行业与公司 - 行业：工程机械行业[1] - 公司：徐工机械[1] 核心观点与论据 - 发展与改革的平衡：徐工机械当前处于改革深入化的阶段，同时需要兼顾发展，不能停滞[1] - 历史发展阶段：公司经历了两次大的集团资产注入，划分为三个时间阶段，分别是2009年、2015年和2022年[2][3] - 产品体系：公司产品体系从最初的产运机械和路面机械，发展到现在的挖机、矿机、混凝土机械等多个领域，市场份额在国内领先[4][5] - 市场份额：挖机市场份额为17%-18%，矿机国内第一，全球第五，混凝土机械全球第三[5][6] - 国际化业务：海外德国收银部分资产拖累了公司国际化业务的利润率[6] - 新兴业务：矿机和高空作业平台是公司着力打造的新兴业务，矿机市场空间大，利润率水平高[7][8][9] - 未来型产品线：农机是公司未来型产品线，市场空间与工程机械相当[13] 其他重要内容 - 公司治理变化：2022年公司高管层和董事会整体换届，提出了高质量发展的核心思路[4] - 股权激励：公司进行了两次股权激励，覆盖范围从400人扩大到2000人[15] - 管理改革：公司从弱总部强事业部的模式转变为强总部强事业部的模式，统一研发和采购，降低成本[14][18] - 海外市场：公司设立了海外事业总部和14个大区，推进国际化运营[16][17] - 股东回报：公司承诺每年分红不低于当期可实现金利润的40%，大股东收到分红后拿出不低于20%进行股份增持和回购[20] - 行业观点：2025年工程机械行业更新周期比例逐渐提高，内需增长预计为5%-10%，出口层面会继续加速[21][22] - 估值与投资机会：工程机械板块当前估值较低，适合机构投资者作为底仓配置[23] 数据与百分比变化 - 矿机市场空间：3000亿人民币，其中2000亿是新销售，1000亿是后市场相关业务[8] - 矿机收入：2023年70亿，2024年预计90亿，2025年预计120亿[11] - 高空作业平台全球市场空间：1200亿人民币[13] - 公司毛利率改善：环比同比加速增长，改善两个点[18] - 公司收入规模展望：2027年预计1500亿人民币，利润率10%以上[24]