行业与公司 - 行业：新能源汽车行业[1][2][3] - 公司：领跑汽车[1][2][3] 核心观点与论据 1. 销量增长与盈利改善 - 公司从去年4月份开始销量显著增长，从2万辆增长到5万辆[1] - 预计2025年新能源品牌将普遍扭亏，月销2.5万到4.5万辆可实现盈亏平衡[2] - 2024年领跑销量预计从25万辆增长至45万到50万辆，弹性超过70%[3] 2. 毛利率与盈利能力 - 2024年四季度毛利率达到13%，主要因折扣收回和T03车型占比正常化[5][6] - 2025年一季度毛利率可能下滑，因行业淡季和销量波动[7] - 2025年后续季度毛利率有望提升至15%，得益于新平台（Leap 3.5）的成本优化[10] 3. 新产品与平台升级 - 2025年将推出C16和B系列新车，预计贡献主要销量增长[8][9] - Leap 3.5平台集成度更高，成本更低，预计提升车型设计毛利率[10] 4. 估值与市场预期 - 短期内仍适用PS估值，因公司尚未稳定盈利[8] - 2025年营收预计520亿到550亿人民币，PS估值0.7倍，存在调整空间[11] - 海外市场预期未充分反映，四月份可能释放海外销量数据[12][13] 5. 市场竞争与份额 - 2025年自主品牌份额增长8到14个点，合资品牌出让20个点[4] - 2025年可能是自主品牌竞争的最后窗口期，2026年竞争将加剧[4] 其他重要内容 - 海外市场潜力 - 领跑B10车型在海外更受欢迎，预计4到5月出口[13] - 海外市场接受度较高，尤其是欧洲市场[13] - 研发与成本控制 - 研发费用持续优化，2024年销量弹性显著[3] - 新平台（Leap 3.5）通过硬件减配和集成度提升降低成本[10] - 行业趋势 - 2025年新能源品牌普遍扭亏，行业进入盈利改善阶段[2] - 自主品牌份额增长，合资品牌份额下降[4] 数据与百分比变化 - 2024年销量预计增长70%，从25万辆增至45万到50万辆[3] - 2024年四季度毛利率13%，较三季度提升[5][6] - 2025年一季度毛利率可能下滑，后续季度有望提升至15%[7][10] - 2025年营收预计520亿到550亿人民币，PS估值0.7倍[11] - 2025年自主品牌份额增长8到14个点，合资品牌出让20个点[4]