财务数据和关键指标变化 - 2024年全年总销售额同比增长3.4%，达到近52亿美元，创历史新高；核心销售额增长3.7%，调整后营业利润率扩大80个基点；调整后每股收益增长11%，达到每股3.54美元；自由现金流为8.2亿美元，年末现金为11亿美元，净杠杆率为1.2倍 [28][29] - 2024年第四季度总销售额同比增长4.4%，达到13亿美元以上；核心销售额增长4.6%，主要由销量增长3.1%推动，价格贡献1.5%的增长；经常性收入同比实现中个位数增长，占总销售额的59%；毛利润同比增长7%，达到8.01亿美元，毛利率提高170个基点至59.6%；调整后营业利润同比增长5%，调整后营业利润率持平于23.8%；调整后每股收益同比增长9%，达到每股0.95美元；自由现金流为2.63亿美元，占GAAP净利润的116% [41][43][45] - 2025年全年公司目标是核心销售额实现低个位数到中个位数增长，调整后营业利润率提高25 - 50个基点，调整后每股收益在3.60 - 3.70美元之间，自由现金流转化率在90% - 100%之间 [58][61][62] - 2025年第一季度预计核心销售额在两个业务部门均实现低个位数到中个位数增长，调整后营业利润率在24% - 24.5%之间，调整后每股收益在0.84 - 0.88美元之间 [63] 各条业务线数据和关键指标变化 水质业务 - 2024年全年核心销售额增长3.9%，调整后营业利润率扩大50个基点，年销售额超过30亿美元，调整后营业利润率达到25% [30] - 2024年第四季度销售额为8.11亿美元，同比增长3.7%；核心销售额增长4.9%，主要由销量增长3.3%和价格增长1.6%推动；经常性销售实现中个位数增长，设备销售实现低个位数增长；调整后营业利润同比增长2%，达到2.07亿美元，调整后营业利润率为25.5%，为今年最高季度利润率表现 [47][49] PQI业务 - 2024年全年核心销售额增长3.3%，调整后营业利润率扩大160个基点，销售额超过20亿美元，调整后营业利润率达到27% [30] - 2024年第四季度销售额为5.34亿美元，同比增长5.4%；核心销售额增长4.1%，销量增长2.9%，价格增长1.3%；经常性收入同比实现高个位数增长，设备销售实现低个位数增长；调整后营业利润为1.33亿美元，调整后营业利润率为24.9%，较上年同期提高60个基点 [49][50][52] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，占总销售额约70%的北美和西欧市场核心销售额增长近6%，高增长市场核心销售额增长低个位数 [32] - 北美市场核心销售额增长5.8%，水质业务中化学水处理解决方案在工业终端市场实现高个位数增长，特洛伊的紫外线系统在市政市场也有强劲增长；PQI业务中包装和颜色以及标记和编码业务均实现中个位数增长，主要由设备销售增长推动 [33][36] - 西欧市场核心销售额增长5.8%，水质业务销售额增长7.3%，PQI业务增长4.4%，主要由水分析团队的强劲商业执行推动 [37] - 高增长市场核心销售额增长1.5%，由拉丁美洲和印度带动；中国市场PQI业务继续实现稳定的同比核心销售额增长，但水质业务销售额下降，主要由于水分析需求疲软和芯片加工用紫外线系统安装量减少，第四季度公司在中国的总销售额与全年季度平均水平持平，预计2025年中国销售额不会增长 [38][39][40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年公司在财务、增长投资和资本配置方面取得显著成就，通过简化Veralto企业系统（VES）和专注于高影响力工具推动销售增长和利润率扩张，增加销售、营销和研发投资，推出多款新产品和技术 [10][12][15] - 2024年公司进行了一系列资本配置行动，包括收购TraceGains、投资Axine Water Technologies和出售Advanced Vision Technology（AVT），以改善业务组合，预计收购增长将成为未来价值创造的关键驱动力 [18][19][26] - 2025年公司目标是实现核心销售额低个位数到中个位数增长，通过提高利润率、实现盈利增长和强大的现金流生成，继续利用VES的力量推动持续改进和增强在动态宏观环境中的灵活性 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024年的业绩感到满意，认为业务具有韧性，受益于VES系统和市场需求的增强，各业务部门均实现核心销售额增长和利润率扩张 [12][30] - 2025年公司开局良好，终端市场需求增强，特别是北美工业水处理和全球消费品包装市场，公司有信心凭借VES系统和竞争优势实现持续增长和改善 [27] - 长期来看，公司认为其技术解决方案的基本需求和终端市场的强劲主题增长驱动力将提供稳定持久的增长，将继续在严格的资本配置框架内评估战略机会 [66][68] 其他重要信息 - 2024年第四季度公司收购TraceGains，其核心销售额同比增长超过20%，整合进展顺利；同时投资Axine Water Technologies，认为其电化学氧化技术为难以处理的有机污染物提供了有前景的解决方案 [19][22][25] - 公司董事会在第四季度批准将季度股息提高22%，与公司随着盈利增长提高股息的做法一致，但长期仍倾向于通过并购创造长期股东价值 [56][57] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明各业务部门的利润率扩张情况，以及TraceGains对PQI业务的影响 - 两个业务部门的核心增长和利润率扩张贡献相似，均在低个位数到中个位数之间 [73] 问题2: 在VES系统下采取了哪些具体举措来推动DDR的构成费用和提高利润率，自上市以来其发展情况如何，2025年进一步提高利润率的最大机会在哪里，如何平衡增长投资和利润率表现 - 公司通过优化VES工具集，在商业执行、新产品开发和工厂优化方面取得了良好效果，对2025年的利润率扩张有信心 [75][77] 问题3: 年末进行增长投资是否与丹纳赫的做法类似，近期利润率环比下降是否是增长投资的影响，能否量化其影响和收益 - 年末增长投资与丹纳赫的做法类似，是基于业务的强劲增长进行的再投资；利润率环比下降主要是由于TraceGains的稀释、设备销售组合的变化以及研发、商业和成本优化方面的投资，这些投资将为2025年的增长奠定基础 [85][86][88] 问题4: 如何看待对Axine的投资，是否将并购作为研发的替代方式，漏斗中是否还有类似的投资候选项目 - 公司认为对Axine的投资有助于验证和成熟相关技术，公司的科技团队会不断寻找合适的投资机会，并购和少数股权投资都是资本配置的方式 [94][95] 问题5: 与第三季度财报电话会议时相比，终端市场有哪些变化，2025年的业绩指引是否考虑了季节性因素和市场趋势的变化 - 终端市场的趋势基本延续，工业水业务和分析业务持续增长，PQI业务中CPG市场持续复苏；公司业务季节性不明显，对2025年的市场趋势持乐观态度 [103][104][108] 问题6: 比较2024年和2025年的利润率扩张情况，2024年若不考虑研发投资增加，利润率扩张会更高，2025年的利润率扩张预期较低，原因是什么；2025年预计的40%增量利润率是结构性提高还是一次性的，是什么因素导致的 - 2024年利润率扩张较为广泛，但受到TraceGains和部分投资的影响；2025年价格成本差异仍将为正，研发投资将保持在类似水平，利润率扩张仍将较为广泛；40%的增量利润率是基于2025年的投资和业务情况，长期来看，30% - 35%的增量利润率是合理的目标 [116][117][121] 问题7: 请详细说明CPG市场的复苏路径，距离行业正常化还有多远，目前收入与正常水平相比缺失的比例是多少；公司的投资组合优化计划还有多少工作要做，对2025年的营收和利润率有何影响 - CPG市场的复苏表现为闲置生产线重新启动，随后是设备升级，目前尚未看到生产线扩张和新建；公司会持续评估产品和服务，对表现不佳的业务进行调整，以提高投资组合的增长和利润率 [129][130][132] 问题8: 公司股价在年底因对特朗普政府的担忧而下跌，如何看待特朗普政府对水质和PQI业务的影响；业绩指引是否考虑了关税的影响，如何看待中美加关税对公司的影响 - 公司85%的销售额与水、食品和必需品相关，无论政治环境如何，保护公众健康和安全的需求始终存在，公司对两个业务的前景有信心；业绩指引未考虑关税的持续影响，公司全球采购和制造，供应链具有韧性，但会密切关注关税变化 [141][142][146] 问题9: 水质业务在食品饮料和电力市场的增长主要是份额增长吗，是什么因素推动的；如何看待数据中心领域的增长机会，是否对数据中心的冷却方式持中立态度 - 水质业务参与多元化市场，销售团队能够灵活调整以适应市场变化，对工业生产和产品服务需求有信心；公司主要关注水冷应用，但科技团队会关注市场变化，数据中心和发电业务有望成为增长驱动力 [153][155][156] 问题10: 2025年自由现金流转化率指引低于中期目标，是否是一次性事件，2026年能否恢复到100%，还有哪些因素导致2025年低于100%；能否说明公司从中国、墨西哥和加拿大采购的成本占比，以及这些地区的销售情况，特别是特洛伊在加拿大的业务 - 2025年自由现金流转化率低于中期目标主要是由于资本支出增加和营运资金需求提高，随着情况正常化，预计会恢复；公司全球采购和制造，供应链多元化，特洛伊在加拿大的业务占比较小，已采取措施降低供应链风险 [160][161][165] 问题11: PQI业务第四季度利润率环比收缩350个基点，除了设备销售组合变化外，还有哪些因素导致；第一季度业绩指引显示利润率同比下降，而全年指引显示利润率将增长，能否解释这种差异 - PQI业务第四季度利润率环比收缩主要是由于TraceGains的稀释、成本优化行动、研发投资增加和设备销售组合变化；第一季度利润率下降主要是由于TraceGains的前期稀释和设备销售组合的影响，随着业务发展，利润率将逐步提高 [174][175][180]