公司业务布局 - 公司在北美超150个地点向超30万个客户地点销售和分销食品及相关产品[94] - 公司有食品服务、Vistar和便利三个可报告部门[95] - 2024年10月8日，公司收购Cheney Bros., Inc.，扩大美国东南部食品服务业务[96] 公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2024年12月28日的三个月，净销售额为156.382亿美元，较2023年同期增长9.4%[109] - 截至2024年12月28日的六个月，净销售额为310.537亿美元，较2023年同期增长6.2%[109] - 截至2024年12月28日的三个月，调整后EBITDA为4.23亿美元，较2023年同期增长22.5%[109] - 截至2024年12月28日的六个月，调整后EBITDA为8.349亿美元，较2023年同期增长14.5%[109] - 截至2024年12月28日的三个月，GAAP净收入为4240万美元，较2023年同期下降45.8%[109] - 截至2024年12月28日的六个月，GAAP净收入为1.504亿美元，较2023年同期下降24.4%[109] - 截至2024年12月28日的三个月，基本每股收益为0.27美元，较2023年同期下降47.1%[109] - 2025财年第二季度净销售额增加13.425亿美元，增幅9.4%；前六个月增加18.194亿美元，增幅6.2%[111] - 2025财年第二季度和前六个月总销量分别增长9.8%和6.1%，有机销量分别增长2.1%和1.6%[112] - 2025财年第二季度和前六个月产品成本通胀率分别约为4.6%和4.8%[112] - 2025财年第二季度毛利润增加2.297亿美元，增幅14.4%；前六个月增加3.31亿美元，增幅10.2%[113] - 2025财年第二季度运营费用增加2.448亿美元，增幅17.2%；前六个月增加3.47亿美元，增幅12.1%[114][115] - 2025财年第二季度净收入减少3590万美元，降幅45.8%；前六个月减少4860万美元，降幅24.4%[117] - 2025财年第二季度和前六个月所得税费用分别为1430万美元和5320万美元，低于2024财年同期[118] - 2025财年第二季度和前六个月有效税率分别为25.2%和26.1%，低于2024财年同期[118] 各业务线净销售额关键指标变化 - 2025财年第二季度食品服务部门净销售额增加12.89亿美元，增幅18.2%；前六个月增加17.041亿美元，增幅11.9%[122] - Vistar业务净销售额在2025财年第二季度较2024财年同期增加3270万美元，增幅2.7%；前六个月较2024财年同期增加6800万美元，增幅2.8%[127] 各业务线销量关键指标变化 - 2025财年第二季度和前六个月食品服务部门总销量分别增长15.0%和8.9%，独立销量分别增长19.8%和13.5%[122] 各业务线调整后EBITDA关键指标变化 - 食品服务业务调整后EBITDA在2025财年第二季度较2024财年同期增加6580万美元，增幅29.4%；前六个月较2024财年同期增加9980万美元，增幅21.2%[123] - 便利业务调整后EBITDA在2025财年第二季度较2024财年同期增加2380万美元，增幅28.5%；前六个月较2024财年同期增加3440万美元，增幅19.3%[123][132] - 企业及其他业务调整后EBITDA在2025财年第二季度为负6810万美元，2024财年同期为负5580万美元；前六个月为负1.247亿美元，2024财年同期为负1.013亿美元[136] 各业务线运营费用关键指标变化 - 食品服务业务运营费用在2025财年第二季度较2024财年同期增加1.57亿美元，增幅20.8%；前六个月较2024财年同期增加1.888亿美元，增幅12.3%[124][125] 公司债务与现金流情况 - 截至2024年12月28日，1.5亿美元的未偿还ABL信贷额度通过利率互换进行套期保值，使公司包括融资租赁义务在内的未偿债务总额的63%为固定利率债务[142] - 截至2024年12月28日，公司总采购义务为2.698亿美元，其中包括1.761亿美元的仓库扩建和改进及仓库设备相关资本项目承诺[144] - 截至2024年12月28日，公司现金余额总计1870万美元，其中受限现金800万美元；2024年6月29日现金余额总计2770万美元，其中受限现金770万美元[146] - 2025财年和2024财年前六个月，公司经营活动产生的现金流分别为3.79亿美元和5.54亿美元[147] - 2025财年上半年投资活动使用现金27.367亿美元，2024财年上半年为4.364亿美元[148] - 2025财年上半年收购支付现金25.355亿美元，2024财年上半年为3.081亿美元[148] - 2025财年上半年资本购买物业、厂房及设备为2.039亿美元，2024财年上半年为1.471亿美元[148][149] - 2025财年上半年融资活动提供现金流23.487亿美元，主要包括ABL信贷安排下净借款14.999亿美元和发行2032年到期票据所得现金10亿美元[150] - 2024财年上半年融资活动使用现金流1.137亿美元，主要包括回购普通股支付7810万美元和融资租赁义务支付5650万美元[151] - ABL信贷安排将总循环承诺从之前信贷协议的40亿美元增加到50亿美元，到期日从2026年9月17日延长至2029年9月9日[152] - 截至2024年12月28日，总借款26.607亿美元，平均利率6.05%；截至2024年6月29日，总借款11.608亿美元，平均利率6.79%[155] - 2019年9月27日发行2027年到期的10.6亿美元高级票据，利率5.500%[157] - 2021年7月26日发行2029年到期的10亿美元高级票据，利率4.250%[161] - 2024年9月12日发行2032年到期的10亿美元票据，利率6.125%[166] - 截至2024年12月28日，公司债务协议下受限支付能力约为14.284亿美元[171] - 截至2024年12月28日，公司遵守ABL信贷安排及2027年、2029年和2032年到期票据契约的所有契约[172] 各业务线总资产关键指标变化 - 餐饮服务业务总资产从2023年12月30日的65.825亿美元增至2024年12月28日的105.437亿美元，增加39.612亿美元；从2024年6月29日的69.968亿美元增至2024年12月28日的105.437亿美元，增加35.469亿美元[174] - Vistar业务总资产从2023年12月30日的14.349亿美元增至2024年12月28日的15.665亿美元，增加1.316亿美元；从2024年6月29日的15.191亿美元增至2024年12月28日的15.665亿美元，增加0.474亿美元[175][176] - 便利业务总资产从2023年12月30日的40.857亿美元增至2024年12月28日的41.822亿美元，增加0.965亿美元；从2024年6月29日的40.809亿美元增至2024年12月28日的41.822亿美元，增加1.013亿美元[177] 公司会计政策与市场风险 - 公司关键会计政策和估计与10 - K表格中描述的相比无重大变化[179] - 公司市场风险包括利率风险和燃料价格风险，自2024年6月29日以来无重大变化，但因收购Cheney Brothers，可变利率债务增加[180] 利率风险影响 - 假设ABL信贷安排日均余额约27亿美元，未来十二个月约1.5亿美元未偿还长期债务通过利率互换协议固定，约25亿美元为可变利率债务[181] - 可变利率债务的担保隔夜融资利率（SOFR）假设提高100个基点，将导致年度利息费用增加约2.51亿美元[181] 股票回购计划 - 2022年11月，董事会授权最高3亿美元的股票回购计划，截至2024年12月28日，约1.77亿美元可用于股票回购[143]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第二季度总净销售额增长9.4%，排除收购影响，三个业务板块均实现有机案例正增长，独立餐厅案例总数增长19.8%，有机独立案例增长5% [44] - 第二季度公司总成本通胀约4.6%，低于第一季度的5%；餐饮服务成本通胀为3.2%；Vistar成本通胀约2%；便利业务成本通胀为6.7% [47][48] - 第二季度总公司毛利润增长14.4%，每案例毛利润增加29美分；餐饮服务和便利业务调整后EBITDA分别增长29.4%和28.5%；Vistar调整后EBITDA同比转正 [49][50] - 2025财年第二季度净收入为4240万美元，调整后EBITDA增长22.5%至4.23亿美元，高于上季度指引上限；摊薄后每股收益为0.27%，调整后摊薄每股收益为98美分，同比提高8.9%；有效税率为25.2% [51][52] - 2025财年前六个月，公司产生3.79亿美元运营现金流，扣除2.04亿美元资本支出后，自由现金流约1.75亿美元 [53] - 公司预计2025财年净销售额在630 - 640亿美元之间，调整后EBITDA在17.25 - 18亿美元之间 [61][62] 各条业务线数据和关键指标变化 餐饮服务业务 - 第二季度表现出色，独立和连锁账户案例量增长、利润率改善和费用控制驱动业绩；Cheney Brothers和Jose Santiago贡献显著，实现两位数营收和利润增长 [29][30] - 剔除收购影响，基础业务有机独立案例增长约3%，独立业务有机案例增长5%，连锁业务案例实现个位数增长；新独立账户持续增加，新账户增长率为5% [30][31] - 公司自有品牌占独立渠道总销售额近53%，是重要增长驱动力；第二季度销售团队人数增加近7%，新增超200名销售人员 [32][34] 便利业务 - 行业基本面仍面临挑战，但新账户增长和市场份额提升使总销量呈正向增长，在关键产品类别中表现优于行业；香烟销量下降拖累营收 [35] - 第二季度便利业务餐饮服务案例实现中个位数增长，销售额实现高个位数增长，部分大客户销售额实现两位数增长；交钥匙便利餐饮服务项目数量自2024财年开始稳步增长 [36][37] - 该业务板块调整后EBITDA实现28.5%的两位数增长 [38] Vistar业务 - 第二季度取得进展，部分主要渠道案例增长推动该板块实现低个位数案例增长；自动售货机业务传统业务下滑被微型市场增长抵消 [38][39] - 影院业务表现强劲，但由于竞争压力和第三财季票房排片较少，预计短期内会有波动 [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 有机独立餐厅案例量在第二季度增长5%，高于第一财季的4.3%；10月和11月合计增长超7%；1月案例量重新加速增长 [9][10] - Vistar业务在第二财季总案例增长1.4%，多个渠道实现广泛增长，其中自动售货、办公室咖啡服务和惩教渠道案例和销售额均实现正增长 [11][12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过有针对性的收购拓展业务，持续加强组织建设，招聘有才华的销售人员，加速销售团队招聘步伐 [11] - 品牌扩张是关键战略，公司自有品牌为客户提供高品质和高价值，有助于提高利润率和客户留存率，未来将继续扩大品牌组合 [33] - 公司在餐饮服务、便利和Vistar三个业务板块多元化布局，该战略持续带来回报，为长期发展提供增长机会 [19] - 公司注重成本控制和运营指标优化，通过跨部门合作实现成本优化和销售增长，以提高利润率 [72] - 公司在便利业务中通过推出新餐饮服务产品和提供交钥匙解决方案，赢得市场份额，在关键产品类别中表现优于行业同行 [14][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第二季度业绩满意，认为在下半年有加速增长的良好基础；尽管1月受到多种因素影响，但对2025财年剩余时间持乐观态度 [7][46] - 预计Vistar业务在下半年将因消费者情绪改善和同比基数降低而表现更好；便利业务在营收和利润方面均在积累动力 [13] - 公司认为要实现2025财年独立案例6%的增长目标，需要行业和宏观环境的支持，但看到了市场改善的迹象 [10][79] - 公司对Cheney Brothers和Jose Santiago的整合进展感到满意，预计这两家公司将在第三财季为公司营收和利润做出积极贡献 [15][18] 其他重要信息 - 2025年1月，Scott McPherson晋升为首席运营官，负责监督公司业务板块并加强在公司和行业内的影响力 [19] - Craig Hoskins担任公司首席发展官，将协助Cheney Brothers和Jose Santiago融入公司 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 哪些业务板块推动销售前景提升，以及餐饮服务消费者稳定的迹象 - 独立业务增长趋势良好，销售团队人数增加7%，新账户增加5%，现有账户订单行数持续上升；连锁账户也有所反弹；便利业务持续抢占市场份额，表现优于宏观环境 [65][66] - Vistar业务在本财年剩余时间仍面临挑战，是销售增长的落后板块 [69] 问题2: 公司在优化商品成本和采购效率方面的工作及影响的业务板块 - 过去12 - 18个月，公司加强了各业务板块之间的合作，在推动销售增长和优化商品成本方面取得了进展，这是公司提高利润率战略的一部分 [72] 问题3: 餐饮服务业务的潜在EBITDA增长情况，以及实现全年6%有机增长的信心来源 - 剔除收购影响，餐饮服务业务EBITDA接近两位数增长；要实现全年6%的有机增长，下半年需增长7 - 8%，公司认为若行业客流量恢复正常，有望实现该目标；公司对产品线的渗透情况良好，为增长提供了信心 [77][80][81] 问题4: 第二季度库存持有收益情况，以及糖果和烟草库存价格上涨对下半年指引的影响 - 第二季度库存持有收益有一定帮助，但均在可控范围内；下半年预计不会有大幅持有收益，全年第三、四季度总持有收益将非常小 [85] 问题5: 独立案例增长中，产品线渗透是集中在非新鲜产品还是抢占了专业竞争对手的市场份额；若案例增长再提高2 - 3个百分点，主要来自哪些方面 - 若市场走强，客户购买量增加将带来增长；公司在产品线和新账户方面将继续表现良好；目前新账户是增长的主要驱动力，随着宏观环境改善，同店渗透率将为增长提供有力支持 [92][93] 问题6: 未来3 - 5年，公司在便利店业务中赢得招标书（RFPs）的机会 - 公司将餐饮服务和便利业务的优势相结合，为全国连锁客户和独立客户提供有吸引力的方案；多数合同期限为3 - 5年，公司有强大的项目储备，有信心赢得一定份额 [95][96] 问题7: 未来几个季度餐饮服务的通胀前景，以及对墨西哥或加拿大加征关税的潜在影响 - 预计各业务板块下半年通胀情况与第二季度相似，餐饮服务为低到中个位数，Vistar为低个位数，便利业务为中个位数；公司认为关税类似于通胀，作为成本转嫁型企业，将像应对通胀一样管理关税 [101][102][103] 问题8: 1月自动售货案例量加速增长中，冬季风暴的影响程度，以及Cheney Brothers在东南部市场的表现 - 1月对销售结果影响较小，更重要的是2月和3月；Cheney Brothers受飓风影响，但恢复迅速，销售增长良好，有应对飓风的经验 [105][106] 问题9: 新政府移民执法行动对行业和公司的潜在影响 - 公司员工均有合法文件，目前未看到移民问题对公司产生影响；公司劳动力状况良好，加班和临时工费用处于历史低位，安全绩效出色，有信心应对困难环境 [110][111] 问题10: 公司对新客户获取、新餐厅成立的看法 - 新冠疫情影响基本消除，新餐厅不断涌现，尤其是独立餐厅数量持续增加，部分连锁餐厅也在快速扩张，公司为这些餐厅提供服务 [113][114] 问题11: Cheney Brothers上季度指引提高幅度较低的原因 - 公司对上半年业绩满意，提高了销售指引，但在EBITDA方面较为保守，考虑到多种因素和1月的波动；Cheney Brothers积极招聘销售人员，虽然费用率会上升，但EBITDA表现良好，未来发展无需担忧 [118][119][121] 问题12: 自有品牌的最新情况 - 此前公布的自有品牌占比为剔除两家收购公司后的有机数据；Cheney Brothers有自己的市场策略和品牌，公司正在确定哪些品牌将纳入自有品牌；Jose Santiago在波多黎各有独家经营的全国品牌产品，公司将继续沿用其市场策略 [123][124] 问题13: 公司对消费者前景的信心来源，以及若消费者情况未改善，对指引的信心程度 - 10月的数据更能反映市场情况，公司预计市场会有所改善，虽无明确原因，但有信心；更多人员结束竞业协议，公司持续积极招聘；全国账户业务有新业务流入；便利业务虽面临挑战，但新增了多个大客户，有增长潜力 [129][130][132] 问题14: 公司目前的杠杆水平，以及是否会影响近期的并购意愿 - 公司目标杠杆水平为2.5 - 3.5倍，目前处于高3倍区间，预计未来几个季度回到目标范围内；近期公司重点是降低杠杆，但仍会关注并购机会，会谨慎处理资本结构 [136][141] 问题15: 公司增加销售人员招聘的原因 - 公司在全国销售副总裁会议上优化了招聘和培训流程，对招聘优秀销售人员的情况感到满意；目前销售人员招聘率约7%，推动了案例增长；公司鼓励各业务单元保持销售人员招聘的稳定节奏，但决策由各业务单元自主做出 [148][149][151] 问题16: 新招聘销售人员中，来自行业内和需要培训人员的比例是否有变化 - 目前新招聘人员几乎全部来自行业内 [155] 问题17: 餐饮服务销售在便利渠道增长的驱动因素 - 公司通过便利渠道和传统综合业务两条途径进入便利市场；收购Core Mark使公司能够为便利店提供交钥匙解决方案和食品供应，这是便利业务中增长最快的类别；传统综合业务也在显著增长，公司在这两方面都取得了成功，且仍处于早期阶段 [157][158][159] 问题18: 利息费用和折旧摊销的近期预期范围 - 收购Cheney Brothers后提取20亿美元ABL贷款导致利息费用变化，第二季度数据可作为未来利息费用和折旧的良好基准 [166] 问题19: 无机和有机独立案例增长的差距是否会持续 - 第三季度由于Jose Santiago和Cheney Brothers的影响，差距可能会扩大，第四季度会缩小；下一财年，差距将进一步缩小 [168] 问题20: 2025年销售指引提高幅度大于EBITDA的原因 - 公司对各业务板块的销售表现有信心，因此提高了销售指引；在EBITDA方面，虽然看到了机会，但考虑到宏观因素和1月的波动，采取了更谨慎的态度 [173][174] 问题21: 销售指引提高是由于产品成本通胀高于预期还是潜在案例增长 - 主要是潜在案例增长，各业务板块表现良好，餐饮服务和便利业务都有强大的项目储备，对全年剩余时间充满信心 [177] 问题22: Jose Santiago在第三季度的销售额和EBITDA占比 - 公司暂无该数据，但第三季度是Jose Santiago的最大销售季度，而通常是公司业绩较小的季度 [180][181] 问题23: 连锁业务的改善情况及近期变化 - 有三到四家连锁餐厅表现出色，实现两位数增长，推动了全国账户业务；公司对全国账户客户组合进行了调整，用表现更好的业务替换了部分表现不佳的业务 [186] 问题24: Cheney Brothers和Jose Santiago协同效应的实现时间 - Cheney Brothers的整合工作正在全面推进，双方团队合作良好；公司预计在收购后的第三年末实现5000万美元的协同效应，第一年将看到部分协同效应，第二年和第三年将更加明显 [189][190] 问题25: 公司债务偿还的重点是偿还循环信贷还是赎回可按面值提前赎回的27亿美元债券 - 公司初期重点是偿还ABL贷款，但也会考虑赎回27亿美元债券，主要以ABL贷款为重点 [194] 问题26: Performance Brands产品在餐饮服务业务中的占比及是否达到目标水平 - Performance Brands产品在独立业务中的占比约为53%，上季度为52.9%；随着Cheney Brothers和Jose Santiago的加入，该比例可能会下降，但重新调整后有望提高；部分公司该比例超过60%，仍有提升空间 [197][198]

文章核心观点 - 介绍Performance Food Group (PFGC) 2024年12月季度财报情况，包括营收、每股收益等指标与去年同期及市场预期对比，还提及关键指标对判断公司财务健康的作用和公司股票表现 [1][2][3] 营收情况 - 2024年12月季度营收156.4亿美元，同比增长9.4%，比Zacks共识预期的155.2亿美元高出0.78% [1] - 便利业务营收59.7亿美元，两位分析师平均预估为59.6亿美元 [4] - 餐饮服务业务营收83.7亿美元，两位分析师平均预估为82.4亿美元 [4] - 消除业务营收 - 1.724亿美元，两位分析师平均预估为 - 1.6436亿美元 [4] - 企业及其他业务营收2.402亿美元，两位分析师平均预估为2.4128亿美元 [4] - Vistar业务营收12.3亿美元，两位分析师平均预估为12.4亿美元 [4] 每股收益情况 - 同期每股收益0.98美元，去年同期为0.90美元，共识每股收益预估为1.03美元，每股收益意外下降4.85% [1] 股票表现 - 过去一个月Performance Food股票回报率为6.9%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为1.7%，目前Zacks排名为2（买入），表明短期内可能跑赢大盘 [3]

文章核心观点 - 分析Performance Food Group季度财报表现及股价走势，探讨未来发展并提及同行业Spartan Stores预期情况 [1][3][9] Performance Food Group财报情况 - 季度每股收益0.98美元，未达Zacks共识预期的1.03美元，去年同期为0.90美元，此次财报盈利意外为 -4.85% [1] - 上一季度预期每股收益1.21美元，实际为1.16美元，盈利意外为 -4.13% [1] - 过去四个季度仅一次超过共识每股收益预期 [2] - 截至2024年12月季度营收156.4亿美元，超Zacks共识预期0.78%，去年同期为143亿美元，过去四个季度有两次超过共识营收预期 [2] Performance Food Group股价及展望 - 年初以来股价上涨约7.2%，而标准普尔500指数涨幅为2.7% [3] - 股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论 [3] - 盈利前景可助投资者判断股票走向，包括当前季度共识盈利预期及预期变化 [4] - 近期盈利预估修正趋势对公司有利，当前Zacks排名为2（买入），预计短期内股票表现超市场 [6] - 下一季度共识每股收益预期为0.91美元，营收152.4亿美元，本财年共识每股收益预期为4.74美元，营收628.7亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，食品 - 天然食品产品行业目前处于250多个Zacks行业前21%，前50%行业表现超后50%两倍多 [8] Spartan Stores预期情况 - 预计2月12日公布2024年12月季度财报，预计季度每股收益0.29美元，同比变化 -17.1%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [9] - 预计营收22.6亿美元，较去年同期增长0.8% [10]

整体财务数据关键指标变化 - 2025财年第二季度总销量增长9.8%，净销售额增长9.4%至156亿美元，调整后EBITDA增长22.5%至4.23亿美元[6][7][8][12] - 2025财年前六个月总销量增长6.1%，净销售额增长6.2%至311亿美元，调整后EBITDA增长14.5%至8.349亿美元[6][13][14][18] - 2025财年第二季度毛利润增长14.4%至18亿美元，前六个月增长10.2%至36亿美元[6][9][15] - 2025财年第二季度净收入下降45.8%至4240万美元，前六个月下降24.4%至1.504亿美元[6][11][17] - 2025财年第二季度摊薄后每股收益下降46.0%至0.27美元，前六个月下降24.4%至0.96美元[6][12][18] - 2025财年第二季度调整后摊薄每股收益增长8.9%至0.98美元，前六个月增长3.9%至2.13美元[6][12][18] - 2025年前六个月经营活动现金流为3.79亿美元，自由现金流为1.751亿美元[6][19][20] - 2024年12月28日止三个月净销售额156.382亿美元，2023年同期为142.957亿美元；六个月净销售额310.537亿美元，2023年同期为292.343亿美元[37] - 2024年12月28日止三个月净利润4240万美元，2023年同期为7830万美元；六个月净利润1.504亿美元，2023年同期为1.99亿美元[37] - 截至2024年12月28日，总资产170.97亿美元，2024年6月29日为133.929亿美元；总负债128.398亿美元，2024年6月29日为92.66亿美元[38] - 2024年12月28日止六个月经营活动提供净现金3.79亿美元，2023年同期为5.54亿美元[39] - 2024年12月28日止六个月投资活动使用净现金27.367亿美元，2023年同期为4.364亿美元[39] - 2024年12月28日止六个月融资活动提供净现金23.487亿美元，2023年同期使用净现金1.137亿美元[39] - 截至2024年12月28日，现金及受限现金为1.87亿美元，2024年初为2.77亿美元[39] - 2024年12月28日止六个月基本每股收益为0.97美元，2023年同期为1.29美元；摊薄后每股收益为0.96美元，2023年同期为1.27美元[37] - 2024年第四季度，GAAP净利润4240万美元，较2023年同期7830万美元下降45.8%；调整后EBITDA为4.23亿美元，较2023年同期3.454亿美元增长22.5%[48] - 2024年前六个月，GAAP净利润1.504亿美元，较2023年同期1.99亿美元下降24.4%；调整后EBITDA为8.349亿美元，较2023年同期7.292亿美元增长14.5%[49] - 2024年第四季度，GAAP摊薄每股收益0.27美元，较2023年同期0.5美元下降46%；调整后摊薄每股收益0.98美元，较2023年同期0.9美元增长8.9%[48] - 2024年前六个月，GAAP摊薄每股收益0.96美元，较2023年同期1.27美元下降24.4%；调整后摊薄每股收益2.13美元，较2023年同期2.05美元增长3.9%[49] - 2024年前六个月，经营活动产生的净现金为3.79亿美元，较2023年同期5.54亿美元下降；自由现金流为1.751亿美元，较2023年同期4.069亿美元下降[51] - 2024年12月28日止三个月总净销售额为156.382亿美元，较2023年12月30日止三个月的142.957亿美元增长9.4%[53] - 2024年12月28日止六个月总净销售额为310.537亿美元，较2023年12月30日止六个月的292.343亿美元增长6.2%[53] - 2024年12月28日止三个月总调整后EBITDA为4.23亿美元，较2023年同期的3.454亿美元增长22.5%[54] - 2024年12月28日止六个月总调整后EBITDA为8.349亿美元，较2023年同期的7.292亿美元增长14.5%[54] 各业务线数据关键指标变化 - 2025财年第二季度食品服务业务净销售额增长18.2%至84亿美元，调整后EBITDA增长29.4%至2.899亿美元[21][22] - 2025财年第二季度维斯特业务净销售额增长2.7%至12亿美元，调整后EBITDA增长0.3%至9390万美元[23][24] - 2024年12月28日止三个月食品服务业务净销售额为83.683亿美元，较2023年同期的70.793亿美元增长18.2%[53] - 2024年12月28日止六个月食品服务业务净销售额为160.604亿美元，较2023年同期的143.563亿美元增长11.9%[53] - 2024年12月28日止三个月食品服务业务调整后EBITDA为2899万美元，较2023年同期的2241万美元增长29.4%[54] - 2024年12月28日止六个月食品服务业务调整后EBITDA为5699万美元，较2023年同期的4701万美元增长21.2%[54] - 2024年12月28日止三个月便利业务调整后EBITDA为1073万美元，较2023年同期的835万美元增长28.5%[54] - 2024年12月28日止六个月便利业务调整后EBITDA为2126万美元，较2023年同期的1782万美元增长19.3%[54] 财务指标定义及业务评估 - 公司使用调整后EBITDA评估业务表现和进行业务规划，其定义为净收入在扣除特定项目前的数值[42][43] - 调整后摊薄每股收益通过调整最直接可比的GAAP财务指标得出，排除无形资产摊销等项目[44] - 自由现金流定义为经营活动提供的净现金减去资本支出，公司认为其有助于投资者了解战略投资和债务管理能力[45] - 公司有三个可报告业务板块，管理层根据销售增长和板块调整后EBITDA等指标评估板块表现[52] 公司业务概况及风险 - 公司是北美最大的食品和餐饮服务分销公司之一，拥有超150个地点，为超300,000个地点供货，有超40,000名员工[32] - 公司面临经济、供应链、人力、技术、竞争等多方面风险，收购Cheney Bros.也存在不确定性[34][36] 公司财务预测 - 公司预计2025财年第三季度净销售额在152亿 - 156亿美元，调整后EBITDA在3.9亿 - 4.1亿美元；全年净销售额在630亿 - 640亿美元，调整后EBITDA在17.25亿 - 18亿美元[27][28] 现金支付情况 - 2024年12月28日止六个月，现金支付利息1.463亿美元，所得税净额0.841亿美元；2023年12月30日止六个月，分别为1.223亿美元和1.09亿美元[40]

文章核心观点 - 对比食品-天然食品产品行业的Performance Food Group（PFGC）和Sprouts Farmers（SFM）两只股票对价值投资者的吸引力，认为PFGC是更好选择 [1][6] 公司评级情况 - Performance Food Group和Sprouts Farmers的Zacks排名分别为2（买入）和3（持有），表明PFGC盈利前景改善程度更大 [3] 价值投资者关注指标 - 价值投资者关注能显示公司当前股价被低估的估值指标，Style Scores系统的价值类别通过多个关键指标识别被低估公司，包括市盈率、市销率、盈利收益率、每股现金流等基本面指标 [4] 公司估值指标对比 - PFGC的预期市盈率为18.75，SFM为34.85；PFGC的PEG比率为0.96，SFM为1.94 [5] - PFGC的市净率为3.29，SFM为10.92 [6] 公司价值评分情况 - PFGC的价值评分为B，SFM为C，在Zacks Rank和Style Scores模型中PFGC表现更优 [6]

文章核心观点 动量投资与“低买高卖”相反，“追高杀高”虽有吸引力但确定入场点不易，全押动量投资有风险，投资有近期价格动量的低价股是更安全的方法，Performance Food Group（PFGC）是符合“低价快速动量”筛选标准的优质候选股，还有其他符合该筛选标准的股票，投资者可根据个人投资风格从超45个Zacks Premium Screens中选择，还可借助Zacks Research Wizard回测选股策略有效性 [1][2][3][7][8] 动量投资特点及风险 - 动量投资与“低买高卖”相反，投资者认为“追高杀高”能在更短时间赚更多钱 [1] - 确定动量投资的正确入场点不易，股票估值超未来增长潜力时会失去动力，投资者可能持有高价股且上涨空间有限甚至下跌 [1] 更安全的投资方法 - 投资有近期价格动量的低价股是更安全的方法，Zacks Momentum Style Score可识别优质动量股，“Fast - Paced Momentum at a Bargain”筛选有助于发现价格有吸引力的快速上涨股票 [2] Performance Food Group（PFGC）优势 - 投资者对PFGC兴趣增加，过去四周股价上涨4.5% [3] - PFGC能在较长时间提供正回报，过去12周股价上涨9.9%，当前贝塔值为1.43，走势比市场波动大43% [4] - PFGC动量评分为B，此时入场利用动量获利概率高 [5] - PFGC盈利预测修正呈上升趋势，获Zacks Rank 2（买入），动量效应在Zacks Rank 1和2股票中较强 [6] - PFGC虽有快速动量特征，但估值合理，市销率为0.24倍，即每1美元销售额投资者只需支付24美分 [6] 其他投资建议 - 除PFGC外，还有其他符合“Fast - Paced Momentum at a Bargain”筛选标准的股票，投资者可考虑投资 [7] - 投资者可根据个人投资风格从超45个Zacks Premium Screens中选择合适的筛选方法 [8] - 可借助Zacks Research Wizard回测选股策略有效性，该程序包含一些成功的选股策略，可点击注册免费试用 [9]

文章核心观点 - 对价值投资者而言，Performance Food Group（PFGC）和Sprouts Farmers（SFM）两只股票中，PFGC是更优的价值选择 [1][6] 投资策略 - 发现优质价值投资机会的最佳方式是将强劲的Zacks排名与风格评分系统中价值类别的高评级相结合 [2] - Zacks排名针对盈利预测修正趋势为正的公司，风格评分根据特定特征对公司进行评级 [2] 公司Zacks排名情况 - PFGC和SFM目前Zacks排名均为2（买入），两只股票盈利前景均在改善 [3] 价值投资者关注指标 - 价值投资者会参考传统指标寻找当前股价被低估的股票，风格评分的价值评级会考虑多种关键基本面指标，如市盈率、市销率、盈利收益率、每股现金流等 [4] 公司估值指标对比 - PFGC的预期市盈率为18.10，SFM为33.30；PFGC的PEG比率为0.92，SFM为1.85 [5] - PFGC的市净率为3.18，SFM为10.44 [6] 公司价值评级 - PFGC价值评级为A，SFM为C [6]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第一季度净销售额增长3.2%较2024年第四季度加速1个百分点总案量增长2.6%独立餐厅总量增长7.8%排除收购因素总案量增长1.2%独立餐厅案量增长4.3% [31][32] - 公司总成本通胀在2025财年第一季度约为5%食品服务成本通胀为3.8%便利业务成本通胀为7% Vistar成本通胀为1.9% [33][34] - 2025财年第一季度总公司毛利润增长6.1%毛利润每案增加0.23美元 [35] - 2025财年第一季度调整后EBITDA增长7.3%至约4.12亿美元净收入为1.08亿美元稀释后每股收益为0.69美元调整后稀释后每股收益为1.16美元有效税率为26.5% [37] - 2025财年第一季度运营现金流为5350万美元资本支出为9650万美元 [38][39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 食品服务业务案量增长包括独立餐厅业务增长成本通胀为3.8%毛利润和调整后EBITDA双位数增长市场份额持续增加 [31][32][34][35][36][53] - 便利业务成本通胀为7%调整后EBITDA增长11.2%尽管行业有下降但公司业务表现优于其他主要类别 [34][36][53] - Vistar成本通胀1.9%调整后EBITDA略有下降受部分客户渠道客流量持续减少影响预计下半年业绩将改善 [34][36] 各个市场数据和关键指标变化 - 未明确提及各个市场单独的数据和指标变化 公司战略和发展方向和行业竞争 - 通过收购Jose Santiago和Cheney Brothers来增强业务收购后积极整合资源提升竞争力 [7][9][10][11][15][20] - 继续在食品外送领域建立领先地位利用三个业务单元（食品服务Vistar和Core - Mark）的组合吸引客户 [21][22] - 注重跨部门协作和销售技术在其中发挥重要作用如推广客户优先数字订购应用 [26][27][28] - 公司各业务板块执行战略良好尽管外部环境充满挑战仍在不断扩大市场份额 [53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者环境虽有挑战但已开始出现稳定迹象对2025财年剩余时间发展充满信心 [8] - 尽管Vistar面临宏观经济挑战但在新兴渠道取得进展有望恢复强劲的业绩增长 [54] - 对2025财年第二季度业绩改善有信心预计全年营收和调整后EBITDA将达到预期目标 [55] 其他重要信息 - 2025财年第一季度花费2950万美元回购0.4百万股股票剩余1.81亿美元回购授权因Cheney收购可能减少回购 [44][45] - 2025财年资本支出部分是对疫情后供应链中断造成的建设和车队购买延迟的弥补预计未来12个月将有10个新项目上线 [40] - 公司债务余额增加但仍处于健康状态预计未来几个季度将利用现金流降低杠杆率 [41][42][43] 问答环节所有的提问和回答 问题: 销售团队的招聘速度是否正常以及薪酬是否有变化 - 销售团队增长保持在5% - 6%薪酬方面没有大的变化 [60][61] 问题: 独立案量增长在季度内的节奏以及业务中是否存在强弱区域 - 第二财季到目前为止比第一财季增长1 - 2个百分点但要考虑到去年第二财季独立案量增长8.7%十二月增长10.9%每周都在变好且对下半年充满信心 [62] 问题: 稳定性的迹象具体体现在哪些方面如各渠道的消费者行为变化 - 目前还不确定增长是自身努力还是市场因素独立业务份额增长稳定但市场整体较去年下降3%左右休闲餐饮连锁较艰难部分快餐连锁较好独立业务更多面向高端收入底层20%可能面临挑战便利业务中消费者在适应价格上涨同店销售额中个位数下降Vistar在剧院业务和零售业务面临挑战 [66][67][68][69][70] 问题: Cheney的整合时间表以及协同效应的节奏 - 整合只做必要之事协同效应更多会在第二和第三年产生很多协同效应来自品牌但需要时间确定采用哪些品牌 [72][73][74] 问题: 10个新建筑所属的业务板块以及是否为净新设施是否存在产能限制 - 10个项目大多在食品服务板块有一个Core - Mark的新配送中心是Vistar的扩张存在物理产能限制 [76][77] 问题: 未来6 - 18个月在非独立业务方面的前景 - 管道业务充足Core - Mark如果同店销售额不那么消极会有很好的增长食品服务业务有双位数增长 [79] 问题: EBITDA指引提高是否因为核心业务预期改变或者对Cheney预期保守 - 对核心业务表现有信心Cheney刚收购一个月早期数据看起来不错Jose Santiago表现符合预期飓风影响了对Cheney的预期但目前来看影响不大 [84] 问题: Cheney目前的自有品牌渗透率以及Reinhart收购时和现在的渗透率 - Reinhart的渗透率提高了约10%目前还不清楚Cheney的渗透率因为还不确定采用哪些品牌 [87][88] 问题: 飓风的影响程度以及Cheney收购快速完成的原因 - 飓风对公司影响很小在佛罗里达的业务较为专业且Cheney收购快速完成得益于对自身业务的专注 [92][93] 问题: 奶酪通胀未来一年的情况以及潜在影响 - 奶酪价格较去年仍处于通胀但近几个月在下降 [94] 问题: Cheney和Jose Santiago的收购是否会像Reinhart一样成为增长催化剂 - 两者都是有影响力的收购从盈利角度更成熟Cheney的EBITDA利润率与公司类似且是更好的增长者可能对现有配送中心产生积极影响 [95][96][97] 问题: 资本支出预算是否会保持在4亿美元左右 - 去年资本支出增加是因为多项目是对疫情后的追赶随着项目进展会逐渐减少但仍会根据各业务板块的增长机会评估是否扩张或新建 [102][103] 问题: 独立案量增长与销售团队增长数据差异以及如何解读 - 有机独立增长较第一财季提高1% - 2%目前销售团队增长与整体增长处于5% - 6%范围 [110][111] 问题: 现金使用前景以及是否会用完股票回购授权 - 杠杆率超过3.5倍将在几个季度内回到目标范围由于Cheney收购提前会更关注债务减少股票回购活动可能减少 [113][114] 问题: 食品通胀前景是否会处于高位 - 食品通胀本季度略高但已开始下降预计食品低个位数Vistar类似便利业务会稍高可能中个位数 [119] 问题: Vistar的利润率压力以及下半年销售趋势改善的驱动因素 - 与渠道组合和消费者趋势有关下半年剧院业务会有复苏且在探索新渠道新客户 [120][121] 问题: 在便利业务中案量下降的情况下如何增长EBITDA以及对今年剩余时间的展望 - 增长EBITDA是因为业务组合食品服务业务增长较好烟草业务下降较多展望未来新业务增加价格适应后案量会回升 [126][127][128] 问题: 如何看待回到6% - 10%的有机独立案量增长目标 - 去年勉强达到6%且是前期集中今年会后期集中目前有信心达到6% - 10% [131] 问题: 数字订购工具的普及程度以及2025财年的预期和好处 - 食品服务独立客户中使用数字订购的比例在增加其他业务也接近全员使用Vistar转换率近100%便利业务将在2025财年第一季度上线 [133][134][135][136][137][138] 问题: Cheney是否有自己的数字订购工具以及是否会采用公司的 - Cheney有自己的数字订购工具销售策略不同但预计客户会逐渐采用数字订购 [139]

财务状况 - 公司总资产为 XXX 亿元 [1] - 公司总负债为 XXX 亿元 [1] - 公司净资产为 XXX 亿元 [1] - 公司资产负债率为 XX% [1] 营业收入 - 公司本期营业收入为 XXX 亿元 [2] - 公司营业收入同比增长 XX% [2] - 公司主营业务收入占营业收入的 XX% [2] 盈利能力 - 公司本期净利润为 XXX 亿元 [3] - 公司净利润同比增长 XX% [3] - 公司毛利率为 XX% [3] - 公司净利率为 XX% [3] 现金流 - 公司经营活动产生的现金流量净额为 XXX 亿元 [4] - 公司投资活动产生的现金流量净额为 XXX 亿元 [4] - 公司筹资活动产生的现金流量净额为 XXX 亿元 [4] - 公司现金及现金等价物净增加额为 XXX 亿元 [4]