行业与公司 - 行业：硬件与网络（Hardware & Networking）[1] - 涉及公司：Apple、Dell、Cisco、Coherent、Lumentum、Ciena、Fabrinet、Arista等[2][4][7][9] 核心观点与论据 1. Apple的股票表现：预计2025年Apple股票将表现出韧性，尤其是在iPhone 17周期中期，投资者不太可能对其高市盈率提出异议，等待Edge AI在消费设备（如智能手机和PC）中的普及[2] 2. Edge AI的投资主题：Edge AI将成为2025年底的核心投资主题，尽管AI基础设施的需求主要由公共云超大规模企业和NeoClouds驱动，但投资者对AI模型的扩展能力和超大规模企业的投资回报率持不确定态度[3] 3. AI的效益衡量：到2025年底，AI的效益仍将主要通过成本节约和效率提升来衡量，而非增量收入[3] 4. 企业AI基础设施的争论：到2025年底，企业AI基础设施环境将更有利于硬件公司，尽管关于企业使用本地基础设施与公共云的争论仍未完全解决[4] 5. AI相关供应商的投资者情绪：在2025年上半年，AI相关供应商的投资者情绪可能会受到挑战，直到公司提高指引以确认盈利机会[5] 6. 股价表现的分散性：2025年股价表现的分散性将比2024年更小，投资者将在落后股中寻找价值，并表现出对需求复苏的耐心[7] 7. 周期性市场的整合：电信、企业和有线电视/MSO市场的周期性复苏将推动设备供应商进行市场整合，以降低成本并推动复苏[8] 8. 合同制造商的投资者青睐：合同制造商将比OEM更受投资者青睐，因其在AI基础设施建设中具有更高的杠杆作用，且风险较低[9] 9. 关税的影响：关税对公司的负面影响将比投资者担心的要小，尽管投资者在政策明确前仍会保持谨慎[10] 10. 自动驾驶和电动汽车技术的商业化：自动驾驶和电动汽车技术的商业化进展将比预期更慢，电动汽车的增长前景因补贴可能取消而受到挑战[11] 其他重要内容 - 分析师认证与披露：分析师认证了报告中的观点，并披露了可能的利益冲突[15][16] - 评级分布：J P Morgan的全球股票研究覆盖中，49%为“增持”，38%为“中性”，13%为“减持”[20] - 法律实体与监管披露：报告由多个J P Morgan的法律实体发布，并遵守各国的监管要求[34][36] 总结 该报告详细分析了2025年硬件与网络行业的投资机会与风险，重点关注了Apple、Edge AI、企业AI基础设施、合同制造商等主题，并提供了对自动驾驶和电动汽车技术商业化的悲观预期。报告还强调了关税影响的有限性以及投资者情绪的波动性。