财务数据和关键指标变化 - 2025财年第一季度，公司净销售额为9.52亿美元，较上年增加1700万美元，增幅2% [22] - 调整后营业利润为1.59亿美元，较去年增加500万美元，增幅3%，调整后营业利润率扩大至16.7%，较上年增加20个基点 [22] - 有效税率为20.8%，低于去年和全年预期税率23.5% [23] - 调整后摊薄每股收益为3.97美元，较上年增加0.25美元，增幅7% [23] - 2025年第一季度，公司经营活动产生的现金流为1.32亿美元，季度末现金为9.36亿美元 [25] - 公司更新2025财年全年预期，净销售额在43 - 45亿美元之间，调整后摊薄每股收益在16.5 - 18美元之间，全年利息费用在2000 - 2500万美元之间 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 照明业务（Acuity Brands Lighting） - 净销售额为8.86亿美元，较上年增加1000万美元，增幅1%，主要因独立销售网络和直销渠道的销售增长 [24] - 调整后营业利润为1.54亿美元，调整后营业利润率为17.3%，较上年略有下降 [24] 智能空间业务（Intelligent Spaces） - 第一季度销售额为7400万美元，同比增长15%，Distech持续实现显著增长 [24] - 调整后营业利润为1500万美元，调整后营业利润率为21%，同比提高5个百分点 [24] 公司战略和发展方向及行业竞争 照明业务 - 增长策略为随市场增长、抢占市场份额、进入历史上未参与或渗透不足的垂直领域，并持续提高利润率 [18] - 实施产品组合战略，推出Contractor Select、Design Select和定制产品组合，提升产品活力、服务水平，利用技术改进产品和业务运营，提高生产力 [7] 智能空间业务 - 通过Distech、Atrius和QSC，利用颠覆性技术连接边缘与云端，实现数据互操作性，控制空间管理和空间内活动，提升终端用户满意度 [12][16] - 地理扩张方面，本季度继续在英国、亚洲和澳大利亚增加系统集成商能力 [13] 行业竞争 - 公司在照明行业处于领先地位，不仅规模领先，业绩和质量表现也领先 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 从市场角度看，预计2025年将好于2024年，依据是外部数据和与市场的互动情况 [36] - 照明业务团队执行能力强，增长策略有效，C&I渠道表现良好，虽零售渠道目前不佳，但对全年及未来有信心 [37] - 智能空间业务收购QSC后，有机会控制建筑和空间内活动，结合数据收集和控制能力，创造独特价值 [33] 其他重要信息 - 上周完成对QSC的收购，通过6亿美元额外债务和手头现金融资 [26] - 本季度恢复股票回购计划，斥资约500万美元回购约1.7万股 [26] - 照明业务本季度推出TruWrap和REBL Round High Bay两款新产品，具有可切换技术和多种功能 [8] - 第一季度，公司多款照明解决方案获国际设计大奖，如GRANDS PRIX DU DESIGN Awards和Architect's Newspapers Best of Product Awards [10][11] 问答环节所有提问和回答 问题1: QSC的全年增值预期是多少 - 全年增值数据不太相关，若按日历年度推算有一定方向性参考意义，但更重要的是公司对此次收购满意，认为QSC能让智能空间业务控制建筑和空间内活动，结合数据收集和控制能力创造独特价值 [32][33] 问题2: 订单趋势如何，积压订单和项目管道的可见性是否改善 - 照明业务团队执行稳定，增长策略明确，预计2025年市场好于2024年，依据是外部数据和市场反馈，Q1中C&I渠道表现良好，零售渠道不佳只是暂时情况，对全年及未来有信心 [35][36][37] 问题3: 零售业务中企业账户下降，但独立渠道上升，是否意味着需求复苏 - 目前判断需求拐点还为时尚早，C&I和直销渠道表现是产品细分策略有效的体现，企业账户业务不稳定但质量高，零售业务此前表现不佳，当前情况有一定追赶因素，对2025年发展有信心 [39][40] 问题4: 业绩指引上调是否仅因QSC，核心业务指引有无变化 - 指引调整仅针对QSC，预计基础业务按第四季度规划执行，销售额和每股收益增加是QSC影响及额外利息费用所致 [43] 问题5: QSC的系统集成客户初始反馈如何，有无类似业务整合案例及整合合理性 - 公司认为数据是价值驱动因素，有机会整合建筑空间内的数据和控制业务，这是差异化机会。系统集成商社区初始反馈是希望能销售对方产品，但目前尚未实施。策略是先让QSC保持良好表现，未来12 - 24个月通过数据互操作性创造终端用户机会，相信QSC会受益于公司组织和运营方式。此前Distech和QSC在工程和产品层面已有数据互操作性合作，是自然的整合 [45][46][47][48][49][50] 问题6: 公司和渠道如何应对潜在关税，有无提前发货情况 - 关于关税有很多讨论但实际行动少，公司在采购方面做了小的针对性调整，客户曾询问因关税是否提价，目前该话题热度下降，公司向客户表示若有情况会相应处理 [53][54] 问题7: QSC的利润率提升机会如何，与智能空间业务（ISG）的利润率差距有无结构性差异，缩小差距的时间线如何 - 收购QSC是有吸引力的机会，其业务基础好，财务状况与智能空间现有资产相似，预计有中低两位数的增长率。公司优先考虑增长，不打算削减成本，随着业务增长，利润率有自然提升机会，与Distech和ISG业务类似，不存在阻碍利润率提升的结构性差异 [58][59][60] 问题8: QSC和ISG的系统集成商市场重叠情况如何，利用重叠销售双方产品的机会怎样 - 更重要的是Distech和QSC的最聪明终端用户客户有相当大的重叠，系统集成商社区有吸引力，因为他们能使用最佳技术并向最复杂的客户销售产品。目前没有让系统集成商社区重叠的初始计划，但相信最复杂的终端用户会自然拉动公司提供的解决方案 [63][64][65] 问题9: QSC的12个月增值预期中是否考虑了收入协同效应和成本削减，还是仅基于其现有稳定业务增长和中低两位数利润率 - 预计收购后前12个月QSC按现有模式运营并进行整合，收入协同效应在未来而非当下，公司优先考虑增长，不打算削减其成本 [68] 问题10: 公司毛利率表现出色，ABL业务在中长期能否继续提高毛利率以推动营业利润率扩张 - 本季度毛利率为47.2%，同比提高140个基点，ABL业务毛利率提升反映了公司在产品活力、服务、技术和生产力方面的策略成果，智能空间业务增长也有影响。公司认为仍有提升空间，此前预计ABL业务运营利润率有50 - 100个基点的提升，会进行一些技术投资，可能会增加SG&A投入以在其他方面获益，总体对业务持续表现和利润率提升有信心 [72][73][74] 问题11: ABL业务的代理活动是否仍显示出增长势头，融资和通胀是否是项目释放的主要影响因素 - 代理网络表现良好，是ABL业务重要组成部分。预测未来会参考通胀、利率、ABI等因素，综合数据显示2025年有改善趋势，但具体影响因素不明确。代理社区情绪依然积极，多数人预计业务会逐步改善，感觉是稳步增长而非突然爆发 [78][79][80] 问题12: ABL业务运营利润率略有下降，SG&A和投资情况如何，为何本季度毛利率和运营利润率走势不同 - 公司继续在ABL业务进行投资，费用与去年下半年趋势一致，机会在于持续管理费用，随着下半年销售回升，销售占比会改善。公司对投资管理有信心，技术投资可能在损益表其他方面带来收益，预计随着销售增长，可利用固定费用提升效益 [86][87][88] 问题13: 使用Distech和QSC的最聪明、最复杂客户有何共同特征 - 这些客户通常技术先进，集中管理运营，希望在建筑或场所中实现一致性。他们追求空间使用的生产力和空间管理的生产力。例如斯坦福大学设施负责人提到使用Distech的好处，印第安纳大学通过Q-SYS实现教室界面标准化，提高了生产力并可集中管理 [90][92][93] 问题14: 购买会计和库存等调整是否不包含在调整后摊薄每股收益预期中 - 是的，这些调整不包含在调整后摊薄每股收益预期中 [95] 问题15: ABL业务的Design Select产品组合客户反馈如何 - Design Select产品组合旨在为设计社区推动增长和提高生产力，目前客户反馈良好，销售占比高于预期，但仍处于早期阶段，预计是3 - 5年的发展过程。推出产品会逐步进行，确保产品质量以创造长期价值 [98][99][100] 问题16: 今年剩余时间的资本分配计划如何，是否有潜在债务偿还安排 - 资本分配优先事项为投资现有业务增长、进行并购、增加股息和进行股票回购。公司现金生成能力强，有能力在未来12 - 18个月偿还债务，同时本季度恢复了股票回购计划，对该计划结果满意并预计继续执行 [103][104][105]