财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度净收入21亿美元，下降7%；全年净收入87亿美元，下降5% [32][39] - 2024年第四季度毛利润增长1%，全年增长6% [11][39] - 2024年第四季度毛利率扩大170个基点至21.2%，全年扩大210个基点至20.3% [12][37] - 2024年第四季度调整后摊薄每股收益为2.66%，下降11%；全年为9.68%，与去年持平 [12][41] - 2024年全年经营活动现金流为6.33亿美元，2023年为6.2亿美元；预计2025年在3 - 4亿美元之间 [41] - 2024年花费2亿美元回购股票，截至第四季度末，股票回购计划还剩3亿美元 [42] - 2024年末调整后投资资本回报率为15.3%，一年前为17.3% [43] - 截至第四季度末，总债务为8.64亿美元，一年前为9.41亿美元 [43] - 预计2025年毛利润实现低个位数增长，毛利率约为20%，调整后摊薄每股收益在9.70% - 10.10%之间 [50] 各条业务线数据和关键指标变化 硬件业务 - 2024年第四季度硬件收入下降2%，全年硬件增长未达预期；第四季度设备毛利润实现中个位数增长，基础设施毛利润中个位数下降 [32][33] - 预计2025年硬件毛利润实现中个位数增长，大型企业和企业客户需求上半年仍将疲软 [47] 软件业务 - 2024年第四季度本地软件收入下降23%，主要与合作伙伴整合有关 [32] 云业务 - 2024年第四季度云毛利润为1.25亿美元，增长3%；全年为4.84亿美元，增长21% [34][40] - 预计2025年云业务持平或略有下降，受企业协议减少和业务转向企业及中端市场影响；排除特定影响，预计云业务实现中两位数增长 [48] 洞察核心服务业务 - 2024年第四季度洞察核心服务毛利润为7800万美元，增长12%；全年增长15% [34][38] - 预计2025年洞察核心服务毛利润增长在16% - 20%的长期指导范围内 [47] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司目标是成为领先的解决方案集成商，为客户提供云、数据、人工智能和网络安全等转型解决方案 [53] - 针对云合作伙伴计划变化，公司将企业协议向中小企业和企业客户的CSP协议过渡，并加速该活动；投资云商务平台，提升客户满意度和续约率 [61][63] - 构建交叉销售和收入协同计划，加速部分收购业务的后台整合以实现成本协同；推出扩大市场进入能力的计划，加强与合作伙伴生态系统的合作 [17] - 调整GCP业务实践，与谷歌的服务增长和盈利优先事项保持一致 [18] - 公司与微软、谷歌和亚马逊网络服务达成新的战略合作协议，加强在云、数据、人工智能、网络安全和智能边缘解决方案领域的领先地位 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年宏观经济环境使客户投资谨慎，影响投资优先级和决策时间；硬件收入下降，尤其是北美地区的企业和大型企业客户推迟设备更新周期，预计在2025 - 2026年进行 [13] - 商业客户需求在过去三个季度增长；尽管云合作伙伴计划变化带来挑战，但云消费现金流稳定 [14] - 2025年设备更新周期将加速，客户将优先投资基础设施；预计客户的人工智能投资将带来更多解决方案、服务和基础设施的增长机会 [30] - 2025年公司增长和盈利能力将更倾向于下半年，第一季度因2024年同期业绩出色，比较基数高 [46] 其他重要信息 - 2024年公司获得众多合作伙伴的年度合作伙伴奖，包括微软、谷歌、思科等；还获得了多个组织对其工作场所文化的认可 [26][27] - 公司完成了SG&A行动，预计每年节省约2500万美元 [13] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请深入分析云计划变化对微软和谷歌业务的影响，以及公司采取的应对措施和预期效果 - 7000万美元的影响主要集中在企业协议方面；公司的缓解措施主要是将中小企业和企业客户的企业协议过渡到CSP协议，并加速该活动；微软在这方面给予了大力支持；公司对云商务平台的改进也有助于提升客户满意度和续约率 [61][63] 问题2: 2025年隐含运营利润率相对2024年似乎较弱，是否是OpEx预计将超过毛利润增长？如果是，OpEx扩张的驱动因素是什么？之前的成本行动和效率计划是否已完全纳入展望？ - 实际上，公司预计OpEx增长将略慢于毛利润增长，随着时间推移，运营杠杆将得到改善；主要因素是年初的计划变化对运营杠杆有影响，但全年来看会有所改善；公司采取的2500万美元的行动将在2025年实现年化效益；公司的员工人数起点低于2024年，且收购业务的影响将逐渐正常化 [69][70] 问题3: 能否重新评估设备更新周期的时间和规模？ - 公司原本预计设备更新周期会更早开始，目前商业业务的设备连续三个季度增长，公共部门本季度营收也有所改善；公司认为大部分更新将在Windows 11支持要求生效前完成，但可能会延续到2026年；公司对设备业务的管道覆盖和预订情况感到乐观，但对更新速度持谨慎态度 [76][77] 问题4: 请总结2025年影响EPS的主要逆风、顺风因素，并谈谈现金流情况 - 逆风因素主要包括云业务转型的工作、利息费用增加（因结算可转换票据）和税收恢复到历史水平；顺风因素包括商业业务增长有望向上传导、服务业务组合良好、基础设施增长、交叉销售举措和SaaS及IaaS的持续增长；现金流方面，随着硬件业务恢复正常增长，现金流将回到历史正常范围 [82][95] 问题5: 如何看待关税对业务的潜在影响，以及现有关税不确定性在指导中的体现程度？ - 公司对关税影响进行了详细建模，并与OEM合作伙伴密切合作了解产品暴露情况；目前的关税预计对需求影响不大，公司的指导考虑了现有关税的最小影响 [99][101] 问题6: 公司业务的结构改进是否还有其他机会？ - 公司认为仍有很大的改进空间，公司以硬件、软件和服务的最佳盈利能力为目标进行对标；业务增长也有助于利用OpEx，实现进一步改善 [104][105] 问题7: 公司业务的预订势头何时转化为收入，是否更多在下半年？ - 公司预计需求将在全年逐步改善 [110]