行业与公司 - 行业：工程机械行业，特别是挖掘机、推土机、装载机等细分领域[1][2][3] - 公司：徐工、三推股份、中联重科、柳工等龙头企业[6][7][12] 核心观点与论据 1. 行业拐点：国内工程机械行业进入拐点，国内需求逐步企稳甚至上升，海外需求也在增长，市占率有提升空间[1][3][6] 2. 内外共振：国内和海外市场共振，行业整体向上趋势明显，2025年国内收入端增长预计在5%到10%，部分企业如柳工可能达到20%[6][7] 3. 出口增长：2025年海外出口预计保持15%到20%的增长，主要受益于一带一路国家和非洲、南美等市场的需求增长[5][6][15] 4. 电动化趋势：中国工程机械行业通过电动化实现弯道超车，基于锂电产业链优势，逐步走向全球[4][5] 5. 龙头企业表现：徐工和三推股份作为行业龙头，具备低估值和高增长的特点，2025年徐工预计增长15%到20%，三推增长更快[7][8][12] 其他重要内容 1. 徐工的混改与矿山机械：徐工通过混改提升效益，矿山机械业务有望成为全球前三，2025年矿山机械收入预计大幅增长[8][9][17] 2. 三推股份的黄金内核：三推股份凭借维材动力的发动机、林德液压的液压件等核心部件，具备技术优势，未来几年有望做大做强[10][24] 3. 估值与盈利预测：2025年徐工和三推的PE估值分别为12倍和10倍，处于行业较低水平，具备较大的估值修复空间[7][8][26] 4. 挖掘机业务：三推股份通过挖掘机业务发力，有望打开市场空间，提升估值，2025年挖掘机收入预计大幅增长[23][25][26] 5. 大推土机市场：大推土机在矿山领域应用广泛，2025年大推土机收入预计占比29%，毛利率较高，推动公司盈利能力提升[31][36][38] 数据与百分比变化 - 2025年徐工预计盈利78亿，同比增长25%[13] - 2025年三推股份预计盈利14.5亿，同比增长42%[26] - 2025年海外收入占比预计从47%提升至50%以上[17] - 2025年大推土机收入预计占比29%，毛利率31.8%[38] 风险提示 - 海外贸易摩擦风险[39] 总结 工程机械行业进入拐点，国内外市场共振，龙头企业如徐工和三推股份具备低估值和高增长的特点，电动化和矿山机械业务是未来增长的重要驱动力，2025年行业整体向上趋势明确[1][6][7][8][17][26]