一、行业与公司 * 行业：白酒 * 公司：古井贡酒 二、核心观点与论据 1. 古井贡酒作为安徽白酒的绝对龙头，兼具Beta和Alpha： * 受益于安徽一百到四百元价格带的扩容和消费领先于其他区域。 * 中长期业绩增长确定性强。 * [序号1][序号2][序号3] 2. 看好春节前后白酒需求： * 春节白酒需求相对稳定，春节前后消费相对全年比较稳定。 * 春节档的礼品需求至少是稳定的。 * [序号4][序号5][序号6] 3. 古井贡酒有望领先白酒，依托回款，报表表观分数有望超预期： * 预计短期动销潮期在Q4加上Q1的业绩上，最后在表观增速上也会有所显现。 * [序号7][序号8][序号9] 4. 古井贡酒潜在分红提升，股东回报有望超预期： * 预计分红率有望提升至60%，对应股息率3.75%。 * [序号10][序号11][序号12] 5. 古井贡酒全国化路径清晰： * 解决了全国化用什么价位、用什么产品、商业模式和资源模式的问题。 * [序号13][序号14][序号15] 6. 古井贡酒商业模式和资源模式优秀： * 擅长渠道操作，每个区域经理都是操盘手。 * 省外市场主动降速，规避了过度依赖经销商的风险。 * [序号16][序号17][序号18] 7. 古井贡酒在安徽市场竞争力强： * 安徽市场竞争激烈，但古井贡酒一直领先。 * [序号19][序号20][序号21] 三、其他重要内容 1. 古井贡酒产品战略： * 每个产品都有侧重点，如谷三零、谷二零、谷十六、古八等。 * [序号22][序号23][序号24] 2. 古井贡酒全国化策略： * 以古二零做全国化的高压产品，古巴做全国化的现实销量。 * [序号25][序号26][序号27] 3. 古井贡酒在省外市场的发展： * 在省外市场有四个市一级的省份。 * [序号28][序号29][序号30] 4. 古井贡酒在安徽市场的竞争优势： * 安徽市场竞争激烈，但古井贡酒一直领先。 * [序号31][序号32][序号33] 5. 古井贡酒在江苏市场的竞争优势： * 江苏市场竞争激烈，但古井贡酒在安徽市场竞争力更强。 * [序号34][序号35][序号36]