行业与公司 - 行业：半导体设备行业，特别是先进制程和AR产业链[1][2][3] - 公司：国内国资背景的半导体设备公司，专注于温控设备、Scrubber气体处理设备等[4][5][8] 核心观点与论据 1. AR产业链的投资机会 - 国内AR产业链从设计到制造再到底层设备已形成闭环，未来几年将迎来投资机会[1] - AR设计公司和先进制造环节当前表现较强，但未来设计、制造及底层设备均有潜力[1] 2. 半导体行业的催化因素 - AI发展和自主可控政策推动半导体行业增长，龙头公司业绩符合预期[2] - 先进制程扩展是未来中国半导体产业的重要趋势，将带来设备需求增长[3][7] 3. 公司竞争优势 - 公司是国内少有的国资背景半导体设备公司，实控人为北京国资委[4][8] - 公司在先进制程设备领域具有全球竞争力，产品可对标海外[11][25] - 先进制程订单占比超过90%，未来订单拉动效应明显[7][16] 4. 财务表现与增长潜力 - 公司收入稳步增长，2019年收入2亿，2022年7.4亿，2023年预计10亿，年复合增长率超过30%[12] - 毛利率维持在38%，未来随着先进制程产品放量，毛利率有望提升至40%[13][14] - 2023年新签订单20亿，在手订单27亿，预计2025年收入将显著增长[15][16] 5. 市场规模与成长逻辑 - 国内半导体设备市场规模预计超过60亿，公司温控设备和Scrubber设备市场份额有望提升[17][24] - 公司未来成长逻辑包括市场份额提升、维保业务增长及真空泵等新产品的布局[27][28][32] 6. 估值与目标空间 - 公司当前市值90亿，目标市值150亿至200亿，未来成长空间较大[4][34] - 先进制程扩展和订单增长是公司估值提升的核心驱动力[16][34] 其他重要内容 - 解禁与减持影响 - 公司去年10月解禁，小股东减持已基本完成，剩余大股东减持影响有限[33] - 维保业务潜力 - 维保业务毛利率高于设备销售，未来将成为公司重要收入来源[29][30] - 新品布局 - 公司计划布局真空泵等新产品，进一步拓展业务协同性[32] 总结 - 公司作为国内领先的半导体设备企业，受益于先进制程扩展和自主可控政策，未来成长空间较大 - 财务表现稳健，订单增长显著，市场份额和维保业务有望进一步提升 - 目标市值150亿至200亿，当前估值具有吸引力[4][34]