行业与公司 - 行业：服务器数据中心电源产业链，包括柴油发电机、EPS 和 BBU [3] - 公司：蔚蓝锂芯 [1] 核心观点与论据 - BBU 电源领域的布局：蔚蓝锂芯已在 BBU 电源领域实现小批量出货，受益于 AI 服务器普及带来的市场增长，未来有望成为服务器电源的重要组成部分 [3][4] - BBU 与 UPS 的关系：BBU 与 UPS 并非完全替代关系，而是互补，大型服务器厂商倾向于采用 BBU、UPS 和柴油发电机组成的三阶梯供电方案，以提高供电可靠性 [4][5] - 产品性能优势：蔚蓝锂芯主要生产三元类圆柱形 18,650 型电池，能量密度高，倍率性能优异，适合分布式供电解决方案，具备较长的日历寿命（10 年以上）和较小的衰减程度 [6] - 市场表现与前景：蔚蓝锂芯已开始向台系大厂供货，预计 2025 年出货量将达到几十万颗，逐步替代日韩供应商，市场规模可达 15 亿美元，毛利率显著提升 [7] - 未来盈利预测：公司计划到 2025 年实现 7 亿颗圆柱形 18,650 型出货量，对应盈利约 3.5 亿元，加上其他业务贡献，整体盈利预测为 6.5 亿元，市盈率为 20 倍，具有较好增长潜力 [7] - 新兴业务增长点：公司拓展了储能、电动两轮车、低空经济等领域，这些新兴业务有望成为中长期产业催化剂，为公司带来更多利润弹性 [8] - 其他业务复苏：公司 LED 业务和金融物流业务实现复苏性增长，为整体盈利提供稳定支持，提升公司整体投资价值和长期发展潜力 [8] 其他重要内容 - BBU 的分布式供电优势：BBU 是分布式供电，占地面积小，更灵活经济，特别适用于大功率场景 [5] - 产品价格与毛利率：单颗售价约 2 美元，比传统工具用圆柱形 18,650 型价格高一倍，毛利率水平非常好，预计 2025 年净利润空间可达到 10%以上 [7]