行业或公司 * 公司：英流股份 * 行业：高端装备零部件、军工、核电、航空发动机、燃气轮机 核心观点和论据 * 增长加速：英流股份预计明年将迎来增长加速，2024年预计收入3亿元，2025年预计收入4亿元，增长30%[1]。 * 估值回落：英流股份股价从超高水平回落至正常水平，PE估值从七八十倍降至30到35倍左右，与高额固定资产有关[1]。 * 军工业务：军工业务曾是英流股份的核心矛盾，股价跟随航发动力波动，在军工行情最好的时候PE估值非常高[1]。 * 燃气轮机：海外燃气轮机业务是英流股份近期讨论的焦点，过去几年军工业务是拖累项，明年将不再拖累，增长将更凸显[1]。 * 高端装备零部件：高端装备零部件业务包括油气和工程矿山，油气业务约6到7亿元，工程矿山业务约3到4亿元，主要客户为海外客户[2]。 * 新兴业务：新兴业务包括核电和军工，核电业务以国内收入为主，军工业务以海外收入为主[4]。 * 两机业务：两机业务包括航空发动机和燃气轮机，是全球市场的主要供应商之一[14][16]。 * 核电业务：核电业务分为核一级和核二三级的住建，核一级份额高度集中，核二三级市场容量更大，份额更分散[12]。 * 航空发动机叶片：全球航空发动机叶片市场约100亿美元，燃气轮机叶片市场约50亿美元，两者加起来约150亿美元[14][16]。 * 燃气轮机：燃气轮机市场容量约200亿美元，英流股份在国内外燃气轮机市场均有业务[22][24]。 其他重要内容 * 客户结构：英流股份客户结构以海外客户为主，海外收入占比超过70%[4][5]。 * 财务费用：英流股份财务费用较高，主要来自高额的财务费用和利息支出[13]。 * 固定资产：英流股份固定资产规模较大，折旧规模高，是金银杠杆的来源[13]。 * 产能：英流股份产能利用率约60%，目前不存在产能瓶颈[28][29]。 * 研发费用：英流股份研发费用较高，主要用于两机业务和地控飞行器业务[32]。