一、人形机器人|中共中央、国务院提出研究设立该领域国家科技重大项目，重点推动人形机器人等技 术产品研发应用，这家公司投资了全球知名人形机器人公司 据媒体报道，中共中央、国务院发布关于深化养老服务改革发展的意见。意见提出，加快养老科技和信 息化发展应用。研究设立养老服务相关国家科技重大项目，重点推动人形机器人、脑机接口、人工智能 等技术产品研发应用。 点评：华西证券指出，目前人形机器人处于商业化初期：一方面，需要重点关注特斯拉等头部企业的人 形机器人的研发、生产及应用情况；另一方面，上游核心部件环节有望受益于商业化应用和行业空间扩 大。同时，伴随商业化进程的推进，人形机器人降本需求迫切，国内厂商有望凭借硬件部分的性价比等 优势迎来机遇。 公司方面，爱仕达全资公司钱江机器人是浙江省最大的工业机器人本体企业，子公司上海爱仕达机器人 有限公司于2024年4月1日设立了100%控股孙公司浙江爱仕达人形机器人有限公司。中坚科技投资了全 球知名人形机器人公司1X，1X公司开发的产品包括第一代人形机器人EVE和第一代双足机器人NEO。 公司子公司江苏坚米发布了四足机器人P1，定位于巡检、勘察和安防等场景。 二、苹果手机|苹果 ...

行业与公司 - 行业：服务器数据中心电源产业链，包括柴油发电机、EPS 和 BBU [3] - 公司：蔚蓝锂芯 [1] 核心观点与论据 - **BBU 电源领域的布局**：蔚蓝锂芯已在 BBU 电源领域实现小批量出货，受益于 AI 服务器普及带来的市场增长，未来有望成为服务器电源的重要组成部分 [3][4] - **BBU 与 UPS 的关系**：BBU 与 UPS 并非完全替代关系，而是互补，大型服务器厂商倾向于采用 BBU、UPS 和柴油发电机组成的三阶梯供电方案，以提高供电可靠性 [4][5] - **产品性能优势**：蔚蓝锂芯主要生产三元类圆柱形 18,650 型电池，能量密度高，倍率性能优异，适合分布式供电解决方案，具备较长的日历寿命（10 年以上）和较小的衰减程度 [6] - **市场表现与前景**：蔚蓝锂芯已开始向台系大厂供货，预计 2025 年出货量将达到几十万颗，逐步替代日韩供应商，市场规模可达 15 亿美元，毛利率显著提升 [7] - **未来盈利预测**：公司计划到 2025 年实现 7 亿颗圆柱形 18,650 型出货量，对应盈利约 3.5 亿元，加上其他业务贡献，整体盈利预测为 6.5 亿元，市盈率为 20 倍，具有较好增长潜力 [7] - **新兴业务增长点**：公司拓展了储能、电动两轮车、低空经济等领域，这些新兴业务有望成为中长期产业催化剂，为公司带来更多利润弹性 [8] - **其他业务复苏**：公司 LED 业务和金融物流业务实现复苏性增长，为整体盈利提供稳定支持，提升公司整体投资价值和长期发展潜力 [8] 其他重要内容 - **BBU 的分布式供电优势**：BBU 是分布式供电，占地面积小，更灵活经济，特别适用于大功率场景 [5] - **产品价格与毛利率**：单颗售价约 2 美元，比传统工具用圆柱形 18,650 型价格高一倍，毛利率水平非常好，预计 2025 年净利润空间可达到 10%以上 [7]

行业与公司 - 行业：服务器电源行业，特别是BPU（备用电源单元）和UPS（不间断电源）市场[1][2][3] - 公司：威廉里希（未明确提及公司全称，但为主要讨论对象）[1][7][8] 核心观点与论据 1. **BPU市场前景** - BPU之前受忽视，但随着AI服务器（如英伟达）的普及，BPU成为标配，未来服务器电源配置将多样化[1] - BPU与UPS有一定替代关系，但并非完全替代，UPS续航时间更长，BPU则更灵活且占地面积小[2][3] - BPU采用三元类电芯，适合分布式电源，直接集成到单体数据中心内部[4] 2. **BPU的技术与性能** - BPU电源要求十年以上寿命周期，衰减程度需控制在较小范围内[5] - BPU的倍率性能要求高，适合快速响应场景，如电动工具[5] - BPU电芯单颗售价约2美元，毛利率较高[6] 3. **市场规模与盈利预测** - 2025年，AI服务器（如英伟达）预计需求5万台，单台服务器需2000颗BPU电芯，市场规模达15亿美元[6] - 预计2025年静态净利润空间超过10亿美元[6] - 公司2025年盈利预测为6.5亿人民币，其中BPU电源贡献显著[8] 4. **公司现状与增长潜力** - 公司目前电芯出货量约7亿颗，传统业务利润3亿人民币[7][8] - BPU电源单颗盈利是电动工具的十倍以上，未来利润弹性较大[7][9] - 公司估值130亿人民币，20倍市盈率，BPU电源将推动明后年利润增长[8] 其他重要内容 - BPU电源的灵活性和经济性在大功率场景中表现突出[3] - 公司专注于差异化赛道，除BPU外还有其他潜在增长点[8] - 短期来看，公司主业提供稳定投资回报，长期BPU电源将带来显著利润弹性[9]

行业或公司 * **行业**：备用电源、数据中心、AI数据中心 * **公司**：未明确提及具体公司名称，但提到与BPU、UPS、超级电容相关的供应商和客户，如台达、顺达、三星、LG、松下等。 核心观点和论据 * **BPU、UPS、超级电容在备用电源中的作用**： * BPU（电池备用单元）提供秒级响应，适合短时间高功率需求。 * UPS（不间断电源）响应时间较长，适合长时间低功率需求。 * 超级电容提供毫秒级响应，但能量密度较低，适合短时间高功率需求。 * 三者结合可形成可靠稳定的备用电源方案。 * **AI数据中心对备用电源的需求**： * AI数据中心对数据安全性要求高，不能断电。 * 电网不稳定地区对备用电源需求更高。 * **BPU在数据中心的应用**： * BPU在数据中心的应用场景越来越多。 * BPU成本相对较低，但技术门槛较高。 * **BPU与超级电容的对比**： * 超级电容响应时间更快，但能量密度较低。 * BPU响应时间略慢，但能量密度更高。 * **BPU与UPS的对比**： * BPU响应时间更快，但能量密度较低。 * UPS响应时间更长，但能量密度更高。 * **BPU的竞争**： * BPU市场竞争激烈，主要竞争对手为三星、LG、松下等。 * 中国企业具有成本和响应速度优势。 其他重要内容 * **BPU的成本构成**： * 电池占比约60%。 * 充放电监控等占比约20%。 * 电压转换器等占比约15%。 * 其他占比约5%。 * **BPU的尺寸和功率**： * 18650电池单只功率约为60瓦时。 * 70千瓦功率需要约1200颗18650电池。 * **BPU的价格**： * 18650电池价格约为2美元。 * 21700电池价格约为3美元。 * **BPU的竞争**： * BPU市场竞争激烈，主要竞争对手为三星、LG、松下等。 * 中国企业具有成本和响应速度优势。 * **BPU的应用场景**： * 数据中心、通信基站、数据中心等。 * **BPU的未来发展**： * BPU在数据中心的应用场景将越来越多。 * BPU技术将不断优化和迭代。

报告投资评级 - 增持（维持）[2] 报告核心观点 - 报告对蔚蓝锂芯进行了分析，24Q3业绩符合预期，营收同/环比提升，毛利率持续修复，业绩企稳回升趋势确认。维持公司业绩预测，预计2024 - 2026年归母净利润分别为4.34亿元、5.90亿元、6.89亿元，对应11月18日收盘价，PE分别为26.5倍、19.5倍、16.7倍[7] 相关目录总结 财务数据 - 2024年前三季度公司营收48.4亿元，同比+30.9%；归母净利润2.82亿元，同比+173.2%；归母净利率5.8%，同比+3pcts；24Q3毛利率16.5%，同比+3.9pcts，24Q3销售费用率0.8%，同比+0.1pcts；管理费用率1.9%，同比-0.6pcts；研发费用率6.5%，同比+0.6pcts；财务费用率0.5%，同比-0.2pcts[5] - 24Q3公司营收17.7亿元，同比+22.7%,环比+8.4%；归母净利润1.15亿元，同比+86.2%，环比+18.5%；归母净利率6.5%，同比+2.2pcts；24Q3毛利率18.9%，同比+7.4pcts，环比+3.3pcts；24Q3销售费用率0.9%，同比+0.2pcts；管理费用率1.8%，同比-0.4pcts；研发费用率7.5%，同比+1.7pcts；财务费用率0.6%，同比-0.1pcts[6] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为6669百万元、7685百万元、8680百万元，同比增长分别为27.7%、15.2%、13.0%；归母净利润分别为4.34亿元、5.90亿元、6.89亿元，同比增长分别为208.0%、35.9%、16.8%；毛利率分别为16.4%、18.0%、18.0%；ROE分别为6.3%、8.0%、8.6%；每股收益分别为0.38元、0.51元、0.60元；市盈率分别为26.5、19.5、16.7[3][9] 业务情况 - 24Q3分业务来看，LED业务营收约4.5亿元，锂电池业务营收约6.65亿元，金属业务营收约6.20亿元。从单季度毛利率来看，24Q3锂电池毛利率约19.76%（24H1 = 15.13%）；LED业务毛利率约22.5%（24H1 = 15.86%）。从净利润来看，LED和金属业务季度环比贡献正增长，LED业务24Q3归母净利润约4800万元，锂电池24Q3净利润环比有所下降，主要是因为研发费用影响比较大，24Q3锂电池业务研发费用达到了8500万元左右[4]

国资改革 - 国资委要求央企向前瞻性战略性新兴产业集中国资改革迎新机遇期[1][2] - 中信证券称国有资本是打造新发展格局排头兵国资改革迎新机遇期[3] 大模型发展 - 百度文心大模型日均调用量达15亿次较去年Q4增长30倍[4] - 大模型发展迈入爆发期中国企业有机会形成产业龙头[5] 市场情况 - 市场缩量29.5亿元两市成交10亿以上个股与昨日持平[9] - 创一年新高个股较上个交易日增加46家至144家[15] 公司相关 - 道氏技术硅碳负极产品性能优已批量销售单壁碳纳米管已供货[17] - 蔚蓝锂芯锂电池LED芯片等业务受资金关注[18]

报告公司投资评级 蔚蓝锂芯的投资评级为"优于大市"，维持原有评级。[1] 报告的核心观点 1. 前三季度及Q3业绩同环比均大幅改善,盈利能力持续改善。2024年前三季度公司实现营收48.38亿元,同比+30.92%,实现归母净利润2.82亿元,同比+173.21%。Q3公司实现营收17.74亿元,同比+22.72%,环比+8.44%;归母净利润1.15亿元,同比+86.19%,环比+18.49%。[4] 2. 分行业看,LED、金属物流和锂电池三个主要业务板块均保持营收环比增长。其中,LED业务表现出色,Q3贡献归母净利润约4800万元。锂电池受研发费用增加影响,Q3净利润环比有所下滑,但预计Q4这一影响将会去除。[5] 3. 锂电池出货量持续增长,2024年Q3达到1.18亿颗,预计2024年全年出货有望超4.3亿颗。公司国内产能6亿颗,满产可实现5亿颗出货量,马来西亚4亿颗产能正在建设中,预计2025年上半年完成投产爬坡,下半年实现满负荷量产。[6] 4. 盈利预测方面,我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.10亿元、6.20亿元、7.56亿元。参考可比公司估值情况,给予公司2024年30-35倍PE,对应合理价值区间为10.68-12.45元。[6][8] 财务数据总结 1. 2024年前三季度公司实现营收48.38亿元,同比+30.92%;实现归母净利润2.82亿元,同比+173.21%。Q3毛利率为18.95%,同比+7.35pct,环比+3.26pct;归母净利率为6.46%,同比+2.20pct,环比+0.55pct。[4] 2. 预计公司2024-2026年营业收入分别为6758百万元、8577百万元、9488百万元,净利润分别为410百万元、620百万元、756百万元。毛利率预计分别为15.5%、17.0%、18.0%,净资产收益率预计分别为6.0%、8.3%、9.2%。[7][9] 3. 公司资产负债率2023年为38.4%,2024-2026年预计分别为37.9%、38.2%、36.9%。流动比率2023年为1.51,2024-2026年预计分别为1.59、1.68、1.84。[10]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年前三季度营收48亿元,同比增31%;归母净利润2.8亿元,同比增173% [2] - 2024年第三季度营收18亿元,同环比增23%/8%;归母净利润1.1亿元,同环比增86%/19% [2] - 2024年第三季度毛利率18.9%,同环比提升7.4/3.3个百分点;归母净利率6.5%,同环比提升2.2/0.5个百分点 [2] 业务表现 - 锂电池业务第三季度收入6.7亿元,环比增9%;出货量1.18亿颗,环比增18% [2] - 锂电池业务第三季度毛利率19.8%,较上半年提升4.6个百分点 [2] - LED业务第三季度收入4.5亿元,环比增12%;毛利率22.5%,较上半年提升6.6个百分点 [3] - 金属物流业务第三季度收入6.2亿元,环比增6% [3] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年归母净利润分别为4.0/6.0/6.9亿元,同比增长183%/50%/14% [4] - 对应PE为26x/18x/15x [4] 根据目录分别总结 业绩表现 - 2024年前三季度营收48亿元,同比增31%;归母净利润2.8亿元,同比增173% [2] - 2024年第三季度营收18亿元,同环比增23%/8%;归母净利润1.1亿元,同环比增86%/19% [2] - 2024年第三季度毛利率18.9%,同环比提升7.4/3.3个百分点;归母净利率6.5%,同环比提升2.2/0.5个百分点 [2] 业务表现 - 锂电池业务第三季度收入6.7亿元,环比增9%;出货量1.18亿颗,环比增18% [2] - 锂电池业务第三季度毛利率19.8%,较上半年提升4.6个百分点 [2] - LED业务第三季度收入4.5亿元,环比增12%;毛利率22.5%,较上半年提升6.6个百分点 [3] - 金属物流业务第三季度收入6.2亿元,环比增6% [3] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年归母净利润分别为4.0/6.0/6.9亿元,同比增长183%/50%/14% [4] - 对应PE为26x/18x/15x [4]

公司和行业概述 行业概述 - 整个工具行业的增长预计在15%-20%左右,呈现恢复性增长[15] - 工具行业中,电动工具的增速低于OPE(户外电动工具),OPE的增速更快[21] - 中国制造仍占全球工具行业80%以上的份额,但部分生产正在向越南、欧洲等地转移[15] - 国内主要工具品牌客户有东城、大义,他们对明年的需求预期较为乐观[15] 公司概述 - 公司今年1-9月的营收约20亿元,全年预计可达22亿元左右[11] - 公司三季度毛利率达19.76%,预计四季度和明年毛利率将进一步提升至25%-30%区间[10] - 公司今年研发费用约2亿元,占营收8%左右,明年预计维持在8%左右[11] - 公司海外产能明年将达到2亿颗,占总产能的三分之一左右[24] - 公司海外产品价格较国内高10%-20%,明年调价后价差可能达到20%左右[8][9] - 公司四大工具品牌客户(博世、百得、TTI、日本客户)的占比明年有望达到20%左右[19][20] - 公司正在开发新产品,如EVITO全基尔产品,预计明年上半年开始量产[12] 关键观点和论据 产能和产量 - 公司今年全年产能约6亿颗,明年将增加到8亿颗左右[1][3][24] - 公司海外产能明年将达到2亿颗,占总产能的三分之一左右[24] - 公司今年7亿颗订单中有一半已经锁定,另一半存在一定浮动[2] - 公司明年产量预计将增长接近50%[3] 客户和市场 - 公司明年海外客户占比预计达60%,其中欧美占48%,新兴市场占12%[4] - 公司明年容量型产品占比预计增至25%左右,其他为规律型产品[4][6] - 公司与博世的合作将在2024年大幅增长,预计可达到百万颗左右[7] - 公司四大工具品牌客户的占比明年有望达到20%左右[19][20] - 美国客户对明年需求增长预期更为乐观,预计增速在10%以上[3] 财务和盈利 - 公司三季度毛利率达19.76%,预计四季度和明年将进一步提升至25%-30%[10] - 公司三季度研发费用较高,主要是新产品导入和产线转移,四季度将恢复正常[10][11] - 公司LED和金属材料业务的利润贡献将继续保持10%左右的增长[17] - 公司海外工厂毛利率预计将高于国内,主要受益于税收优惠等[22][23] - 公司单颗产品净利润有望维持在较好水平[10] 其他重要内容 新产品和技术 - 公司正在开发EVITO全基尔产品,预计明年上半年开始量产[12] - 公司正在开发一些新型储能产品,但占比较小,主要集中在两轮车领域[6] 海外布局 - 公司海外产能明年将达到2亿颗,占总产能的三分之一左右[24] - 公司海外工厂生产成本略高于国内,主要体现在供应链环节[22][23] - 公司海外工厂有利于规避关税等政策风险,有利于获得更多订单[16] 其他 - 公司存货水平与销售规模基本匹配,没有异常[13] - 公司三季度有少量资产减值,主要集中在LED业务[13]

公司经营情况 - 2024年7-9月,公司实现营业总收入17.74亿元,同比增长22.72%;归母净利润1.15亿元,同比增长86.19%;扣非归母净利润1.09亿元,同比增长175.19% [1] - 2024年1-9月,公司实现营业总收入48.38亿元,同比增长30.92%;归母净利润2.82亿元,同比增长173.21%;扣非归母净利润2.33亿元,同比增长214.77% [1] 业务板块情况 - LED业务7-9月营业收入约4.50亿元,毛利率约22.5% [2] - 锂电池业务7-9月营业收入约6.65亿元,毛利率约19.76% [2] - 金属业务7-9月营业收入约6.20亿元,净利润保持季度环比正增长 [2] - 锂电池业务第三季度研发费用较高,达到8500万元左右,主要是新产品转量产导致 [2] 未来展望 - 海外客户占比约达到50% [3] - 明年国内产能预计6亿颗,满产可实现5亿颗出货;马来西亚产能约4亿颗,预计上半年投产并爬坡 [3] - 美国客户对明年增长预期较为乐观,预计工具需求量增长会在两位数以上 [3] - LED业务和金属业务未来保持乐观,LED业务已贡献近7000万元净利润 [3]