财务数据和关键指标变化 - 2024年全年调整后每股收益为0.81%，略高于最新指引范围，但低于2023年的历史高位；第四季度调整后每股亏损0.05%，而去年同期调整后每股收益为0.12% [6] - 净销售额较上年下降，销售价格下降2%，销量降低4%；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）也因市场逆风而降低 [12] - 全年每股收益受较高利息费用和税率影响；自由现金流为负1.28亿美元，不过由于良好的营运资金管理，略好于指引范围 [13] - 债务基本稳定，但杠杆比率升至3.9倍；经济利差从2023年的正2%降至负2% [14][15] - 预计2025年调整后每股收益在1.20% - 1.50%之间，较2024年增长50% - 85%；自由现金流在1.5亿美元 - 2亿美元之间 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，美洲地区业务运营利润为9600万美元，高于2023年同期的9300万美元，得益于销量增长5%和运营成本降低，但净价格不利 [18] - 欧洲地区业务运营利润为4000万美元，低于2023年同期的7500万美元，原因是净价格不利和销量下降5%，不过运营成本略有改善 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，美洲地区发货量增长5%，所有市场均实现同比增长，墨西哥和巴西反弹最强；欧洲地区发货量下降约5%，啤酒类别疲软，西南欧葡萄酒和烈酒市场也表现不佳 [21][22] - 2025年1月，欧洲和美洲的销售额较上年同期实现低个位数增长 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在实施“Fit to Win”计划，分两个阶段进行。阶段A旨在精简组织结构，预计未来三年节省3亿美元，2024年第四季度已节省2500万美元，2025年节省目标提高到1.75亿美元 - 2亿美元；阶段B旨在优化供应链，通过提高车队生产力、关闭高成本运营和转移盈利业务等方式创造价值 [24][25][29] - 公司将继续评估网络优化机会，预计2025年节省7500万美元 - 1亿美元；2024年库存减少1.08亿美元，预计2025年再减少5000万美元 - 1亿美元 [27][28] - 公司在肯塔基州鲍灵格林的第一条绿地生产线继续提高产量，暂停第三代项目的开发；“Magma”项目需实现至少加权平均资本成本（WACC）加2%的回报 [32] - 行业竞争方面，公司需提高与易拉罐的竞争力，当玻璃成本接近易拉罐成本的15%时，会出现从易拉罐向玻璃的明显转变；公司还需应对欧洲市场的产能过剩和价格压力 [70][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年市场需求低迷和宏观环境挑战影响了公司业绩，但近期需求已企稳，第四季度成本和运营表现好于预期 [6][7][8] - 尽管商业前景仍谨慎，但预计2025年财务状况将因战略举措而改善，市场有望逐步复苏 [9][34] - 公司对实现2027年目标充满信心，包括可持续EBITDA至少达到14.5亿美元、自由现金流至少占收入的5%以及经济利差超过资本成本的2% [39] 其他重要信息 - 2025年展望中包含网络和组织结构优化带来的1.2亿美元额外成本，且未考虑近期宣布的关税潜在影响 [37] - 公司将于3月14日举行投资者日活动，进一步阐述长期战略计划 [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请说明销量稳定的迹象出现在哪些终端市场，以及酒精业务占比和各垂直领域趋势 - 酒精业务约占公司业务组合的62%，其余为非酒精饮料和食品 [156] - 美洲地区销量增长，特别是巴西、墨西哥和哥伦比亚，北美也开始出现早期增长迹象；欧洲地区销量下降5%，消费者需求疲软，且对中国的高端葡萄酒、干邑和烈酒出口减少 [45][46] 问题2: 对2025年定价的信心如何，以及欧洲竞争背景的变化 - 美洲地区增长与产能利用率提高，几乎没有定价压力，甚至有一定定价增长；欧洲特别是西南欧存在产能过剩，有价格压力 [48][49] - 约55%的全球业务组合采用长期合同，价格调整公式每年执行，较为稳定；其余45%为当地业务，每年重新谈判，目前欧洲约65% - 70%的业务已完成定价谈判，整体约80% - 90%的业务价格已确定 [50][51] 问题3: 若出现25%的关税，对2025年销量有何影响，“Fit to Win”计划的绩效改善对销量的依赖程度如何 - “Fit to Win”计划不依赖销量，主要通过控制成本实现；假设到2027年销量持平 [57] - 涉及墨西哥或加拿大边境的业务量约占空箱业务的2%，但公司也有受加拿大或墨西哥出口客户影响的业务；预计关税影响在1000万美元 - 1500万美元之间，可通过加速部分举措弥补，但存在不确定性 [58][61] 问题4: 幻灯片7中网络优化节省金额的含义 - 已完成的7%产能调整预计在2025年带来7500万美元的收益，潜在行动可能使累计节省金额达到7500万美元 - 1亿美元，两个数字并非相加关系 [66] 问题5: 2025年各地区或类别中，基材替代是有意义的逆风还是顺风因素 - 公司需提高与易拉罐的竞争力，当玻璃成本接近易拉罐成本的15%时，会出现从易拉罐向玻璃的明显转变 [70] - 食品和饮料包装市场过去十年增长主要流向易拉罐，公司正努力使玻璃更具竞争力，以增加在客户产品组合中的占比；圣诞节前玻璃在12盎司即饮饮料（RTDs）市场的供应开放，为玻璃在该增长类别中提供了增长机会 [72][73] 问题6: 能源合同计划的更新，以及如何应对潜在逆风 - 公司已在“Fit to Win”计划中对能源进行端到端审查，目前有全企业范围的能源管理计划，采用先进软件跟踪各工厂能源使用情况，预计可实现能源使用节省 [82][83] - 网络重新配置后，能源成本将降低；2027年目标已考虑相关因素，具体细节将在下月投资者日活动中公布 [80][81] 问题7: 2025年营运资金和自由现金流指引中，库存减少与应收账款或应付账款的抵消情况，以及自由现金流假设是否保守 - 库存减少将带来5000万美元 - 1亿美元的有利营运资金，但运营网络规模缩小会导致应付账款余额减少，这是一次性调整，不代表营运资金管理情况；公司希望通过额外决策改善情况，并会在年内更新信息 [87][88] - 营运资金库存管理是“Fit to Win”计划的重点，公司部分业务的库存管理表现良好，有提升空间 [89][90] 问题8: 若2025年销量为负，是否仍能实现“Fit to Win”计划的全部收益，是否需要加快熔炉关闭行动 - “Fit to Win”计划不依赖销量，重点是提高现有业务的盈利能力和资本回报率 [95] - 若某些业务经努力后仍无利可图且无法与客户就提价达成一致，公司将考虑减少该业务量，并相应调整产能 [96] 问题9: 如何应对欧洲市场的价格竞争和可能的价格回调 - 公司通过成本管理应对价格竞争，若价格活动过度，将调整成本基础；大部分业务量已签订年度合同，目前定价情况符合预期，全年可能会有一些小波动 [101][102] - 今年整体价格持平，美洲地区略有上涨，欧洲地区因压力下降；负净价格部分是由于通胀正常化和长期合同价格调整的时间差，2026年可能会有所改善 [103][104] 问题10: 资本支出（CapEx）的长期规划和构成，以及长期目标 - 公司将以提高生产力为核心运营业务，减少对定价覆盖通胀的依赖，根据为客户提供的价值定价 [108][109] 问题11: 目前系统中仍存在的未吸收固定间接费用或生产能力，以及2026 - 2027年的改善预期 - 2024年产能削减13%，固定成本吸收影响累计达2.5亿美元（2023年7000万美元，2024年1.8亿美元）；预计2025年降至1.25亿美元，主要得益于永久关闭产能节省7500万美元 - 1亿美元和库存管理减少2500万美元 - 5000万美元；2025年底的实际运营水平下，未吸收固定成本约为7500万美元 [115][116][117] - 公司将继续寻找优化产能的机会，“Fit to Win”计划的阶段B将通过提高组织效率进一步优化网络和降低固定成本 [120][121] 问题12: “Fit to Win”计划阶段B的现金密集程度，以及2026年现金重组支出的预期 - 2025年预计有1.2亿美元 - 1.5亿美元的现金重组支出，涵盖阶段A活动和阶段B的部分活动；2026年主要是阶段B活动，重组支出可能在2025年达到峰值 [124][125] 问题13: 铝价上涨和巴西雷亚尔贬值对2025 - 2026年夏季销售季节的影响 - 任何缩小玻璃与易拉罐成本差距的因素都对公司有利，但公司目标是在不考虑铝价变动的情况下，通过控制自身因素提高竞争力 [128][129] 问题14: 鉴于威士忌和波旁酒市场疲软以及客户的重组行动，鲍灵格林工厂的运营情况如何 - 鲍灵格林工厂今年的目标是实现工业规模的高效运营，并配备合适的产品组合；核心技术已正常运行，业务订单正在增加，且集中在高端和超高端市场；该工厂满负荷产能约为3万 - 4万吨，并非大型熔炉，有机会实现合适的产品组合 [137][138] 问题15: 欧洲市场与竞争对手的利润率差异原因，以及“Fit to Win”计划能弥补多少差异 - 差异主要源于成本和业务布局，竞争对手的业务布局较小但销量相近，具有成本优势；“Fit to Win”计划旨在使公司在整个周期内比竞争对手更具竞争力，重点是降低成本基础 [140][141] 问题16: 与客户沟通后，客户基于消费者反馈对使用玻璃的意愿如何 - 消费者认为玻璃是首选包装方式，产品用玻璃包装口感更好，且玻璃包装的握持感更佳；许多客户表示其产品组合中玻璃使用不足 [147][148] - 由于对塑料和微塑料的担忧增加，食品品牌向玻璃包装的转变明显，特别是拉丁美洲的食品市场在过去一个季度增长了15% [149] - 客户希望玻璃更具竞争力；公司向客户解释“Fit to Win”计划对其有益，客户未来三到四年的增长计划中均包含玻璃需求，预计增长10% - 25% [150][153]