未在资金流向表中列出具体数据，但其领跌且成交额巨大，可能伴随主力资金大幅流出 [2][3]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 核心观点 - 基建投资短期探底，累计同比首次转负，但展望“十五五”规划周期，一批重大战略工程具备持续推进基础，在政策端稳投资加力背景下，基建投资有望在低位逐步企稳并迎来修复[5][12] - 2025年新签订单整体呈现“央企稳、地方分化、海外偏强、细分制造相对稳健”的特征[6][17] 本周观点总结 - 2025年1-12月，狭义基建（不含电力）累计完成18.08万亿元，同比-2.20%，广义基建累计24.50万亿元，同比-1.48%[5][12] - 12月单月狭义、广义基建同比分别为-12.22%、-15.95%，降幅环比有所扩大[5][12] - 分项看，电、热、气及水生产和供应业累计同比仍保持+9.10%，但水利、环境和公共设施管理业累计同比-8.40%，12月单月同比大幅下滑至-26.58%[5][12] - 广义与狭义基建累计同比均转为负增长，为2004年有基建固投统计数据以来首次出现全年累计同比为负[5][12] 板块表现与订单分析 - 建筑央企新签订单规模保持高位，中国建筑、中国中铁、中国电建、中国能建分别实现新签4.15万亿元、2.75万亿元、1.33万亿元和1.45万亿元，同比增速在1%–5%区间[6][17] - 中国中冶、中国化学增速相对较快，同比分别达11%和10%，中国核建新签同比下滑9%[6][17] - 地方国企分化明显，上海建工、陕建股份、浦东建设新签同比分别下降35%、25%、23%，四川路桥新签2034.61亿元，同比大幅增长47%[6][17] - 国际工程板块延续修复，中工国际、中材国际新签同比分别增长4%和12%[6][17] - 钢结构板块保持温和增长，鸿路钢构、精工钢构新签同比分别为3%和11%[6][17] 行业要闻 - 四川省2026年重点项目共830个，2026年预计完成投资7624.8亿元[22] - 河南省2025年实施城市更新项目3910个、完成投资2950亿元，2026年计划实施城市更新重点项目约3300个、完成投资3100亿元以上[22] - 湖南省2026年计划完成公路水路固定资产投资840亿元以上，新改建农村公路6000公里[22] 公司动态简评（业绩类） - 勘设股份预计2025年归母净利润为-4.33亿元至-3.61亿元，亏损较2024年扩大[24] - 诚邦股份预计2025年归母净利润约为-1.35亿元[24] - 华建集团预计2025年归母净利润为6200万元至8060万元，较上年同期下降79.4%至84.2%[24] - 中工国际2025年归母净利润为3.07亿元，同比下降14.93%[24] - 新疆交建预计2025年归母净利润为4.80亿元至7.20亿元，同比增长50.14%至125.22%[24] - 中国中冶预计2025年归母净利润为13.00亿–16.00亿元，同比大幅下降76.28%–80.73%，主要源于房地产业务亏损及计提超过260亿元的资产减值准备[24] 公司动态简评（订单类） - 恒尚节能中标3个项目，合计金额约3.29亿元[25] - 重庆建工及子公司中标项目体量合计约20.89亿元[25] - 中国中铁2025年新签合同27509.0亿元，同比+1.3%，其中境外新签同比+16.5%[25] - 隧道股份2025年项目中标额1030.41亿元，同比+0.02%，其中境外业务中标额同比+162.77%[25] - 中国电建2025年新签合同总额13332.83亿元，同比增长4.93%，其中境外合同金额同比增长27.84%[25] 一周市场回顾 - 本周申万建筑装饰指数上涨1.88%，跑赢大盘（上证指数+0.84%）[8][28] - 子行业中，化学工程、钢结构、国际工程涨幅居前，分别为+10.70%、+7.71%、+4.49%[8][28] - 个股方面，本周申万建筑共有123只股票上涨，涨幅前五为华维设计(+51.92%)、志特新材(+49.21%)、德才股份(+15.84%)、成都路桥(+15.65%)、ST名家汇(+15.14%)[8][28] 基建数据跟踪 - 本周新增专项债发行量为644.20亿元，截至2026年1月25日累计发行1891.10亿元，同比-4.46%[7][32] - 本周城投债发行量为569.58亿元，净融资额为-205.20亿元，截至2026年1月25日累计净融资额为-358.61亿元[7][32]