财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度营收84亿美元，较2023年下降1%，主要因北美重型和皮卡销量降低以及Atmus分离导致销售减少，部分被全球发电市场高需求、售后市场增长、北美中型卡车销量增加和价格提升所抵消 [17] - 2024年第四季度EBITDA为10亿美元，占销售额12.1%，2023年同期亏损8.78亿美元，占销售额 - 10.3%；剔除相关项目后，2024年第四季度EBITDA为13亿美元，占销售额15.8%，2023年同期为12亿美元，占销售额14.4% [19][20] - 2024年全年营收创纪录达341亿美元，与2023年基本持平；EBITDA为63亿美元，占销售额18.6%，2023年为30亿美元，占销售额8.9%；剔除相关项目后，2024年EBITDA为54亿美元，占销售额15.7%，2023年为52亿美元，占销售额15.3% [20][21][22] - 2024年全年净利润39亿美元，摊薄后每股收益28.37美元，2023年为7.35亿美元，摊薄后每股收益5.15美元 [42] - 2024年资本支出12亿美元，与2023年持平 [43] - 预计2025年公司营收较2024年下降2%至增长3%，EBITDA占销售额比例为16.2% - 17.2%，高于2024年的15.7%；有效税率预计为24.5%，资本投资预计在14 - 15亿美元 [23][52] 各条业务线数据和关键指标变化 发动机业务 - 2024年营收创纪录达117亿美元，较去年增加2800万美元，EBITDA占销售额14.1%，与去年持平 [45] - 预计2025年营收下降2%至增长3%，EBITDA预计在14.2% - 15.2% [46] 零部件业务 - 2024年营收117亿美元，较上一年下降13%，EBITDA占销售额13.8%，2023年为14.4% [46] - 预计2025年总营收下降5%至持平，EBITDA利润率预计在13.8% - 14.8% [47] 分销业务 - 2024年营收114亿美元，较2023年增长11%，EBITDA占比12.1%，2023年为11.8% [48] - 预计2025年分销营收增长2% - 7%，EBITDA利润率预计在12% - 13% [48] 电力系统业务 - 2024年营收创纪录达64亿美元，较2023年增长13%，EBITDA占比18.4%，较2023年提高370个基点 [49] - 预计2025年营收增长2% - 7%，EBITDA预计在19% - 20% [49] Accelera业务 - 2024年营收增至4.14亿美元，净运营亏损4.52亿美元 [50] - 预计2025年营收在4 - 4.5亿美元，净亏损预计降至3.85 - 4.15亿美元 [50][51] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - 2025年北美重型卡车行业产量预计为26 - 29万辆，同比持平至下降10%，预计上半年需求较弱，下半年可能有预购，但时间和程度不确定 [24] - 2025年北美中型卡车市场规模预计为14 - 15.5万辆，较2024年下降5% - 15%，主要因近期净订单低于预期和积压订单减少 [25] - 2025年北美皮卡发动机出货量预计为13 - 14万辆，同比持平至增长5% [25] 中国市场 - 预计2025年包括合资企业在内的总营收增长5%，重型和中型卡车需求预计下降5%至增长10%，出口需求预计略有下降，国内需求有望因近期政策刺激增长，但目前尚未明显复苏 [26] 印度市场 - 预计2024年包括合资企业在内的总营收增长10%，主要因发电需求强劲；预计全年卡车行业需求下降5%至增长5% [27] 全球市场 - 2025年全球建筑市场预计同比持平至下降10%，主要因中国房地产投资疲软和出口需求萎缩 [28] - 2025年全球主要高马力市场预计保持强劲 [28] - 2025年全球发电市场营收预计增长5% - 15%，主要因数据中心市场需求持续高涨 [29] - 2025年矿用发动机销售额预计下降5%至增长5% [29] - 2025年售后市场营收预计持平至增长5% [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持多解决方案的Destination Zero战略，利用核心业务和Accelera业务的技术进步和解决方案，以在能源转型中取得成功 [10] - 2024年核心业务推出Cummins HELM发动机平台，应用于B、X10和X15系列发动机组合，提供多种燃料选择；X15N天然气发动机在Jamestown发动机厂全面投产；推出四款新发电机组 [11][12] - 为满足发电需求增长，公司计划在美国、英国和印度的制造基地投资2亿美元 [13] - 完成过滤业务Atmus Filtration Technologies的分离，公司将继续专注于创新动力解决方案，Atmus将追求自身盈利增长计划 [14] - Accelera业务与戴姆勒卡车、帕卡和亿纬锂能成立合资企业Amplify Cell Technologies，在美国本地化电池生产和供应链，工厂预计2027年投产 [15] - 鉴于全球部分地区零排放解决方案采用速度放缓，公司对Accelera业务进行战略重组，调整投资方向，继续投资电池电动汽车领域，同时调整电解槽投资节奏，在燃料电池等技术领域保持选择性投资 [16][69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年公司取得强劲财务业绩，多个业务领域创纪录，同时在Destination Zero战略执行上取得重大进展，对未来机遇充满信心 [10] - 2025年北美公路卡车市场上半年需求可能较弱，但发电市场和分销业务将保持强劲，有望抵消卡车市场的疲软，尽管营收预测相对平稳，但预计盈利能力和现金流将得到改善 [30][31] - 公司将继续致力于多解决方案战略，为客户、环境和公司持续增长创造价值，同时向投资者返还现金 [31] 其他重要信息 - 会议中部分信息为前瞻性陈述，实际结果可能因多种风险和不确定性与预测存在重大差异，更多相关信息可在幻灯片和向美国证券交易委员会提交的文件中查看 [5][6] - 会议将讨论某些非GAAP财务指标，相关指标与GAAP财务指标的调整可在公司网站查询 [6] - 公司新闻稿、财务报表和会议网络直播演示可在公司投资者关系网站获取 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请拆分发电业务5% - 15%增长预期中的价格和销量因素，并说明2亿美元投资的具体内容 - 增长预期主要源于产能提升和大型发动机销售，也包含一定价格因素；公司正按计划或略超计划在今年年底前将产能翻倍，以满足市场需求 [57][59][61] 问题2: 对EPA27法规的最新看法及预购可能性 - 公司认为EPA27法规将保持不变，预计北美卡车市场下半年会有经济复苏和预购现象，从而带动收入增长；2030年及以后的温室气体法规可能会有更多讨论和挑战 [63][64][65] 问题3: 请介绍Accelera业务重组情况及业务重点变化 - Accelera业务一直注重灵活投资，随着市场和技术发展调整方向；公司将继续投资电池电动汽车领域，调整电解槽投资节奏，在燃料电池等技术领域保持选择性投资 [67][68][69] 问题4: HELM平台不同燃料类型的单位销量目标 - HELM平台具有燃料灵活性，柴油版仍将大量销售，天然气版目标占比达8%；但天然气和氢气的采用率受柴油价格、法规和客户二氧化碳目标等因素影响，难以给出具体数字 [71][72][73] 问题5: 2025年电力系统业务大型产品供应基地的吞吐量预期 - 2024年营收增长得益于新产品推出和产能提升；2025年将继续挖掘现有产能，团队在提高运营效率和与供应商合作方面表现出色，但要实现产能翻倍还需在年底前进行重大投资 [76][77][78] 问题6: 中国卡车市场若需求超预期，是否有可观的增量利润 - 中国市场正常情况下约占公司盈利的15% - 20%，公路业务占比超一半；当前无大规模结构性投资，若销量增加，有望转化为更多利润；公司对中国市场复苏有信心，但目前能见度较低 [80][81][82] 问题7: 2025年零部件业务利润率改善的原因 - 公司自2023年第四季度起进行成本控制，优化资源配置，零部件业务将从中受益；原Meritor、传动系统和制动系统业务的业绩持续改善 [84][85][86] 问题8: Accelera业务到2027年实现EBITDA盈亏平衡的目标是否仍可实现 - 公司整体朝着2030年目标进展良好，但Accelera业务面临更多挑战，目前未朝着盈亏平衡目标前进，但公司致力于大幅减少亏损 [87][88][89] 问题9: 2025年与2024年研发支出对比，以及2025年后的研发支出规划 - 2025年发动机和零部件业务有新产品推出，研发支出变化不大；2027年后，发动机业务研发支出有望下降，这是利润率扩张的一部分 [93][94] 问题10: 2025年零部件业务前景 - 第四季度零部件业务表现好于预期，预计2025年营收持平至增长5%，可能包含一定价格因素，与经济增长同步 [95][96] 问题11: 电力系统业务利润率高但营收预测平淡的原因，以及与去年利润率目标的对比；若关税导致价格上涨，公司在发动机业务的合同条款是否有变化 - 电力系统业务利润率提高得益于供应链效率提升、产量增加、生产率提高和一定的价格因素；若美国经济强劲，小型发电机组业务可能增长；公司多数产品在销售地生产，若产生关税，将尝试转嫁成本 [98][100][102] 问题12: 发动机和零部件业务利润率提升中折旧和摊销（D&A）的占比情况，以及发动机业务非D&A利润率提升的驱动因素 - 过去几年公司在北美发动机业务的资本投资导致D&A增加，增量主要体现在发动机和零部件业务；短期内，发动机业务售后市场仍有定价机会，工程成本下降也将推动利润率提升 [105][106][111] 问题13: 若北美重型卡车市场今年未出现预购，下半年零售需求是否为负；2024年中型卡车市场份额增长与市场增长的对比，以及2025年发动机业务销售指导中市场份额是否会进一步增长 - 重型卡车市场有潜在上行空间，下半年表现可能好于上半年，但具体情况取决于经济和利率；中型卡车业务2025年将跟随市场变化，可能有轻微份额变动；公司对产品在市场中的表现和地位充满信心 [114][115][118] 问题14: 数据中心市场中，公司是否有机会改变盈利模式以增加经常性收入；电力系统业务表现出色的原因 - 数据中心业务目前以备用电源为主，零部件收入较低，公司正在考虑战略调整；电力系统业务表现出色得益于两年前开始的运营结构优化、产品投资和供应链挑战解决，同时受益于数据中心市场趋势 [123][124][128] 问题15: 分销业务2% - 7%增长预期中，核心分销业务与发电相关服务的对比；当前北美重型和中型卡车市场展望中预购的影响程度 - 短期内，发电业务是分销业务增长的主要因素，其他业务如采矿、石油和天然气未来也有望增长；分销业务现金流好、波动性低，有强大的售后市场支撑；重型卡车市场预计第一季度较弱，下半年可能因法规预购和供应链灵活性而增强，但具体情况受经济、现货利率和货运活动等因素影响 [133][134][138]