财务数据和关键指标变化 - 2024年末公司管理资产规模达1.6万亿美元，全年净流出432亿美元，较2023年减少近一半，较2022年减少30% [7] - 2024年第四季度调整后摊薄每股收益为2.12美元，全年调整后摊薄每股收益为9.33美元，较2023年增长23% [18] - 2024年第四季度净流出193亿美元，全年净流出432亿美元 [19] - 2024年ETF业务净流入47亿美元，较2023年全年增长两倍多 [22] - 2024年第四季度调整后净收入为18亿美元，全年调整后收入近72亿美元，较2023年增长10.1% [23] - 2024年第四季度投资咨询收入为17亿美元，较上一季度增长2.5%，较2023年第四季度增长16%，全年投资咨询收入为64亿美元，较上一年增长12.1% [23][24] - 2024年第四季度年化有效费率（不包括基于业绩的费用）为40.5个基点，较去年第四季度下降 [24] - 2024年投资咨询相关基于业绩的费用为5930万美元，较上一年增加2100万美元 [25] - 2024年全年应计附带权益收入为1.341亿美元，较去年下降 [26] - 2024年第四季度调整后运营费用为12亿美元，全年调整后运营费用（不包括附带权益费用）为44.6亿美元，较2023年的41.9亿美元增长6.3% [26] - 公司预计2025年调整后运营费用（不包括附带权益费用）将较2024年的44.6亿美元增长4 - 6% [26] - 2024年第四季度公司回购了价值7100万美元的股票，全年回购额达3.55亿美元，并在2025年初继续回购 [27] - 2024年末公司资产负债表强劲，现金和可自由支配投资达31亿美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 ETF业务 - 2024年推出科技和中期市政收入ETF，目前共有17只ETF，其中13只管理资产规模达1亿美元以上 [9] - 2024年末ETF业务管理资产规模近80亿美元 [9] - 2024年第四季度ETF业务净流入14亿美元，全年净流入47亿美元 [22] 目标日期基金业务 - 2024年目标日期基金业务净流入163亿美元 [10] - 2024年第四季度目标日期基金业务净流入22亿美元，为2019年以来最强劲的第四季度 [20] 固定收益业务 - 2024年固定收益业务实现正净流入，年末管理资产规模达1880亿美元 [50] - 2024年第二季度和第四季度，保险渠道推动了固定收益业务的强劲资金流入 [51] 另类投资业务 - 2024年推出首只区间基金，并为一只私人贷款基金完成首次募资 [11] - 2024年与顾问举行了近2000场与另类投资相关的会议 [12] 权益业务 - 2024年公司12人组成的综合权益团队管理着约120亿美元的综合权益产品 [42] - 2024年末权益解决方案业务管理资产规模超10亿美元，还有多个机会正在推进 [43] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年多数股票市场表现强劲，尤其是美国市场，科技股持续推动回报，固定收益市场表现较为平淡，利率波动较大 [29] - 2024年股票市场表现与2023年类似，大型科技股因人工智能影响、强劲的盈利势头和估值扩张继续领涨，市场集中度极高，八只股票推动了标普500指数60%的回报 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于扩大ETF业务，计划在2025年和2026年推出更多策略 [39] - 作为目标日期产品的最大提供商和退休领域的行业领导者，公司将继续关注客户需求，扩展产品以满足需求，探索将另类投资纳入目标日期产品的可能性 [40][41] - 公司将继续管理综合权益策略，为客户提供定制解决方案 [42] - 公司将探索新方式，为更多客户提供私募股权能力 [44] - 公司成立了T. Rowe Price投资研究所，以提升对客户的服务，支持全球投资团队 [48] - 公司将美国股票和国际股票部门合并为一个全球股票部门，以提高投资绩效、吸引和留住人才、提高效率和优化商业成功 [49] - 公司将继续推进固定收益业务，升级投资者工具，与分销团队合作，促进业务增长 [51] - 公司将继续利用人工智能技术，为投资者提供决策支持 [52] - 公司将继续扩大战略合作伙伴关系，将产品和见解带给更多顾问和客户 [15] - 公司将继续优先考虑定期股息，同时保持充足的流动性，支持种子资本计划、机会性回购以及潜在的并购和战略投资 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为尽管实现正资金流入的道路不会一帆风顺，但预计2025年将比去年更好，公司正在积累动力，这些成功表明公司正朝着正确的方向前进 [9][16] - 公司认为市场环境对主动管理策略的回报构成挑战，但如果市场环境更有利于阿尔法生成，投资者兴趣更广泛，公司有信心恢复净流入 [111][112] - 公司认为费用率将继续以可控的速度下降，低费用对客户有利，且有助于提升公司的价值主张 [78][81] 其他重要信息 - 公司与Aspida达成战略合作，预计将为其管理公共和私人资产，这凸显了公司对保险业务扩张的持续承诺 [12][13] - 公司客户满意度得分在各类客户中保持强劲 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待保险业务的机会，与Aspida的合作是否会对退休业务有影响，以及如何考虑并购以扩大产品组合 - 公司对与Aspida和Ares的合作感到兴奋，合作将有助于完善保险资产管理服务，创造与其他保险公司合作的机会，公司还在与其他潜在保险客户进行接触 [58][60][62] - 公司评估战略投资或并购机会的框架是一致的，主要关注是否能带来额外能力或接触更广泛的客户群体 [63] - 公司认为将另类投资纳入退休业务有潜力，但仍面临费用预算、流动性和每日定价等障碍，需要时间和研究来推动 [66][67] 问题2: 2025年的退出费率情况，1月的情况以及如何看待费率动态 - 今年公司面临的费率压缩高于平均水平，达到2%，主要受资金流向、销售与赎回结构以及战略选择的影响 [72][73][74] - 随着下半年股票赎回显著缓解，以及另类产品的增长，费率下降趋势将得到一定程度的抵消 [76][77] - 公司不追求特定的费率，预计费率将以可控的速度下降，低费率对客户有利，且有助于提升公司的价值主张 [78][81] 问题3: 客户对固定收益领域公私混合产品的需求如何，与Aspida的合作是否有固定分配或主动管理 - 市场上对公私市场融合的讨论很多，OHA等公司在多策略信贷产品方面有丰富经验，公司也在与其他另类资产管理公司探讨推出公私混合产品的机会 [87][88][89] - 与Aspida的合作尚未确定具体目标或分配，但公司在固定收益和OHA的业务领域有能力和专业知识，有望为其增加价值 [90][91][92] 问题4: T. Rowe是否计划将未来100%的私募股权或私募信贷分配到退休产品中，是否会触发未来的战略并购，还是会与第三方合作 - 公司希望提供一流的投资解决方案，对自身能力有信心，但在某些领域可能会与其他有能力的经理合作，具体形式（合作或并购）有待确定 [96][97] - 目前在退休产品中提供私募投资仍面临流动性和监管问题，虽然未来有机会扩大，但可能还需要数年时间 [98][99][100] 问题5: 请提供更多关于总销售趋势的背景信息，特别是目标日期业务和机构业务的积压情况，以及与之前时期的对比 - 2024年公司在几乎所有分销渠道和地区的总销售额都有所改善，是自2021年以来最好的一年，但仍未达到理想水平 [104] - 公司在退休日期基金、固定收益、另类投资和ETF业务方面都取得了增长，2024年末业务势头强劲，净管道比去年更强 [105][106][107] - 公司预计2025年将进一步减少净流出，为实现有机增长奠定基础，但何时恢复净流入难以确定，取决于公司的投资表现、市场战略以及市场环境 [109][110][112] 问题6: 请详细说明12月的抵消性胜利，以及这些胜利的规模和可重复性 - 12月的胜利涵盖了多个资产类别，包括股票、多资产和固定收益，有十到十一个超过2亿美元的项目 [117][118] - 这些胜利分布在不同策略和渠道，包括财富领域的大盘成长股、机构领域的结构化研究或美国股票研究策略、保险领域的固定收益项目以及退休日期基金项目 [119] 问题7: 改善的业绩是否足以扭转股权业务的局面，实现正销售，公司正在推进的创新举措中，哪些最有可能推动股权销售的改善 - 业绩是推动股权业务资金流入的必要但不充分条件，公司还需要从产品载体、价格和风险偏好等方面满足客户需求，特别是在美国市场，税收效率越来越重要 [125][126] - 公司对股权业务的潜在表现感到乐观，正在构建合适的产品组合，但整个主动股权市场目前都面临资金流出的压力 [127] - 在业绩表现强劲的领域，公司的一些策略已经实现了多年的资金流入，三年和五年的业绩表现对资金流向影响较大 [129][130][131] 问题8: 请说明费用展望的日期和市场假设，以及房地产成本（总部搬迁）的规模和影响时间 - 公司的市场假设基于2024年最后一个季度的平均水平，与年末的管理资产规模相当，2024年平均管理资产规模的增长对2025年的可变费用有一定影响 [136] - 2025年的市场预期采用标准假设，即综合考虑股票和固定收益市场的平均回报，与公司的业务组合相匹配 [137] - 总部搬迁至巴尔的摩的房地产成本预计在2000 - 3000万美元之间，部分是一次性的双重租金，其余是新地点额外容量带来的一次性提升 [138] - 公司将继续关注房地产投资组合中的过剩容量，寻找降低其他空间费用的机会 [139] 问题9: 请谈谈公司中期的费用管理目标，以及是否有空间调整非可变费用部分，使其与有机收入增长更一致 - 公司认为如果费用面临更大压力，需要重新考虑可控费用的增长率，有机会通过一些结构性措施降低费用，但这些措施需要时间和前期投资 [144][145] - 公司在评估一些有助于2026年及以后的措施，但同时也需要投资于业务，以支持OHA、退休业务、美国财富业务等领域的增长 [147][148] - 公司在规划过程中，试图从结构性角度考虑多年的费用节省项目，目标是每年实现2 - 3%的结构性节省，以支持新举措 [149][150]