财务数据和关键指标变化 - 2025财年第二季度总净销售额增长9.4%，排除收购影响，三个业务板块均实现有机案例正增长，独立餐厅案例总数增长19.8%，有机独立案例增长5% [44] - 第二季度公司总成本通胀约4.6%，低于第一季度的5%；餐饮服务成本通胀为3.2%；Vistar成本通胀约2%；便利业务成本通胀为6.7% [47][48] - 第二季度总公司毛利润增长14.4%，每案例毛利润增加29美分；餐饮服务和便利业务调整后EBITDA分别增长29.4%和28.5%；Vistar调整后EBITDA同比转正 [49][50] - 2025财年第二季度净收入为4240万美元，调整后EBITDA增长22.5%至4.23亿美元，高于上季度指引上限；摊薄后每股收益为0.27%，调整后摊薄每股收益为98美分，同比提高8.9%；有效税率为25.2% [51][52] - 2025财年前六个月，公司产生3.79亿美元运营现金流，扣除2.04亿美元资本支出后，自由现金流约1.75亿美元 [53] - 公司预计2025财年净销售额在630 - 640亿美元之间，调整后EBITDA在17.25 - 18亿美元之间 [61][62] 各条业务线数据和关键指标变化 餐饮服务业务 - 第二季度表现出色，独立和连锁账户案例量增长、利润率改善和费用控制驱动业绩；Cheney Brothers和Jose Santiago贡献显著，实现两位数营收和利润增长 [29][30] - 剔除收购影响，基础业务有机独立案例增长约3%，独立业务有机案例增长5%，连锁业务案例实现个位数增长；新独立账户持续增加，新账户增长率为5% [30][31] - 公司自有品牌占独立渠道总销售额近53%，是重要增长驱动力；第二季度销售团队人数增加近7%，新增超200名销售人员 [32][34] 便利业务 - 行业基本面仍面临挑战，但新账户增长和市场份额提升使总销量呈正向增长，在关键产品类别中表现优于行业；香烟销量下降拖累营收 [35] - 第二季度便利业务餐饮服务案例实现中个位数增长，销售额实现高个位数增长，部分大客户销售额实现两位数增长；交钥匙便利餐饮服务项目数量自2024财年开始稳步增长 [36][37] - 该业务板块调整后EBITDA实现28.5%的两位数增长 [38] Vistar业务 - 第二季度取得进展，部分主要渠道案例增长推动该板块实现低个位数案例增长；自动售货机业务传统业务下滑被微型市场增长抵消 [38][39] - 影院业务表现强劲，但由于竞争压力和第三财季票房排片较少，预计短期内会有波动 [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 有机独立餐厅案例量在第二季度增长5%，高于第一财季的4.3%；10月和11月合计增长超7%；1月案例量重新加速增长 [9][10] - Vistar业务在第二财季总案例增长1.4%，多个渠道实现广泛增长，其中自动售货、办公室咖啡服务和惩教渠道案例和销售额均实现正增长 [11][12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过有针对性的收购拓展业务，持续加强组织建设，招聘有才华的销售人员，加速销售团队招聘步伐 [11] - 品牌扩张是关键战略，公司自有品牌为客户提供高品质和高价值，有助于提高利润率和客户留存率，未来将继续扩大品牌组合 [33] - 公司在餐饮服务、便利和Vistar三个业务板块多元化布局，该战略持续带来回报，为长期发展提供增长机会 [19] - 公司注重成本控制和运营指标优化，通过跨部门合作实现成本优化和销售增长，以提高利润率 [72] - 公司在便利业务中通过推出新餐饮服务产品和提供交钥匙解决方案，赢得市场份额，在关键产品类别中表现优于行业同行 [14][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第二季度业绩满意，认为在下半年有加速增长的良好基础；尽管1月受到多种因素影响，但对2025财年剩余时间持乐观态度 [7][46] - 预计Vistar业务在下半年将因消费者情绪改善和同比基数降低而表现更好；便利业务在营收和利润方面均在积累动力 [13] - 公司认为要实现2025财年独立案例6%的增长目标，需要行业和宏观环境的支持，但看到了市场改善的迹象 [10][79] - 公司对Cheney Brothers和Jose Santiago的整合进展感到满意，预计这两家公司将在第三财季为公司营收和利润做出积极贡献 [15][18] 其他重要信息 - 2025年1月，Scott McPherson晋升为首席运营官，负责监督公司业务板块并加强在公司和行业内的影响力 [19] - Craig Hoskins担任公司首席发展官，将协助Cheney Brothers和Jose Santiago融入公司 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 哪些业务板块推动销售前景提升，以及餐饮服务消费者稳定的迹象 - 独立业务增长趋势良好，销售团队人数增加7%，新账户增加5%，现有账户订单行数持续上升；连锁账户也有所反弹；便利业务持续抢占市场份额，表现优于宏观环境 [65][66] - Vistar业务在本财年剩余时间仍面临挑战，是销售增长的落后板块 [69] 问题2: 公司在优化商品成本和采购效率方面的工作及影响的业务板块 - 过去12 - 18个月，公司加强了各业务板块之间的合作，在推动销售增长和优化商品成本方面取得了进展，这是公司提高利润率战略的一部分 [72] 问题3: 餐饮服务业务的潜在EBITDA增长情况，以及实现全年6%有机增长的信心来源 - 剔除收购影响，餐饮服务业务EBITDA接近两位数增长；要实现全年6%的有机增长，下半年需增长7 - 8%，公司认为若行业客流量恢复正常，有望实现该目标；公司对产品线的渗透情况良好，为增长提供了信心 [77][80][81] 问题4: 第二季度库存持有收益情况，以及糖果和烟草库存价格上涨对下半年指引的影响 - 第二季度库存持有收益有一定帮助，但均在可控范围内；下半年预计不会有大幅持有收益，全年第三、四季度总持有收益将非常小 [85] 问题5: 独立案例增长中，产品线渗透是集中在非新鲜产品还是抢占了专业竞争对手的市场份额；若案例增长再提高2 - 3个百分点，主要来自哪些方面 - 若市场走强，客户购买量增加将带来增长；公司在产品线和新账户方面将继续表现良好；目前新账户是增长的主要驱动力，随着宏观环境改善，同店渗透率将为增长提供有力支持 [92][93] 问题6: 未来3 - 5年，公司在便利店业务中赢得招标书（RFPs）的机会 - 公司将餐饮服务和便利业务的优势相结合，为全国连锁客户和独立客户提供有吸引力的方案；多数合同期限为3 - 5年，公司有强大的项目储备，有信心赢得一定份额 [95][96] 问题7: 未来几个季度餐饮服务的通胀前景，以及对墨西哥或加拿大加征关税的潜在影响 - 预计各业务板块下半年通胀情况与第二季度相似，餐饮服务为低到中个位数，Vistar为低个位数，便利业务为中个位数；公司认为关税类似于通胀，作为成本转嫁型企业，将像应对通胀一样管理关税 [101][102][103] 问题8: 1月自动售货案例量加速增长中，冬季风暴的影响程度，以及Cheney Brothers在东南部市场的表现 - 1月对销售结果影响较小，更重要的是2月和3月；Cheney Brothers受飓风影响，但恢复迅速，销售增长良好，有应对飓风的经验 [105][106] 问题9: 新政府移民执法行动对行业和公司的潜在影响 - 公司员工均有合法文件，目前未看到移民问题对公司产生影响；公司劳动力状况良好，加班和临时工费用处于历史低位，安全绩效出色，有信心应对困难环境 [110][111] 问题10: 公司对新客户获取、新餐厅成立的看法 - 新冠疫情影响基本消除，新餐厅不断涌现，尤其是独立餐厅数量持续增加，部分连锁餐厅也在快速扩张，公司为这些餐厅提供服务 [113][114] 问题11: Cheney Brothers上季度指引提高幅度较低的原因 - 公司对上半年业绩满意，提高了销售指引，但在EBITDA方面较为保守，考虑到多种因素和1月的波动；Cheney Brothers积极招聘销售人员，虽然费用率会上升，但EBITDA表现良好，未来发展无需担忧 [118][119][121] 问题12: 自有品牌的最新情况 - 此前公布的自有品牌占比为剔除两家收购公司后的有机数据；Cheney Brothers有自己的市场策略和品牌，公司正在确定哪些品牌将纳入自有品牌；Jose Santiago在波多黎各有独家经营的全国品牌产品，公司将继续沿用其市场策略 [123][124] 问题13: 公司对消费者前景的信心来源，以及若消费者情况未改善，对指引的信心程度 - 10月的数据更能反映市场情况，公司预计市场会有所改善，虽无明确原因，但有信心；更多人员结束竞业协议，公司持续积极招聘；全国账户业务有新业务流入；便利业务虽面临挑战，但新增了多个大客户，有增长潜力 [129][130][132] 问题14: 公司目前的杠杆水平，以及是否会影响近期的并购意愿 - 公司目标杠杆水平为2.5 - 3.5倍，目前处于高3倍区间，预计未来几个季度回到目标范围内；近期公司重点是降低杠杆，但仍会关注并购机会，会谨慎处理资本结构 [136][141] 问题15: 公司增加销售人员招聘的原因 - 公司在全国销售副总裁会议上优化了招聘和培训流程，对招聘优秀销售人员的情况感到满意；目前销售人员招聘率约7%，推动了案例增长；公司鼓励各业务单元保持销售人员招聘的稳定节奏，但决策由各业务单元自主做出 [148][149][151] 问题16: 新招聘销售人员中，来自行业内和需要培训人员的比例是否有变化 - 目前新招聘人员几乎全部来自行业内 [155] 问题17: 餐饮服务销售在便利渠道增长的驱动因素 - 公司通过便利渠道和传统综合业务两条途径进入便利市场；收购Core Mark使公司能够为便利店提供交钥匙解决方案和食品供应，这是便利业务中增长最快的类别；传统综合业务也在显著增长，公司在这两方面都取得了成功，且仍处于早期阶段 [157][158][159] 问题18: 利息费用和折旧摊销的近期预期范围 - 收购Cheney Brothers后提取20亿美元ABL贷款导致利息费用变化，第二季度数据可作为未来利息费用和折旧的良好基准 [166] 问题19: 无机和有机独立案例增长的差距是否会持续 - 第三季度由于Jose Santiago和Cheney Brothers的影响，差距可能会扩大，第四季度会缩小；下一财年，差距将进一步缩小 [168] 问题20: 2025年销售指引提高幅度大于EBITDA的原因 - 公司对各业务板块的销售表现有信心，因此提高了销售指引；在EBITDA方面，虽然看到了机会，但考虑到宏观因素和1月的波动，采取了更谨慎的态度 [173][174] 问题21: 销售指引提高是由于产品成本通胀高于预期还是潜在案例增长 - 主要是潜在案例增长，各业务板块表现良好，餐饮服务和便利业务都有强大的项目储备，对全年剩余时间充满信心 [177] 问题22: Jose Santiago在第三季度的销售额和EBITDA占比 - 公司暂无该数据，但第三季度是Jose Santiago的最大销售季度，而通常是公司业绩较小的季度 [180][181] 问题23: 连锁业务的改善情况及近期变化 - 有三到四家连锁餐厅表现出色，实现两位数增长，推动了全国账户业务；公司对全国账户客户组合进行了调整，用表现更好的业务替换了部分表现不佳的业务 [186] 问题24: Cheney Brothers和Jose Santiago协同效应的实现时间 - Cheney Brothers的整合工作正在全面推进，双方团队合作良好；公司预计在收购后的第三年末实现5000万美元的协同效应，第一年将看到部分协同效应，第二年和第三年将更加明显 [189][190] 问题25: 公司债务偿还的重点是偿还循环信贷还是赎回可按面值提前赎回的27亿美元债券 - 公司初期重点是偿还ABL贷款，但也会考虑赎回27亿美元债券，主要以ABL贷款为重点 [194] 问题26: Performance Brands产品在餐饮服务业务中的占比及是否达到目标水平 - Performance Brands产品在独立业务中的占比约为53%，上季度为52.9%；随着Cheney Brothers和Jose Santiago的加入，该比例可能会下降，但重新调整后有望提高；部分公司该比例超过60%，仍有提升空间 [197][198]