行业与公司 - 行业：轻工制造业，主要涉及出口业务，特别是北美市场[1][2] - 公司：天空新访，主要业务为出口，涉及北美市场，并在泰国、墨西哥等地布局生产基地[1][7][10] 核心观点与论据 1. 出口反弹与订单表现 - 近期出口反弹表现强势，主要受海外需求带动，订单持续向好[1] - 2020年四季度有汇兑收益加成，预计2025年订单稳健，关税风险可通过全球布局对冲[1] - 订单结构健康，已恢复到2020年之前的良性循环状态，客户未出现产单情况[2] 2. 关税预期与客户行为 - 客户对关税预期较为乐观，未表现出抢出口行为，主要因2021年的经验使客户更加理性[4] - 特朗普上台前的关税信号被视为市场旅行导向，客户认为关税落地可能性不高[4] - 公司产品已全品类加征25%关税，未来关税变化不确定，公司策略以确定性应对外部不确定性[5] 3. 海外布局与产能 - 泰国数字化工厂于2024年1月1日上线，效率提升，净利率与国内相近，毛利水平相当[7][8] - 泰国三期布局总规模约15-16亿，三期增加3-4亿产能，主要服务于北美市场[7][8][9] - 墨西哥投资进度按计划进行，2024年初注册公司并租用厂房，下半年考虑自建厂房[10] 4. 客户与市场 - 北美市场占公司订单的60%，泰国基地产能约12亿，占北美市场的36%[9] - 客户库存水平中性偏下，预计需求随美国经济自然增长，公司将继续渗透现有品类并加快新品类扩展[3] 5. 财务与汇率影响 - 2024年汇兑影响待经营结果公布，公司已进行套期保值结构调整，美元占比约80%[13][14] - 汇率上涨对业绩有正向贡献，毛利率和净利率保持稳定[14][15] 6. 研发与费用控制 - 研发费率保持在5-6%，双线费率随营业额增长略有提升，总体费用率控制在既定水平[15] 7. 国内市场布局 - 国内市场布局前置化，涉及康养、医养板块，政策倾向性带来机会[22] - 国内工程渠道品牌如星巴克项目推进中，基本家居品牌处于全期引流阶段[19][20] 8. 未来展望 - 2025年战略展望与2020年趋势一致，维持稳健经营思路，海外基地和渠道持续推进[17] - 公司预计未来五年保持稳定增长，分红政策稳定[23] 其他重要内容 - 公司通过海外布局和全球渠道对冲关税风险，保持业务灵活性[5][7] - 泰国基地产能调整灵活，产品线丰富，提升速度快[16] - 墨西哥布局具有战略意义，客户转运成本节约，未来合作潜力大[10][11] - 国内工程渠道和品牌布局逐步推进，未来增长可期[19][20][21]